Großbritannien in Gefahrenzone, da Pfund und Gilts abstürzen

(Bloomberg) – Großbritannien entwickelt sich schnell zum Epizentrum der globalen Stagflationskrise, da die Kampagne der Bank of England zur Verschärfung der Geldpolitik und die steigenden Lebenshaltungskosten die fünftgrößte Volkswirtschaft der Welt an den Rand einer Rezession bringen.

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Laut einer klaren Mehrheit der Marktteilnehmer in der neuesten MLIV Pulse-Umfrage wird es noch schlimmer werden.

Mehr als zwei Drittel der 191 Befragten gehen davon aus, dass die Währung auf 1.15 US-Dollar sinken wird, was einem Rückgang von 6 % gegenüber dem aktuellen Niveau und Tiefstständen entspricht, die selbst im Post-Brexit-Chaos nicht erreicht wurden. Unterdessen erwartet ein ähnlich großer Anteil einen Anstieg der Renditen 10-jähriger Staatsanleihen auf 3 %.

Die düsteren Aussichten drohen, die politischen Entscheidungsträger in ihrem Bemühen, den wirtschaftlichen Abschwung zu bekämpfen, zu behindern, während sie den Verbrauchern und Unternehmen, die bereits unter der höchsten Inflation seit drei Jahrzehnten leiden, neuen Ärger bereiten.

Während nur wenige Länder von der Pandemie und ihren inflationären Folgen unversehrt geblieben sind, hat die Entscheidung des Vereinigten Königreichs, die Europäische Union zu verlassen, es anfälliger gemacht, sagen 80 % der MLIV-Leser.

Da die Zentralbank gezwungen ist, ihre Geldpolitik aggressiv zu straffen, gehen die Befragten von Pulse davon aus, dass die 10-Jahres-Renditen höher ausfallen. All dies birgt die Gefahr, dass es bei britischen Kreditnehmern zu einem historischen Cashflow-Schnappschuss kommt, während das schwankende Verbrauchervertrauen zu einer Verlangsamung der Ausgaben führt.

Laut dem SHOK-Prognosetool von Bloomberg Economics würde ein Rückgang des Pfunds um 6 % auf handelsgewichteter Basis im laufenden Quartal die Inflation in den kommenden Quartalen voraussichtlich um 0.6 Prozentpunkte höher ansteigen lassen als sonst.

„Wir geraten in ein eher stagflationäres Umfeld, in dem sich das Wachstum voraussichtlich stark verlangsamen wird, der Inflationsdruck jedoch hoch bleiben wird, was den Druck auf die Bank of England erhöht, die Geldpolitik angesichts der Abschwächung zu straffen“, sagte Lee Hardman, Währungsstratege bei MUFG in London . „Das ist eine negative Mischung für die Währung.“

Die Geschichte geht weiter

Den BOE-Daten aus dem Jahr 1964 zufolge steht den britischen Haushalten das zweitschlechteste Jahr seit Beginn der Aufzeichnungen hinsichtlich ihres real verfügbaren Einkommens bevor.

Unterdessen sind viele der vielgepriesenen Brexit-Vorteile noch nicht zum Tragen gekommen. Handelsabkommen haben wenig dazu beigetragen, den nahtlosen Austausch von Waren und Dienstleistungen zwischen Großbritannien und dem größten Handelsblock der Welt zu ersetzen. Die City of London, die als Europas Finanzzentrum mehr als drei Jahrzehnte nahezu ununterbrochenes Wachstum erlebte, muss nun auf Workarounds zurückgreifen, um den Zugang zur EU aufrechtzuerhalten.

Als MLIV-Leser gebeten wurden, die drei wichtigsten Finanzzentren im nächsten Jahrzehnt vorherzusagen, nannten 92 % New York, gefolgt von der britischen Hauptstadt mit 68 %, was auf eine wachsende Kluft zwischen den beiden Städten hindeutet, die einst ein Kopf-an-Kopf-Rennen waren. Als nächstes folgte Shanghai mit 36 ​​%. Für diejenigen, deren Glas halb leer ist, deuten die Ergebnisse auch darauf hin, dass fast ein Drittel der MLIV-Befragten damit rechnen, dass London seinen Status als eines der weltweit führenden Finanzzentren verlieren wird.

Mit dem Ausbruch der Pandemie gerieten die Kosten des Brexit in den Hintergrund. Eine riesige Welle staatlicher Gelder verhinderte eine sofortige Abrechnung, aber dieses Jahr, als der Gesetzentwurf für Brexit und Covid klar wird, steht die BOE vor einem harten Balanceakt. Die Währungsbehörde veröffentlichte in diesem Monat den düstersten Ausblick aller großen Zentralbanken und warnte die Briten, sich auf eine längere Phase der Stagnation oder sogar Rezession einzustellen.

Nach Ansicht der MLIV-Leser hätte der restriktive politische Kurswechsel besser hervorgehoben werden können, da nur 16 % der Befragten die BOE als die beste Zentralbank bei der Festlegung der Markterwartungen bewerteten. Damit lag sie vor der EZB, aber weit hinter der Federal Reserve, die 34 % der Stimmen erhielt. Dennoch war „sie waren alle arm“ der klare Favorit, was darauf hindeutet, dass sich Fed-Chef Jerome Powell auch nicht selbst auf die Schulter klopfen sollte.

Ein Rückgang des Pfunds auf 1.15 US-Dollar würde einen erneuten Test des Tiefs bedeuten, das während des Höhepunkts des pandemischen Ausverkaufs erreicht wurde. Während der turbulenten Nachwirkungen des Brexit-Referendums oder einer der nachfolgenden politischen Krisen fiel die Währung nie so weit.

Obwohl die düsteren Aussichten zum Teil auf den starken Dollar zurückzuführen sind, ist die diskutierte Schwelle historisch. Abgesehen von der Talfahrt im März 2020 notierte das Pfund nur im Jahr 1.15 unter 1985 US-Dollar, nachdem US-Zinserhöhungen dem Greenback Auftrieb verliehen hatten, wie aus von Bloomberg zusammengestellten Daten aus dem Jahr 1971 hervorgeht.

Unterdessen wäre eine Rendite von 3 % für 10-jährige Staatsanleihen ein durchaus sinnvoller Schritt, wenn man bedenkt, dass der Zinssatz derzeit bei etwa 1.74 % liegt – was mehr Ärger für verschuldete Kreditnehmer bedeutet und gleichzeitig den brandheißen Immobilienmarkt abkühlt.

Es sind jedoch nicht nur schlechte Nachrichten für britische Vermögensverwalter. Rund 58 % der MLIV-Leser gehen davon aus, dass der FTSE 100 weiterhin besser abschneidet als der S&P 500 Index, der stärker auf zinssensitive Wachstumsaktien ausgerichtet ist. Ein schwächeres Pfund würde tatsächlich den exportorientierten britischen Index unterstützen.

Mehr als drei Viertel der Befragten waren entweder in Europa oder Nordamerika ansässig und waren sich hinsichtlich der relativen Wertentwicklung von britischen und US-amerikanischen Vermögenswerten überhaupt nicht einig. Während zwei Drittel der Befragten in Europa erwarten, dass der FTSE 100 den S&P 500 schlagen wird, stimmten nur 44 % der Befragten in Nordamerika zu.

• Weitere Marktanalysen finden Sie im MLIV-Blog. Für frühere Umfragen und zum Abonnieren siehe NI MLIVPULSE.

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