Die US-Arbeitslosigkeit verbessert sich nicht mehr, hier ist, warum das wichtig ist

Die meisten Definitionen der US-Arbeitslosigkeit sind im Oktober nach oben gerückt. Dies kann auf einen schwächelnden Arbeitsmarkt hindeuten. Jüngsten Daten zufolge ist die US-Arbeitslosenquote weitgehend unverändert und nicht mehr rückläufig. Wenn die Arbeitslosigkeit im November wieder ansteigt, könnten wir einen Trend zu einem sich verschlechternden Arbeitsmarkt erkennen. Das könnte eine viel angekündigte Rezession und schwierige Entscheidungen für die US-Notenbank (Fed) nach sich ziehen.

Der Sahm-Indikator

Ein beliebter Indikator für eine bevorstehende Rezession ist der Sahm-Indikator, benannt nach der Ökonomin Claudia Sahm. Dies ist der Fall, wenn der 3-Monats-Durchschnitt der Arbeitslosenquote von derzeit 3.6 % um mehr als 0.5 % über das 12-Monats-Arbeitslosentief von derzeit 3.5 % steigt.

Auf 4 % Arbeitslosigkeit achten

Der Arbeitsmarkt signalisiert also noch keine Rezession, aber es ist schwer, angesichts der jüngsten monatlichen Daten zu argumentieren, dass die Arbeitslosenquote weiter sinkt. Die Schlüsselzahl, auf die man achten sollte, ist 4 % Arbeitslosigkeit. Das wäre keine gute Nachricht, aber so weit sind wir noch nicht.

Noch im März dieses Jahres war die Arbeitslosigkeit auf einem deutlichen Abwärtstrend. Seitdem ist es ein schwieriger Anruf. Grundsätzlich hat sich die Arbeitslosigkeit seit Frühjahr 3.6 um etwa 2022 % erholt. Wenn die Arbeitslosigkeit etwa 4 % erreicht, deutet der Sahm-Indikator auf eine bevorstehende Rezession hin und gesellt sich zu einer Vielzahl anderer Indikatoren, einschließlich die Zinsstrukturkurve und einem stockender Wohnungsmarkt was darauf hindeutet, dass eine Rezession bevorsteht oder bereits da ist.

Fehlstart?

Jetzt springt die Arbeitslosenquote seit mehreren Monaten auf etwa 3.5 % bis 3.7 %. Ein Anstieg der Arbeitslosigkeit im August sah ähnlich aus wie die Daten vom Oktober. Wir sahen einen Anstieg der Arbeitslosigkeit, der sich jedoch einen Monat später umkehrte.

Der Oktober könnte ähnlich sein. Wenn dies der Fall ist und sich die Arbeitslosigkeit im Dezemberbericht verbessert hat, wäre das eine gute Nachricht, aber in den letzten Monaten wurde deutlich, dass die Arbeitslosenquote nicht mehr sinkt. Der Arbeitsmarkt hat sich von besser zu etwas neutraler entwickelt. Optimisten würden auf 261,000 neu geschaffene Arbeitsplätze im Oktober in der US-Wirtschaft verweisen. Wir haben das in Sektoren wie Technologie, professionelle Dienstleistungen und Gesundheitswesen gesehen. Andererseits ist auch die Arbeitslosenquote gestiegen und das Beschäftigungswachstum im Transport-, Finanz- und vielen anderen Sektoren blieb weitgehend unverändert.

Arbeitsmarktbericht November

Am Freitag, den 2. Dezember 2022 um 8.30 Uhr ET erhalten wir den Beschäftigungslagebericht für November. Das wird uns dabei helfen, darüber Auskunft zu geben, ob der Anstieg der Arbeitslosigkeit, den wir im Oktoberbericht gesehen haben, Rauschen oder Teil eines besorgniserregenderen Trends ist.

Die Fed

Wenn der Arbeitsmarkt schwächelt, wird die Rolle der Fed schwieriger. Bisher konnte die Fed die Inflation mit höheren Zinsen bekämpfen, ohne sich allzu viele Sorgen um den Arbeitsmarkt zu machen. Das liegt daran, dass die Arbeitslosigkeit in letzter Zeit auf historisch niedrigen Niveaus lag, die wir seit etwa den 1960er Jahren nicht mehr gesehen hatten. Wenn überhaupt, befürchtet die Fed, dass der Arbeitsmarkt derzeit zu heiß läuft, obwohl dies wohl ein gutes Problem ist, solange es anhält.

Sollte sich der Arbeitsmarkt verschlechtern, Fed-Entscheidungen im Dezember und darüber hinaus werden Zinssätze immer komplexer. Dann müsste die Fed das Risiko einer Rezession gegen ihren Inflationskampf abwägen.

Die Inflation erfordert höhere Zinsen, eine Rezession legt Zinssenkungen nahe. Die Fed hat signalisiert, dass ihre klare Priorität darin besteht, die Inflation zu senken, aber inmitten einer Rezession könnte ihre Entschlossenheit nachlassen. Ihr Auftrag ist es, sowohl den Arbeitsmarkt als auch die Inflationsrate zu steuern.

Was kommt als Nächstes?

Mit dem heutigen Stellenbericht gewinnen die Arbeitsmarktdaten für November, die am 2. Dezember gemeldet werden, an Bedeutung. Wenn die Arbeitslosigkeit wieder steigt, könnte dies ein Signal dafür sein, dass eine US-Rezession näher rückt.