Händler, die von Aktienverlusten verbrannt sind, stecken Milliarden in Kredite

(Bloomberg) – Während die Aktienmärkte erneut ins Wanken geraten, verstecken sich immer mehr Händler auf den Kreditmärkten.

Meistgelesen von Bloomberg

Sie suchen Zuflucht in erstklassigen Anleihen, insbesondere kurzfristigen Wertpapieren. In diesem Jahr haben globale Investment-Grade-Kreditfonds bisher fast 70 Milliarden US-Dollar absorbiert, was den größten Zufluss für diesen Teil des Jahres darstellt, seit EPFR Global 2017 mit der Erfassung der Daten begonnen hat.

„Warum sollten Sie sich diesem sehr datenabhängigen, binären, wöchentlichen Aktienumfeld mit Zinsanpassungen aussetzen, wenn Sie nachts in Schatzwechseln oder kurzfristigen Investment-Grade-Anleihen sitzen können“, sagte Charlie McElligott, Cross-Asset-Makrostratege bei Nomura Securities International.

Er lieferte seine eigenen anekdotischen Beweise und sagte, er kenne Aktienfondsmanager, die ihre Portfolios mit zwischen 25 % und 50 % kurzfristiger Anleihen von Blue-Chip-Unternehmen bestückt hätten.

Bargeld schlägt zum ersten Mal seit 60 40/2001-Portfolios

Vor dem Hintergrund einer hohen Inflation und einer Federal Reserve, die entschlossen ist, die Zinsen weiter zu erhöhen, stehen Vermögensverwalter vor der Herausforderung, die am wenigsten schlechte Option zu wählen. Die Aktien haben in letzter Zeit einen Schlag erlitten, die Anleihekurse stehen aufgrund der aggressiven Warnungen von Jerome Powell unter Druck, und der Wert von Bargeld wird untergraben.

„Kurzfristig sind Cash und Investment-Grade-Anleihen die beste Möglichkeit, sich zu positionieren“, sagte Thomas Hempell, Leiter Makro- und Marktforschung bei Generali Investments. "Obwohl es keine herausragende Leistung sein wird."

Der S&P 500 stürzte am Dienstag ab und brachte Verluste von einem Höchststand Anfang Februar auf 4.6 %, nachdem Powell sagte, dass die Zinssätze wahrscheinlich höher sein müssen als zuvor erwartet. US-Aktienfonds haben laut EPFR-Daten vier Wochen lang Abflüsse in Höhe von insgesamt 10.6 Milliarden US-Dollar verzeichnet.

Die Geschichte geht weiter

Das Risiko für Anleger, die auf Kredite umsteigen, besteht darin, dass sie an Wertpapieren mit langfristigem Horizont gebunden sind und bei steigenden Zinsen Verlusten ausgesetzt sind. Und bei allem Optimismus in Bezug auf hochwertige Anleihen beträgt die Gesamtrendite dieses Jahr weniger als 1 %, basierend auf einem Bloomberg-Index. Die durchschnittliche Note in der Benchmark bringt 5.3 % Rendite und hat eine Laufzeit von fast neun Jahren.

Die schwindenden Hoffnungen der Händler auf eine Fed-Kürzung tilgen 327 Milliarden Dollar von Anleihen

„Das ist eher ein kurzfristiges taktisches Versteck“, sagte McElligott und warnte davor, dass die „Touristen“ vom Aktienmarkt verkaufen könnten, sobald es einen dauerhaften Bullenmarkt gibt.

Die abenteuerlustigeren Typen könnten beginnen, in spekulative Schuldtitel zu greifen, um noch mehr Rendite zu erzielen. Gershon Distenfeld, Co-Leiter für festverzinsliche Wertpapiere bei AllianceBernstein, sagte, er gehe davon aus, dass festverzinsliche Wertpapiere geringerer Qualität in den nächsten Jahren mit Aktien wettbewerbsfähig sein werden.

„Die Leute sehen, dass man wahrscheinlich die gleichen Renditen mit viel weniger Risiko erzielen kann, wenn man in den gleichen Teilen des Rentenmarkts und nicht auf den Aktienmärkten tätig ist“, sagte er.

Aber im Moment richtet sich der Ruf nach qualitativ hochwertigen Schuldtiteln. Das hat dazu geführt, dass sich die Spreads auf historisch enge Niveaus eingeengt haben, was darauf hindeutet, dass Anleger sich mehr um die absolute Rendite als um die relative Bewertung kümmern.

Der Renditeunterschied zwischen einem dreimonatigen Schatzwechsel und dem Investment-Grade-Index beträgt laut Bloomberg-Daten nur 0.7 Prozentpunkte. Der Spread erreichte im vergangenen Monat den niedrigsten Stand seit Beginn der Aufzeichnungen.

„In Bezug auf die Ströme, die wir sehen, wechseln einige Aktieninvestoren in Kredite“, sagte Jill Hirzel, eine in London ansässige Investmentspezialistin bei Insight Investment. „Technische Werte mit Investment-Grade-Rating sehen immer noch attraktiv aus.“

–Mit Unterstützung von Cecile Gutscher, Denitsa Tsekova, Dani Burger, Dan Wilchins und Josyana Joshua.

Am meisten gelesen von Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP