Verschwundene 4 Milliarden US-Dollar bringen einen jahrhundertealten Einzelhändler in einer Woche zu Fall

(Bloomberg) – Stunden nachdem Sergio Rial einen Skandal aufgedeckt hatte, der die brasilianischen Märkte erschüttern sollte, nahm er an einem Zoom-Call mit Hunderten von panischen Investoren teil. Es war ein Versuch, die 4-Milliarden-Dollar-Buchhaltungslücke zu erklären, die ihn dazu veranlasste, seinen neuen Job an der Spitze des Einzelhändlers Americanas SA zu kündigen.

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Die Telefonkonferenz vom 12. Januar war eine turbulente Mischung aus Englisch und Portugiesisch, von der einige Analysten ausgeschlossen wurden, weil das Meeting seine Kapazität von 1,000 Teilnehmern erreichte. Diejenigen, die es schafften, sich in den Hauptsitz der Banco BTG Pactual SA – des in Sao Paulo ansässigen Gläubigers, der die Veranstaltung ausrichtete – zu quetschen, waren von Rials Präsentation „verblüfft“, wie ein Teilnehmer es ausdrückte.

Vier Stunden später, als die Aktien zu handeln begannen, brach die Aktie um 77 % ein und vernichtete 1.6 Milliarden US-Dollar an Marktwert. Am Ende des Tages hatten Anleihen die Hälfte ihres Wertes verloren.

Innerhalb einer Woche beantragte das Unternehmen Insolvenzschutz mit Schulden in Höhe von 8.2 Milliarden US-Dollar.

„Ich glaube nicht, dass es ein Unternehmen gibt, dessen Schulden in zwei bis drei Tagen so stark zurückgegangen sind“, sagte Omotunde Lawal, Portfoliomanager bei Barings UK Limited, der sich auf Schwellenländeranleihen konzentriert. „Vielleicht ist das der schnellste Sprung aller Zeiten.“

Die überraschende und schnelle Kernschmelze hat den Brasilianern die Aussicht auf den Verlust eines allgegenwärtigen Unternehmens hinterlassen, das für sein unverwechselbares rot-weißes Logo und seine Feiertagsverkäufe bekannt ist, auch in Rio de Janeiro, wo es 1929 gegründet wurde. Der Zusammenbruch zog den Aktienmarkt des Landes in Mitleidenschaft , schickte Gläubiger in Eile, sich zu organisieren, und stellte einige der berühmtesten Investoren des Landes gegeneinander auf. Die BTG Pactual des Milliardärs Andre Esteves, die Tage zuvor Gastgeber des Treffens mit Rial gewesen war, nannte es „den größten Betrug an den brasilianischen Kapitalmärkten“.

Die Geschichte geht weiter

Es war eine scharfe Wende für ein Unternehmen, das seine Aktienrally erlebt hatte, nachdem Rial letzten August zum Chief Executive Officer ernannt worden war, ein Job, den er erst am 2. Januar angetreten hatte. Die Anleger dachten an Americanas, das von den Milliardären Jorge Paulo Lemann und Marcel Telles unterstützt wurde und Carlos Alberto Sicupira für mehr als vier Jahrzehnte, war auf eine verbesserte Leistung unter der Führung des 62-jährigen ehemaligen Bankiers eingestellt.

Es löste sich in der Nacht des 11. Januar auf, als es „Inkonsistenzen“ bekannt gab, die die Gewinne künstlich gesteigert und die ausgewiesenen Verbindlichkeiten um die Hälfte reduziert hatten. Die Offenlegungen des Unternehmens implizieren, dass es Zahlen im Zusammenhang mit der Finanzierung von Schulden bei Lieferanten falsch gemeldet und gleichzeitig die an die Kreditgeber gezahlten Zinsen fälschlicherweise von seinen Verbindlichkeiten abgezogen hat.

In der am Donnerstag eingereichten Insolvenzschutzanmeldung – ähnlich einem Kapitel 11 in den USA – sagten die Anwälte des Unternehmens: „Aufgrund unerwarteter Gründe, die die Struktur der Gruppe erschütterten, sahen die Antragsteller, wie ihre Geld- und Umsatzerwartungen innerhalb von Minuten zusammenbrachen.“

Inhaber von Americanas-Anleihen stehen vor einer Umschuldung in Höhe von 8.2 Milliarden US-Dollar

Die Ergebnisse lösten eine turbulente Woche aus, in der Rial beschloss, die schlechten Nachrichten persönlich einer Gruppe von Mitarbeitern zu überbringen. Viele von ihnen arbeiteten seit Jahrzehnten bei dem brasilianischen Einzelhändler und steckten ihre gesamten Ersparnisse in Aktien des Unternehmens.

