Die US-Wirtschaft stürmt weiter voran und erhöht den Druck auf die Fed, zu steigen

(Bloomberg) – Die US-Wirtschaft zeigte sich zu Beginn des Jahres bemerkenswert widerstandsfähig und hob die robuste Nachfrage hervor, die die Inflation hoch hält und den Druck auf die Federal Reserve erhöht, noch stärker auf die Bremse zu treten.

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Die Einzelhandelsumsätze stiegen im vergangenen Monat so stark wie seit fast zwei Jahren nicht mehr, und auch einzelne Messgrößen des verarbeitenden Gewerbes fielen laut den am Mittwoch veröffentlichten Daten besser aus als erwartet. Und Hausbauer fühlen sich zuversichtlicher, da sich die Hypothekenzinsen von ihren Höchstständen Ende letzten Jahres erholen.

Zusammen mit dem Inflationsbericht vom Dienstag, der zeigte, dass die jährlichen Verbraucherpreissteigerungen höher waren als prognostiziert, veranschaulichen die Zahlen eine Wirtschaft, die die Bemühungen der Fed, sie zu bremsen, scheinbar verschmäht. Die Nachfrage nach Waren und Dienstleistungen hält an, unterstützt durch einen robusten Arbeitsmarkt, während die Inflation anhaltend und hoch bleibt.

Fazit: Die aggressivsten Zinserhöhungen der Fed seit einer Generation haben noch nicht ihre beabsichtigte Wirkung gezeigt, und die politischen Entscheidungsträger stehen vor der Aussicht, viel mehr tun zu müssen, um die Inflation endgültig einzudämmen.

„Die Wirtschaft entwickelt sich im Jahr 2023 bisher im Allgemeinen besser als erwartet, und auch der Rückgang der Inflation hat sich zum Jahreswechsel verlangsamt“, sagte Bill Adams, Chefökonom der Comerica Bank, in einer Mitteilung. „Diese Daten insgesamt machen es wahrscheinlicher, dass die Fed im Jahr 2023 wieder mit einem Aufwärtstrend bei den Zinsen überrascht.“

Mehrere Fed-Beamte betonten am Dienstag die Notwendigkeit weiterer Zinserhöhungen, äußerten jedoch unterschiedliche Ansichten darüber, wie nahe sie einem Stopp sind.

Händler sahen nach Erhöhungen dieser Größenordnung im März und Mai weiterhin eine 50:50-Chance für eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt im Juni, und sie erwarten, dass die Zinssätze im Juli ihren Höchststand von etwa 5.3 % erreichen werden.

Die Geschichte geht weiter

Laut Daten des Handelsministeriums stieg der Wert der gesamten Einzelhandelseinkäufe im Januar um 3 %, der höchste Wert seit März 2021. Die Zahlen sind nicht inflationsbereinigt. Alle 13 Einzelhandelskategorien legten im vergangenen Monat zu, angeführt von Kfz-Händlern, Möbelhäusern und Restaurants.

Es ist nicht klar, wie sehr das wärmere Wetter im Laufe des Monats dazu beigetragen haben könnte, die Nachfrage zu stützen, und die Verkaufszahlen erfassen hauptsächlich die Ausgaben für Waren. Aber die Einnahmen in Restaurants und Bars – der einzigen Dienstleistungskategorie im Bericht – stiegen im Januar um 7.2 %. Das war auch der höchste Wert seit März 2021, als Impfstoffe eingeführt wurden und die Amerikaner von einer neuen Welle von Konjunkturzahlungen profitierten.

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Ein Großteil dieser Nachfrage ist immer noch auf einen starken Arbeitsmarkt zurückzuführen, der im Mittelpunkt des Inflationskampfes der Fed steht. Die Zahl der Neueinstellungen stieg im letzten Monat unerwartet stark an und die Arbeitslosigkeit fiel auf ein 53-Jahres-Tief, während die durchschnittlichen Stundenlöhne stetig anstiegen.

Fertigung, Wohnen

Bereiche der Wirtschaft, die gelitten hatten, wie das verarbeitende Gewerbe und der Wohnungsbau, scheinen sich ebenfalls zu stabilisieren. Laut Fed-Daten stieg die Fabrikproduktion im Januar so stark wie seit fast einem Jahr nicht mehr, während ein separater Bericht zeigte, dass die Produktionstätigkeit im Bundesstaat New York im Februar weniger als prognostiziert zurückgegangen ist.

Die New Yorker Umfrage zeigte einen Anstieg der von den Herstellern des Bundesstaates gezahlten und erhaltenen Preise, was darauf hindeutet, dass der Inflationsdruck zwar nachlässt, aber hartnäckig bleibt. Der Index der erhaltenen Preise erreichte ein Sechsmonatshoch.

