Es wird erwartet, dass Risikokapital nach FTX einer stärkeren behördlichen Prüfung unterzogen wird

Im Laufe des Jahres 2022 meldeten mehrere Kryptofirmen Insolvenz an. Dann kam FTX. 

Experten sagen, dass die Securities and Exchange Commission auf Risikokapitalfonds setzt, die in digitale Vermögenswerte investieren, nachdem der Markteinbruch stattgefunden hat, der einen Krypto-Fundraising-Boom in eine Pleite verwandelt hat. 

Die Prüfungsabteilung der SEC nannte „Krypto-Assets“ und andere aufstrebende Technologien als Spitzenreiter Priorität für 2023 am Dienstag. Die Agentur sagte, sie werde Broker-Dealer und registrierte Anlageberater nach „Störungen durch die jüngste finanzielle Notlage“ untersuchen. 

„Das FTX-Problem verstärkte in den Köpfen der SEC die Risiken, die von Anlageberatern ausgehen, die in Krypto-Anlagen investieren, so dass sie jetzt besonders motiviert sind, einen echten Blick darauf zu werfen, weil den Anlegern in diesen Anlagen tatsächlich Schaden zugefügt wurde“, sagte Justin Browder , Partner bei Willkie Farr & Gallagher LLP. 

Die SEC ist an zwei Bereichen interessiert, sagte Browder – wie Anlageberater, einschließlich Risikokapitalfirmen, nach dem besten Interesse für ihre Kunden Ausschau halten und wie Berater Krypto für diese Kunden halten. 

Zachary Fallon, ein ehemaliger SEC-Anwalt, stimmte zu, dass es „Gemurmel der SEC, die Anlageberater prüfen“ bezüglich der Verwahrungsregel gegeben habe. Fallon ist jetzt Partner der Anwaltskanzlei Ketsal, die sich auf die juristische Arbeit für Anlageberater spezialisiert hat. 

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Kryptounternehmen sammelten 33.11 2022 Milliarden US-Dollar von Investoren und 631 Millionen US-Dollar von Januar 2023 bis jetzt, während Investoren 99.297 2022 Milliarden US-Dollar für kryptobezogene Investmentfonds aufbrachten, wie Daten aus dem Dashboard von The Block Pro Deals zeigen. Durch diese Explosion des Interesses, gefolgt von früheren Zusammenbrüchen hochkarätiger Firmen, folgt die Art und Weise, wie kryptobezogene Anlageberater fDie treuhänderische Pflicht und die Verwahrung digitaler Vermögenswerte waren auf dem Radar der SEC.

Aber FTX hat die Risiken, denen Anlageberater ausgesetzt sind, verstärkt, sagte Browder. 

Anlageberater bei einem Risikokapitalfonds haben eine Treuepflicht, die die Minderung oder Beseitigung von Interessenkonflikten umfasst, sowie eine Sorgfaltspflicht, um sicherzustellen, dass sie das Vermögen der Kunden in Bereichen anlegen, die für sie sinnvoll sind.  

Wenn es dem Markt gut ging, gab es weniger Bedenken, also war es „kein Schaden, kein Foul, wenn die Leute Geld verdienen“, sagte Browder.  

„Aber als Ergebnis des FTX-Fallouts sehen Sie, was passiert, wenn die Musik aufhört, und es zeigt alle Risiken auf, die mit Investitionen in Krypto- und kryptobezogene Unternehmen verbunden sind“, sagte Browder.  

Registrierte Anlageberater unterliegen ebenfalls einer Verwahrungsregel, die von ihnen verlangt, diese Vermögenswerte bei einer qualifizierten Verwahrstelle wie einer Bank oder einem Broker-Dealer zu verwahren.  

Es gibt Spekulationen, dass die SEC genauer prüfen wird, ob diese registrierten Anlageberater diese Verpflichtungen erfüllen, sagte Browder. 

