(Bloomberg) – Eine Woche, nachdem die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen die 5 %-Marke überstieg und auf dem Weg zu ihrem höchsten Stand seit 2007 war, hat sich die Stimmung völlig geändert und die Anleihenbullen peilen einen Kurs von 4 %, wenn nicht sogar darunter, an.
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Die Aussicht, dass eine Verlangsamung der Inflation es der Federal Reserve ermöglichen wird, die Zinssätze früher und stärker zu senken, als die Märkte derzeit einpreisen, dürfte laut Pendal Group Ltd und TD Securities dazu führen, dass der Zweijahreszins in diesem Jahr dieses Niveau erreicht.
Die Rendite der Schatzanleihe mit der kürzesten Laufzeit fiel am Donnerstag unter 4.62 % auf den niedrigsten Stand seit fast einem Monat, nachdem die Großhandelspreise schwächer als erwartet ausfielen. Am Mittwoch zeigten Daten, dass die Verbraucherpreisinflation in den USA im Juni schneller als erwartet nachgelassen hat, was zu einem Rückgang der Zweijahresrenditen um 13 Basispunkte geführt hat, dem stärksten seit Mai.
„Die Inflation war im vergangenen Jahr ein so großes Problem, und wir sind in eine neue Postleitzahl eingestiegen“, sagte Amy Xie Patrick, Leiterin Einkommensstrategien bei Pendal in Sydney. Sie favorisiert Staatsanleihen mit zweijähriger Laufzeit, „aufgrund der Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen früher und aggressiver senken wird, als sie es auf jeden Fall sagen, aber auch, als es der Markt derzeit einschätzt.“
Gennadiy Goldberg, Leiter der US-Zinsstrategie bei TD, prognostiziert zum Jahresende eine Zweijahresrendite von 3.95 %.
Die US-Kern-VPI-Inflation verlangsamte sich letzten Monat auf 4.8 %, den niedrigsten Stand seit 2021. Dies löste Rallyes bei Anleihen und Aktien sowie einen Rückgang des Dollars aus, da die Anleger ihre Wetten auflösten, dass die Fed nach einer erwarteten Zinserhöhung in diesem Monat die Zinsen erneut anheben würde. Diese Bewegungen wurden bis in den Donnerstag hinein fortgesetzt.
Der vom Fed-Vorsitzenden Jerome Powell bevorzugte Inflationsindikator – der Kerndienstleistungen ohne Mieten misst – verlangsamte sich auf der Grundlage seines dreimonatigen annualisierten Trends auf ein jährliches Tempo von 1.4 %. Das unterstreiche die Wahrscheinlichkeit, dass diese Verlangsamung des Preisdrucks nachhaltig sei, sagte Xie Patrick.
Die Fondsgiganten wetten darauf, dass alles gegenüber dem Dollar gewinnt
TD prognostiziert eine Rezession in den USA im ersten Quartal und eine sinkende Inflation, die die Fed dazu veranlassen wird, die Zinsen im nächsten Jahr um 300 Basispunkte zu senken.
„Wir streben nach niedrigeren Renditen als die meisten anderen, da wir für 2024 viele Zinssenkungen der Fed geplant haben“, sagte Goldberg am Donnerstag in einem Telefoninterview. Unter der Annahme einer Erhöhung um einen Viertelpunkt im Juli, die die Spanne für den Leitzins auf 5.25 % bis 5.5 % bringt, würden die von TD erwarteten Senkungen ihn wieder auf 2.25 % bis 2.5 % bringen. Ein Rückgang um 300 Basispunkte „mag wie eine sehr große Zahl erscheinen, aber im historischen Kontext ist das ein sehr kleiner Kürzungszyklus“, sagte er.
Bei Swap-Kontrakten, die darauf abzielen, Schritte der Fed vorherzusagen, ist eine Zinserhöhung im Juli nahezu sicher und die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Erhöhung liegt bei etwa einem Viertel. Sie preisen eine Senkung um einen Viertelpunkt frühestens im März und eine Lockerung um etwa 160 Basispunkte im Jahr 2024 ein.
–Mit Unterstützung von Nicholas Reynolds.
(Aktualisiert die Kurse durchgehend und fügt Kommentare des TD Securities-Strategen hinzu.)
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