Im Wohnungssektor stieg die Stimmung der Bauherren im Februar stärker als prognostiziert, angeheizt durch mehr Optimismus in Bezug auf die Verkäufe, die Aussichten und eine Zunahme des Interessentenverkehrs. Trotz eines schwierigen Jahres 2022 für Immobilien deuten aufeinanderfolgende monatliche Vertrauenszuwächse auf vorsichtigen Optimismus hinsichtlich der Nachfrage während der kritischen Verkaufssaison im Frühjahr hin.

Beide Sektoren treten gelassen auf, da die erhöhte Aussicht auf eine restriktivere Fed-Politik die Hoffnungen auf eine nachhaltige Erholung in naher Zukunft zunichte macht. Während die Hypothekenzinsen von den Höchstständen des letzten Jahres zurückgegangen sind, sind sie letzte Woche immer noch so stark gestiegen wie seit vier Monaten nicht mehr. Und höhere Fremdkapitalkosten riskieren einen Rückzug bei den Kapitalinvestitionen.

Was Bloomberg Economics sagt ...

„Die stagnierende Zahl der Industrieproduktion im Januar verdeckte eine Erholung der Produktionsleistung, nachdem sie Ende 2022 eingebrochen war. Zusammen mit dem Anstieg der monatlichen Einzelhandelsumsätze beweist dies, dass die Wirtschaft einen soliden Start in das Jahr hingelegt hat. Wir sehen gegen Ende des dritten Quartals 3 weiterhin Rezessionsrisiken.“

— Niraj Shah, Ökonom

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Ökonomen zögern, Schlussfolgerungen über die Daten eines Monats zu ziehen, und einige Reihen können besonders volatil sein. Einige sagten auch, dass ein Anstieg der Einkommen durch eine Anpassung der Lebenshaltungskosten an die Empfänger der Sozialversicherung im Januar dazu beiträgt, einen Teil des Ausgabenanstiegs zu erklären.

So wie mehrere in Frage stellten, ob saisonale Anpassungen die Beschäftigungsdaten beeinflussten, fragten sich einige Ökonomen auch, ob ungewöhnlich warmes Wetter zu Beginn des Jahres die Daten vom Mittwoch stützte. Im Industrieproduktionsbericht sagte die Fed, dass mildere Temperaturen die Heiznachfrage im Januar gedrückt haben, was zu einem Rekordrückgang bei der Energieversorgung führte.

„War die Stimmung bei Fertigung, Verbrauchern und Bauherren eine Wettergeschichte?“ fragte Neil Dutta, Leiter der US-Wirtschaftsforschung bei Renaissance Macro Research LLC. “Einige davon erfordern wirklich eine Belastung für die Leichtgläubigkeit.”

Wachstumsaussichten

Dennoch sind die Auswirkungen auf das kurzfristige Wachstum stark. Mehrere Ökonomen haben ihre Schätzungen für das Bruttoinlandsprodukt im ersten Quartal nach dem Bericht über die Einzelhandelsumsätze angehoben, und eine Belebung der Fertigungs- und Wohnungsbautätigkeit wäre ebenfalls positiv.

Die GDPNow-Prognose der Atlanta Fed für das erste Quartal wurde nach den Mittwochsberichten von 2.4 % auf 2.2 % angehoben.

„Die Botschaft ist, dass die Wirtschaft im ersten Quartal nicht kurz davor zu stehen scheint, sich schnell zu verlangsamen“, sagte Michael Gapen, Leiter der US-Wirtschaft bei der Bank of America Corp., der einer von zwei Prognostikern war, die das richtig vorhersagten 3% Anstieg der Einzelhandelsumsätze.

Ob diese Dynamik aufrechterhalten werden kann, ist eine andere Geschichte. Je höher die Fed steigt, desto größer ist das Rezessionsrisiko. Oxford Economics geht davon aus, dass dies passieren wird, wenn die Verbraucher Ersparnisse aufbrauchen und weniger ausgeben.

„Obwohl es einige Zeit dauern kann, bis die Ausgaben nachlassen, gehen wir davon aus, dass die Abkühlung des Beschäftigungs- und Lohnwachstums zusammen mit der hartnäckigen Inflation die Konsumbereitschaft der Verbraucher verringern wird“, sagten die Ökonomen Oren Klachkin und Ryan Sweet in einer Notiz. „Wir erwarten weiterhin eine Rezession im Laufe dieses Jahres.“

–Mit Unterstützung von Reade Pickert, Augusta Saraiva und Matthew Boesler.

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