„Eure Gesichter sind nicht besonders schön. Aber ihre Gesichter litten unter tiefen Schmerzen“, sagte er den Investoren beim BTG-Anruf und erinnerte sich an das Treffen mit den Mitarbeitern.

Aktien anderer brasilianischer Einzelhändler, darunter Via SA und Magazine Luiza SA, wurden sofort abverkauft, konnten aber die Verluste eindämmen, als die Unternehmen den Analysten schnell versicherten, dass alle ihre Schulden ordnungsgemäß in ihren Bilanzen verbucht waren.

Der Marktwert von Americanas brach gegenüber seinem Höhepunkt während der Coronavirus-Pandemie um 90 % ein. Die Analysten der Wall Street überprüften schnell ihre Ratings und die Ratingfirmen stuften die Schulden herab, woraufhin sich die Banken weigerten, Kreditkartenforderungen auszuzahlen, wodurch mehr als 3 Milliarden Reais aus den Barmitteln des Unternehmens abgezogen wurden.

Nach dem Insolvenzantrag vom Donnerstag haben MSCI Inc. und der brasilianische Börsenbetreiber B3 SA die Aktie aus ihren Indizes genommen.

Americanas wurde am 13. Januar von einem Gericht in Rio de Janeiro vorübergehender Notschutz gegen Gläubiger gewährt, der ihnen auch das Einfrieren oder Beschlagnahmen von Vermögenswerten untersagte. Die Entscheidung überraschte die Banker, die sich beeilten, Anträge auf Aufhebung der Entscheidung einzureichen. Tage später durfte BTG 1.2 Milliarden Reais blockieren, um einen Teil der Schulden des Unternehmens zu begleichen. Das löste eine ähnliche Reaktion anderer Gläubiger aus, die ebenfalls Kreditlinien kürzten, und beschleunigte die Krise.

Americanas-Skandal stellt BTG-Milliardär gegen 3G-„Halbgötter“

Der Zusammenbruch droht den Ruf von Lemann und seinen Partnern zu beschädigen und zu Verlusten bei den von ihnen gehaltenen Americanas-Anteilen zu führen. Das Trio kontrollierte das Unternehmen, bis es im Rahmen einer Umstrukturierung im Jahr 2021 verwässert wurde, wodurch es mit einem Anteil von 31 % immer noch die Hauptaktionäre war. Sie teilten dem Vorstand mit, dass sie beabsichtigen, das Unternehmen weiterhin zu unterstützen, aber die Anleger befürchten, dass ein negatives Ergebnis andere Unternehmen, an denen sie beteiligt sind, wie Kraft Heinz Co. und Anheuser-Busch InBev SA/NV, schädigen könnte.

Americanas sagte in seinem Insolvenzschutz, dass die Einreichung des Antrags der Gläubiger, die vorzeitige Fälligkeit von Verbindlichkeiten zu erklären, „die Tür für jede Art von tragfähigen freundlichen Verhandlungen“ schloss. Die Firma hat rund 43 Milliarden Reais Schulden und hat nun 48 Stunden Zeit, um eine Gläubigerliste vorzulegen, die bereits mit der Organisation begonnen hat.

Die Investmentbanken Moelis & Co. und Seaport Global Securities LLC bemühen sich separat darum, Anleihegläubiger in einer Gruppe zu organisieren. Investoren, die lokale Schulden halten, haben Anwälte beauftragt und entscheiden, ob sie mit einem Finanzberater zusammenarbeiten möchten, so eine mit der Angelegenheit vertraute Person, die um Anonymität bat, da die Gespräche privat sind.

„Es ist schwer zu sagen, was das Insolvenzverfahren bringen wird“, sagte Omar Zeolla, Analyst bei Oppenheimer & Co. Es scheint, dass die Hauptaktionäre von Americanas „bereit sind, Kapital beizusteuern, aber ich kann im Moment schwer erkennen, wie das funktionieren könnte in Bezug auf die Rückzahlung für Anleihegläubiger.“

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