(Bloomberg) – Value-Investments sind wieder auf dem Vormarsch, nachdem sie seit der globalen Finanzkrise bekanntermaßen hinterherhinkten, da steigende Anleiherenditen Technologieaktien erneut abwürgen – während das verlorene Jahrzehnt für Schwellenländer noch lange nicht vorbei ist.
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Das ist die große Erkenntnis für die Wall Street in diesem Jahr aus der fünften wöchentlichen Ausgabe der MLIV Pulse-Umfrage, die weltweit 1,087 Antworten von Privatanlegern, Portfoliomanagern und Strategen eingeholt hat.
Satte 74 % der MLIV-Leser sagen, dass Aktien, die im Vergleich zu den Bewertungsfundamentaldaten günstig erscheinen, ihre Wachstumskollegen für den Rest des Jahres 2022 übertreffen werden. Der Wert ist seit 2007, gemessen an den S&P 500-Indizes, weitgehend im Rückstand, was Befürchtungen schürt, dass die Strategie in der Welt irrelevant geworden ist moderne, technologiegetriebene Wirtschaft.
Laut MLIV Pulse-Befragten ist dies nicht der Fall. Eine Mehrheit unterstützt den Anlagestil in dieser wilden Phase der globalen Märkte, in der zyklische Sektoren wie Energie und Banken inmitten des großen Anleiheausverkaufs und des Rohstoff-Superzyklus wieder aufleben.
Während sich die Befragten für einen historischen Underdog in Sachen Substanzwerte stark machen, bleiben sie bei einem anderen strikt pessimistisch: Aktien in Entwicklungsländern. Dank des steigenden politischen Risikos, dürftiger Wachstumsaussichten und einer aggressiven Straffung der Geldpolitik durch die Federal Reserve bereiten sich diese MLIV-Leser auf ein weiteres unvergessliches Jahr in der Anlageklasse vor.
Der beliebteste Spielplatz für die Bullen von MLIV ist der S&P 500 Value Index, der 40 % der Stimmen erhielt, gefolgt von Energie- und Bankaktien. Privatanleger waren mit 42 % die größte Einzelkategorie der Umfrageteilnehmer, gefolgt von Portfoliomanagern mit 23 %. Sowohl die Käufer- als auch die Verkäuferseite zeigten sich hinsichtlich des Wachstums mit Abstand am optimistischsten. Die Geschäftsführung und der Vertrieb tendierten am stärksten zu Value-Aktien.
Der Anlagestil hat in diesem Jahr das Wachstum übertroffen, aber selbst berühmte Befürworter wie Cliff Asness wissen, dass es noch zu früh ist, sich zu rechtfertigen. Und die Strategie, in billig aussehende Aktien zu investieren und gleichzeitig teure Gegenstücke abzustoßen, steht nun vor einer großen Bewährungsprobe. Mehr als die Hälfte des S&P 500 Growth Index (nach Gewichtung) wird in den kommenden Tagen Gewinne melden, darunter Apple Inc., Microsoft Corp. und Amazon.com Inc.
Zu den Strategen von BlackRock Inc. und UBS Group AG gehören auch, dass Value-Sektoren wie Finanzdienstleistungen und Rohstoffe im Jahr 2020 eine Outperformance erzielen werden. Unterdessen schlägt Marko Kolanovic von JPMorgan Chase & Co. den Aufbau eines Hanbell-Portfolios aus Wachstums- und Value-Aktien wie Metallen und anderen vor Bergbau.
In den letzten 500 Jahren übertraf das Wachstum den Wert im S&P 15. Der entscheidende Faktor im Jahr 2022 ist die Änderung des Abzinsungssatzes, der zur Berechnung des Werts dieser zukünftigen Erträge verwendet wird. Da die Renditen gestiegen sind, ist zukünftiges Wachstum im Verhältnis zu den aktuellen Erträgen weniger wünschenswert geworden.
Das Verhältnis von Wert zu Wachstum korreliert stark mit den Renditen 10-jähriger Wertpapiere und auch mit 30-jährigen Wertpapieren. Das bedeutet, dass Wachstumsaktien hinterherhinkten, da die längerfristigen Zinsen gestiegen sind.
Das heißt nicht, dass MLIV-Leser voll und ganz auf billig wirkende Risikoanlagen setzen. Weit davon entfernt. Fast zwei Drittel gehen davon aus, dass Aktien aus Industrieländern in diesem Jahr besser abschneiden werden als ihre Mitbewerber aus Entwicklungsländern.
Und das, obwohl die Anlageklasse relativ günstig erscheint. Das kombinierte 12-Monats-Kurs-Gewinn-Verhältnis des MSCI-Index für Schwellenländer liegt weit unter seinem Fünfjahresdurchschnitt, wohingegen derselbe Maßstab für Aktien aus entwickelten Märkten nahezu gleich ist.
Eine Wette auf den MSCI Emerging Markets Index, der Russland nicht mehr enthält, ist eine Wette auf China – mit einem Anteil von 31 %. Dennoch haben von Bloomberg beobachtete Ökonomen ihre Prognosen für das Wachstum des Landes für dieses Jahr auf 5 % gesenkt, was ohne die Pandemie im Jahr 1990 die langsamste Expansion seit 2020 wäre. Und der zunehmende Lockdown in Shanghai und steigende Rohstoffpreise könnten diese Prognosen noch weiter senken.
Insgesamt äußerte eine Mehrheit von 594 Befragten eine klare Präferenz für Brasilien, während Russland 1.9 % der Stimmen erhielt.
Weitere Marktanalysen finden Sie im MLIV-Blog. Für frühere Umfragen und zum Abonnieren siehe NI MLIVPULSE.
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/value-stocks-trounce-growth-74-233000689.html