Die Flut von US-Wirtschaftsdaten vom Freitag führte zu einem kaskadenartigen Rückgang der Zinsen auf dem Treasury-Markt, was die geldpolitischen sensiblen 2-Jahres- und Benchmark-10-Jahres-Renditen auf die niedrigsten Niveaus des neuen Jahres drückte.
Die 2-Jahres-Rendite
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der sich in Übereinstimmung mit den Erwartungen auf dem Weg der Federal Reserve-Politik bewegt, fiel nach Dezember um 19.1 Basispunkte auf unter 4.3 % US-Arbeitsmarktbericht enthalten Anzeichen einer Verlangsamung des Lohnwachstums. Die 10-Jahres-Rate
TMUBMUSD10Y,
reagierte etwa 90 Minuten später und fiel unter 3.6 % nach a Barometer der US-Geschäftsbedingungen bei dienstleistungsorientierten Unternehmen sanken im vergangenen Monat. Diesen Bewegungen folgte dann die 30-Jahres-Rate
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auf fast 3.7 % fallen.
Zusammengenommen gaben die Daten vom Freitag den Finanzmärkten Grund zur Hoffnung, dass sich disinflationäre Kräfte am Horizont abzeichneten und die größte Volkswirtschaft der Welt sich so weit verlangsamt, dass die Fed sich von ihrem Fokus auf die Bekämpfung der Inflation durch Zinserhöhungen verlagern kann. Die 2-Jahres-Rendite verzeichnete den größten Eintagesrückgang seit dem 10. November und fiel auf den niedrigsten Stand seit dem 21. Dezember. Unterdessen steigerten die Fed-Funds-Futures-Händler ihre Erwartungen für Zinserhöhungen um 25 Basispunkte, die kleiner als üblich waren im Februar und März – sowie für Zinssenkungen gegen Ende dieses Jahres –, obwohl der Markt und die politischen Entscheidungsträger seit langem über die angemessene Richtung der Geldpolitik uneins sind.
„Die Gehaltszahlen waren gut für das vordere Ende“ des Anleihenmarktes – was eine Nachfrage nach kurzfristigeren Staatsanleihen erzeugte, die die 2-Jahres-Rendite nach unten drückte – „weil die Lohnzahlen ziemlich günstig waren“, sagte Tom Graff, Leiter der Investmentabteilung bei Facet Wealth mit Sitz in Baltimore, das 1.5 Milliarden US-Dollar verwaltet.
„Aber der Servicebericht war eine größere Sache“, sagte Graff telefonisch. „Es gab da draußen die These, dass die Ausgaben für Waren zwar nachlassen, die Ausgaben für Dienstleistungen aber immer noch hoch sind – und das steht im Widerspruch dazu. Dies ist ein ziemlich starker Beweis dafür, dass Unternehmen auf der Dienstleistungsseite der Wirtschaft Schwäche sehen, und wenn das stimmt, deutet dies auf eine breitere Schwäche in der Wirtschaft hin.“
Der Rentenmarkt, normalerweise einer der ersten Orte auf dem Finanzmarkt, der die wahrscheinlichsten Aussichten für die Wirtschaft und die Entwicklung der Fed-Maßnahmen einschätzt, schwankte zwischen zwei Narrativen. Noch vor einem Tag waren Händler zumindest bereit, die Möglichkeit zu überdenken, dass das wichtigste politische Ziel der Fed erreicht werden könnte über 5% bis März. Jetzt sehen sie neue Gründe, daran zu zweifeln, dass die Fed in der Lage sein wird, die Zinsen hoch zu halten, wobei die Wirtschaftsdaten vom Freitag nur die Erzählung bekräftigen, dass die politischen Entscheidungsträger gezwungen sein werden, die Zinsen gegen Ende des Jahres zu ändern und zu senken.
Dies ist trotz weiterer gegenteiliger Kommentare von Fed-Beamten am Freitag der Fall. Federal Reserve Gouverneur Lisa Koch sagte: „Die Inflation bleibt trotz einiger ermutigender Anzeichen in letzter Zeit viel zu hoch und gibt daher Anlass zu großer Sorge.“ Ihr Kollege Raphael Bostik sagte CNBC, dass die Zentralbank den Kurs beibehalten müsse und dass der Stellenbericht vom Dezember seine Ansicht zur Geldpolitik nicht geändert habe.
Anleihen erholten sich trotz der Robustheit des Gehaltsberichts vom Dezember, der zeigte, dass die USA 223,000 neue Arbeitsplätze geschaffen haben, weil sich die Händler laut Chefhändler John Farawell mehr auf den bescheidenen Anstieg der Stundenlöhne im letzten Monat und die Verlangsamung der Lohnerhöhungen im vergangenen Jahr konzentrierten bei Roosevelt & Cross, einem Bond Underwriter in New York. Der Stundenlohn stieg im Dezember um bescheidene 0.3 %, während sich der Anstieg der Löhne im vergangenen Jahr von 4.6 % auf 4.8 % verlangsamte – Zahlen, die sowohl bei Anleihen als auch bei Aktien eine Rallye auslösten, sagte er.
Am Freitag beendeten die Treasury-Renditen die New Yorker Sitzung im Minus, wobei der 30-Jahres-Satz den größten wöchentlichen Rückgang seit dem Zeitraum bis zum 6. März 2020 verzeichnete. Unterdessen alle drei großen US-Aktienindizes
SPX,
DJIA,
endete stark höher und verbuchte Wochengewinne.
„Im Allgemeinen befanden wir uns in einem Umfeld, in dem gute Nachrichten schlechte Nachrichten für die Märkte und schlechte Nachrichten gute Nachrichten sind“, sagte Gregory Daco, Chefökonom von EY Parthenon in New York.
„Die Reaktion der Märkte deutet wahrscheinlich auf die Überzeugung hin, dass die Fed möglicherweise weniger restriktiv sein muss als bisher angenommen, und dass wir uns in einem Umfeld befinden, in dem der Lohndruck nachlässt und die Fed von der Kante großer schrittweiser Erhöhungen der Fed absteigen kann. Funds Rate, auch wenn die politischen Entscheidungsträger nicht von ihrer aggressiven Rhetorik ablassen“, sagte Daco.
Quelle: https://www.marketwatch.com/story/treasury-yields-plummet-after-signs-of-broadening-weakness-in-economy-11673026675?siteid=yhoof2&yptr=yahoo