Vanguard sieht eine Rezession im Jahr 2023 – und einen „Silberstreifen“ für Investoren

Es könnte mehr finanzielle Schmerzen geben, das ist ziemlich sicher – aber es könnte laut Vanguards Ausblick auf 2023 nicht so schlimm sein wie befürchtet.

Die wahrscheinliche Rezession wird die Arbeitslosenquoten nicht stark in die Höhe treiben, der Aufkleberschock wird für die Warenpreise verblassen und der Anstieg von Mieten und Hypotheken wird ebenfalls nachlassen, sagte Vanguard.

Die gute Nachricht: Dies eröffne Chancen für eine Erholung der Aktien, fügte der Vermögensverwalter hinzu.

Der Ausblick, der diese Woche veröffentlicht wurde, kommt, während die Amerikaner versuchen zu erraten, was das Jahr 2023 für ihre Finanzen bereithält, während sie ihren Urlaub organisieren Einkaufsbudgets, und 2022 Investitionen.

Am Dienstag zeigten Inflationsdaten für November Preise kühlen weiter ab. Von Oktober bis November stiegen die Lebenshaltungskosten um 0.1 %, weniger als die Prognose von 0.3 %, wie der Verbraucherpreisindex zeigte. Laut CPI-Daten ging die Inflationsrate Jahr für Jahr von 7.1 % im Oktober auf 7.7 % zurück.

Am Mittwoch wird die US-Notenbank ihre jüngste Entscheidung zu Zinserhöhungen bekannt geben. Eine Erhöhung um 50 Basispunkte wird weithin erwartet, nachdem die Zentralbank vier gigantische Erhöhungen um 75 Basispunkte vorgenommen hat.

Hier ist eine Roadmap für die nächsten Schritte, soweit die Forscher und Experten von Vanguard das sehen können.

Heißes Aufblasen kühlt ab

Die Inflationsraten kletterten im Jahr 2022 auf Vier-Jahrzehnt-Höchststände. Es gab Anzeichen für eine Lockerung, wie beispielsweise geringer als erwartete Preiserhöhungen Oktober.

„Zu Beginn des Jahres 2023 könnten frühe Anzeichen einer Erholung des Warenangebots und einer nachlassenden Nachfrage dazu beitragen, Angebot und Nachfrage nach Konsumgütern auszugleichen und die Preise zu senken“, stellten die Autoren vor den CPI-Zahlen vom Dienstag fest.

Aber die Kosten und die Nachfrage nach Dienstleistungen werden einen schnellen Rückgang verhindern, stellten sie fest. Bereits jetzt zeichnen sich Anzeichen für eine Verlangsamung des Preisanstiegs ab Mieten und Hypotheken, aber es wird länger dauern, bis sie nachlassen als die Preise von Konsumgütern, sagten die Autoren.

Das spiegelt die Ansicht von Finanzministerin Janet Yellen wider, die sagte, dass es am Sonntag „viel niedrigere Inflation,” ohne unerwartete Schocks für die Wirtschaft.

Aber während heißes Aufblasen abkühlt, fühlt es sich immer noch warm an. Die Fed sagt, dass 2 % Inflation ihr angestrebtes Ziel ist; Vanguard sieht eine Inflation von 3 % bis Ende 2023.

Eine Rezession ist sehr wahrscheinlich

Da die „generationsbedingt hohe Inflation“ die Volkswirtschaften auf der ganzen Welt verlangsamte, haben die Fed und andere Zentralbanken mit Zinserhöhungen kontert, um den Preisanstieg zu zähmen. Das „wird letztendlich gelingen, aber auf Kosten einer globalen Rezession im Jahr 2023“, so der Bericht von Vanguard. Vanguard sieht eine 90-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den Vereinigten Staaten bis Ende nächsten Jahres.

Vorhut ist kaum allein im Rezessionsruf, Die Frage ist also, wie schlecht könnte das Gesamtbild aussehen?