Konservativere Berater verwahren Kundenvermögen bei qualifizierten Verwahrern wie Banken, während andere einen aggressiveren Ansatz verfolgen und sagen, dass die von ihnen gehaltenen Kryptos keine Wertpapiere sind, und sie daher selbst behalten, sagte Fallon.  

„Diese Leute haben möglicherweise einige Probleme in Bezug auf ihre Einhaltung der SEC-Anforderungen“, sagte Fallon. „Diese Art von Prüfung findet also sicherlich statt.“ 

Risikokapitalfonds, die selbst in Token investieren, und nicht in ein Unternehmen, würden darunter fallen, sagte Fallon.  

'Gruppendenken'

Es gibt ein gewisses Maß an Gruppendenken unter Risikokapitalfirmen, sagte John Reed Stark, ein Krypto-Kritiker und ehemaliger Leiter des Office of Internet Enforcement der SEC.  

„Sie sind ein großer Kerl, sie haben sich darauf eingelassen, wir müssen keine Due Diligence durchführen, sie haben es für uns getan“, sagte Stark.  

Fallon sprach auch von dieser Art des „Huckepack“ unter Anlageberatern. Es sei nicht ungewöhnlich und normalerweise nicht problematisch, einen Hauptinvestor zu haben, der die „Grunzarbeit“ der Aushandlung der Hauptbedingungen und der Sorgfaltspflicht erledigt, sagte er. 

„Dann profitieren alle anderen, die hinter diesem Vorsprung stehen, normalerweise von einem gewissen Trost, dass der Investor die harte Arbeit geleistet hat“, sagte Fallon. Das ist auch nicht kryptospezifisch.  

Charlotte Savercool, Vizepräsidentin für Regierungsangelegenheiten bei der National Venture Capital Association, sagte, dass die Regeländerung der „wirkungsvollste Vorschlag ist, den die SEC in Betracht zieht“, für das gesamte Risikokapital, nicht nur für kryptofokussierte Fonds. 

Lisa Braganca, eine ehemalige Leiterin der SEC-Durchsetzungsabteilung, sagte, sie finde es seltsam, Risikokapitalfonds für die Nichterfüllung der Sorgfaltspflicht haftbar zu machen. Risikokapitalfonds werden eingerichtet, um in Unternehmen in der Frühphase zu investieren, die ein hohes Risiko darstellen, und diese jungen Unternehmen haben keine Art von Kontrolle, argumentierte sie. 

Mögliche Regeländerung in der Pipeline 

Die SEC schlug vor einem Jahr neue Regeln und Änderungen im Rahmen des Investment Advisers Act vor, die zusätzliche Transparenzstandards für private Fonds bringen würden.  

Einige Investoren erhalten Vorzugskonditionen von ihren Nachfolgern. Alle Investoren erhalten standardisierte Dokumente, aber dieser erste Investor erhält möglicherweise einen Begleitbrief, der besagt, dass es ein paar andere „Süßstoffe“ geben wird. Diese Süßstoffe stehen den anderen Anlegern möglicherweise nicht zur Verfügung.

„Was die SEC also im Grunde sagt, ist, dass Sie, soweit Sie Nebenbriefe haben, den Leuten davon erzählen müssen“, sagte Fallon.  

„Wir sind besorgt darüber, wie der Vorschlag für private Fonds die VC-Investitionsaktivität und die Bereitschaft, Risiken bei neuen Unternehmen einzugehen, verändern könnte“, sagte Savercool.  

Haftungsausschluss: Ab 2021 nahm Michael McCaffrey, der ehemalige CEO und Mehrheitseigentümer von The Block, eine Reihe von Darlehen vom Gründer und ehemaligen FTX- und Alameda-CEO Sam Bankman-Fried auf. McCaffrey trat im Dezember 2022 aus dem Unternehmen aus, nachdem er diese Transaktionen nicht offengelegt hatte.

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