US-Rezessionschancen fallen schnell, JPMorgan Trading Model Shows

(Bloomberg) – Die Märkte scheinen sich von der wütenden Debatte über die richtige Definition einer Rezession verabschiedet zu haben.

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Laut einem von den Strategen von JPMorgan Chase & Co. erstellten Maßstab für Rezessionswahrscheinlichkeiten erscheint ein Abschwung der US-Wirtschaft in den Augen des Aktienmarktes immer unwahrscheinlicher.

Mit Ausnahme der Basismetalle deuten die Preise der wichtigsten Märkte tatsächlich darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Wirtschaft im zweiten Quartal in Folge geschrumpft ist, sogar oder darunter liegt. Zusammen haben Aktien-, Kredit- und Zinsmärkte einer US-Rezession eine Wahrscheinlichkeit von 40 % zugeschrieben, verglichen mit 50 % im Juni.

Die scheinbare Ruhe, insbesondere bei Aktien, übertönt die Warnungen von Ökonomen und eine umgekehrte US-Renditekurve, die oft als Signal einer nahenden Rezession angesehen wird. Prognosen unter Wirtschaftswissenschaftlern sind im gleichen Zeitraum von 40 % auf einen Konsens von 30 % gestiegen.

Während der S&P 500 von den Tiefstständen im Juni auf den höchsten Stand seit zwei Monaten zurückklettert, könnte die Stimmungsänderung unter den Aktienanlegern eine Frage des „Verkaufen Sie das Gerücht, kaufen Sie die Tatsache“ sein.

„Der Aktienmarkt war im Juni in Bezug auf die Einpreisung des Rezessionsrisikos der Kurve weit voraus und hat sich nun mit anderen Märkten wie den Kredit- und Zinsmärkten konvergiert“, sagte JPMorgan-Stratege Nikolaos Panigirtzoglou.

Der S&P 500 impliziert eine Rezessionswahrscheinlichkeit von 51 % – gegenüber 91 % vor zwei Monaten. In ähnlicher Weise trägt die Preisgestaltung von US-Junk-Anleihen jetzt eine Rezessionswahrscheinlichkeit von 24 %, verglichen mit 33 % im Juni.

Nur die Treasury- und Rohstoffmärkte kündigen höhere Chancen auf eine Rezession an. Bei fünfjährigen Treasuries ist die Wahrscheinlichkeit von 38 % auf 15 % gestiegen. Rohstoffe preisen eine Abschwungwahrscheinlichkeit von 84 % ein, gegenüber 65 % im Juni.

Der erneute Optimismus der Märkte widerlegt die aufeinanderfolgenden vierteljährlichen Verlangsamungen der US-Wirtschaftsaktivität in diesem Jahr. Andere wichtige Wirtschaftskennzahlen, darunter Verbraucherausgaben und Wohnungsbauinvestitionen, zeigten kürzlich ebenfalls Anzeichen einer Abkühlung.

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Auch die Junk-Bond-Märkte signalisieren eine Linderung der Rezession, da ihre Risikoprämien auf Niveaus liegen, die eher für Nicht-Rezessionsperioden üblich sind.

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Da die Beamten der Federal Reserve entschlossen sind, aggressive Maßnahmen zu ergreifen, um die seit Generationen hohe Inflation zu dämpfen, selbst wenn dies ein Entgleisen des Wachstums bedeutet, warnen die Strategen, dass die Märkte sich auf eine große Enttäuschung einstellen.

„Ich finde es schwierig, einer geringeren Rezessionswahrscheinlichkeit zuzustimmen, aber es ist Sommer, das Ereignisrisiko ist gering und Carry ist ein wünschenswertes Attribut“, sagte Peter Chatwell, Leiter des Handels mit globalen Makrostrategien bei Mizuho International Plc. „Ich gehe davon aus, dass sich im September eine andere Marktpsyche einstellen wird.“

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