Aus Sicht von Vanguard ist es nicht so schlimm. „Haushalte, Unternehmen und Finanzinstitute sind in einer viel besseren Position, um mit dem eventuellen Abschwung fertig zu werden, sodass es fehl am Platz erscheint, Parallelen zu den 1970er, 1980er, 2008 oder 2020 zu ziehen“, schreiben die Autoren.

Arbeitsplatzverluste können gehäuft auftreten

Denn jetzt ist die Arbeitslosenquote in einem angespannten Arbeitsmarkt 3.7%, was nur wenig über dem niedrigsten Stand seit fünf Jahrzehnten liegt. Das steht im Gegensatz zu der schlagzeilenträchtigen Liste von Unternehmen, in denen Entlassungen zunehmen, insbesondere in den USA Tech-Sektor.

Wenn im nächsten Jahr aller Wahrscheinlichkeit nach eine Rezession eintritt, „könnte die Arbeitslosigkeit ihren Höhepunkt bei etwa 5 % erreichen, eine historisch niedrige Rate für eine Rezession“, heißt es im Vanguard-Ausblick. Bei steigenden Zinsen dürften sich die Arbeitsplatzverluste „am stärksten auf den Technologie- und Immobiliensektor konzentrieren, die zu den stärksten Nutznießern des Nullzinsumfelds gehörten“.

Die Arbeitslosenquote, die von 3.7 % auf etwa 5 % ansteigt, ist „ein beträchtlicher Schritt“, sagte Roger Aliaga-Díaz, Chefökonom für Amerika bei Vanguard, in einer Pressekonferenz am Montag zu dem Bericht. „Aber der Anstieg ist vielleicht weniger dramatisch als im Vergleich zu früheren Rezessionen.“

Chancen erkennen

Wenn die Zinsen steigen, Anleihekurse sinken. Daher war es in diesem Jahr schwierig für Anleihen mit niedrigeren Renditen und „kurzfristigen Schmerzen“ für Anleger, heißt es im Vanguard-Ausblick.

„Die positive Seite höherer Zinsen sind jedoch höhere Zinszahlungen. Diese haben dazu geführt, dass sich unsere Renditeerwartungen für US-amerikanische und internationale Anleihen mehr als verdoppelt haben“, heißt es in dem Bericht.

Vanguard sagte, dass die Renditeprognosen für US-Anleihen im nächsten Jahr 4.1 % – 5.1 % jährlich betragen könnten, verglichen mit einer Renditeschätzung von 1.4 % – 2.4 % im letzten Jahr. Für US-Aktien könnte die Prognose 4.7 % – 6.7 % jährlich betragen, während die Renditen für Schwellenländeraktien zwischen 7 % und 9 % liegen könnten.

Am Dienstagmorgen sind Aktienmärkte höher steigen auf die kühler als erwarteten Inflationsdaten, die Hoffnungen auf eine Weihnachtsmann-Rallye zum Jahresende wecken.

Immer noch der Dow Jones Industrial Average
DJIA
ist seit Jahresbeginn um fast 5 % gesunken. Der S&P 500
SPX
ist in dieser Zeit und für den Nasdaq Composite um 14 % gesunken
COMP
ist um mehr als 26 % gesunken.

Wann der Markt den Tiefpunkt erreicht, ist unmöglich zu wissen, hieß es im Ausblick – aber es wurde festgestellt, dass „Bewertungen und Renditen deutlich attraktiver sind als vor einem Jahr“.

„Unser Ausblick auf eine leichte globale Rezession hat einen Silberstreif am Horizont. Und es ist der klare Silberstreif am Horizont für höhere erwartete Renditen für Investoren“, sagte Joseph Davis, globaler Chefökonom von Vanguard.

„Wir sind seit langem besorgt, dass das Niedrigzinsumfeld sowohl unhaltbar als auch letztlich eine Steuer und Gegenwind für Sparer und langfristige Anleger war“, sagte Davis.

Aber selbst bei all den Turbulenzen in diesem Jahr „beginnen wir sicherlich, die Dividenden für höhere Realzinsen auf der ganzen Welt in den höheren prognostizierten Renditen zu sehen, die wir für die Anleger im kommenden Jahrzehnt erwarten.“