(Bloomberg) – Trotz all der Tinte, die über seine Schrecken vergossen wurde, wird der Aktienmarkt 2022 als ein unverkennbarer in die Geschichte der schlechten Jahre eingehen. Für Händler, die es durchlebt haben, haben sich bestimmte Dinge jedoch schlechter angefühlt, als es die reinen Zahlen rechtfertigen würden, ein potenzielles Hindernis für eine schnelle Erholung.
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Während der Rückgang des S&P 25 von Spitze zu Tal um 500 % im unteren Bereich der Bärenmarktauslöschung rangiert, bedurfte es eines besonders zackigen Weges, um dorthin zu gelangen. Mit 2.3 Tagen ist die durchschnittliche Dauer der Rückgänge die schlimmste seit 1977. Wenn man drei separate Aufschwünge von 10 % oder mehr hinzufügt, war dies ein Markt, in dem die Hoffnung wie in einigen Jahren zuvor unter Druck geriet.
Dies könnte erklären, warum trotz eines geringeren Rückgangs der Pessimismus durch einige Maßnahmen Rivalen ist, die in der Finanzkrise und dem Dotcom-Crash zu sehen waren. Die Sicherheit bröckelte bei Staatsanleihen, die keinen Puffer für angeschlagene Aktien boten. Der Kauf von Put-Optionen zur Absicherung von Verlusten funktionierte ebenfalls nicht, was die Angst der Händler noch verstärkte.
„Es gibt immer weniger Leute, die bereit sind, da rauszugehen und ihren Hals herauszustrecken, um zu versuchen, bei diesen Pullbacks zu kaufen“, sagte Shawn Cruz, leitender Handelsstratege bei TD Ameritrade. „Wenn sie sehen, dass die Pullbacks und Drawdowns länger und ausgeprägter sind und die Rallyes vielleicht gedämpfter ausfallen, wird das nur dazu dienen, das risikoaversere Verhalten auf dem Markt weiter voranzutreiben.“
Während die Aktien mit einem bescheidenen wöchentlichen Rückgang in die Weihnachtspause gingen, wurde jeder, der hoffte, dass sich die Erholung von den Tiefstständen im Oktober im Dezember fortsetzen würde, verbrannt. Der S&P 500 rutschte in den fünf Tagen um 0.2 % ab, was seinen Monatsverlust auf fast 6 % brachte.
Das wäre nur der viertschlechteste Monat des Jahres in einem Markt, der zeitweise fast bewusst darauf aus zu sein scheint, den Anlegern Optimismus abzuringen. Abwärtstrends haben sich in die Länge gezogen und große Aufwärtstage sind unzuverlässige Kaufindikatoren. Stellen Sie sich eine Strategie vor, die Aktien einen Tag kauft, nachdem der S&P 500 einen einmaligen Rückgang von 1 % verzeichnet hat. Dieser Handel hat im Jahr 0.3 einen Verlust von 2022 % geliefert, die schlechteste Performance seit mehr als drei Jahrzehnten.
Große Kundgebungen waren auch Fallen. Der Kauf von Aktien nach Tagen mit einem Plus von 1 % hat zu Verlusten geführt, wobei der S&P 500 um durchschnittlich 0.2 % gefallen ist.
„An der Wall Street gibt es ein altes Sprichwort ‚buy the dip, and sell the rip‘, aber für 2022 sollte das Sprichwort ‚sell the dip, and sell the rip‘ lauten“, sagte Justin Walters, Mitbegründer der Bespoke Investment Group , schrieb er am Montag in einer Notiz.
Es ist eine deutliche Umkehrung gegenüber den letzten zwei Jahren, als Dip-Käufe die besten Renditen seit Jahrzehnten erzielten. Für Menschen, die immer noch auf den Erfolg der Strategie konditioniert sind – und bis vor kurzem waren es viele – war 2022 ein Weckruf.
Privatanleger, die Anfang des Jahres wiederholt eingestiegen waren, als die Aktien zurückgingen, wurden verbrannt, wobei alle ihre Gewinne, die sie bei der Rallye der Meme-Aktien erzielt hatten, zunichte gemacht wurden. Jetzt steigen sie in Scharen aus.
Daytrader haben im Dezember Einzelaktien im Wert von netto 20 Milliarden US-Dollar verkauft, wodurch sich ihre Gesamtverkäufe in den letzten Monaten auf fast 100 Milliarden US-Dollar erhöht haben – ein Betrag, der laut einer Schätzung von Morgan Stanley 15 % dessen, was sie in den vorangegangenen drei Jahren angesammelt haben, abgewickelt hat und Handelsteam, das auf öffentlichen Börsendaten basiert.
Die Einzelhandelsarmee ist wahrscheinlich noch nicht mit dem Verkauf fertig, selbst wenn der Januar historisch gesehen ein starker Monat für diese Menge war, so das Team von Morgan Stanley, zu dem auch Christopher Metli gehört. Anhand der Episode von 2018 sehen sie das Potenzial für Kleinanleger, im nächsten Jahr weitere 75 bis 100 Milliarden US-Dollar an Aktien abzustoßen.
„Angesichts eines sich verschlechternden makroökonomischen Hintergrunds mit niedrigen Sparquoten und höheren Lebenshaltungskosten folgt die Einzelhandelsnachfrage im Jahr 2023 möglicherweise nicht so stark den saisonalen Mustern“, schrieben Metli und seine Kollegen am vergangenen Freitag in einer Notiz.
Die Stimmung unter den Profis ist ebenso düster, wenn nicht sogar düsterer. In einer Umfrage der Bank of America Corp. unter Vermögensverwaltern stiegen die Bargeldbestände im Herbst auf 6.1 %, den höchsten Stand seit den unmittelbaren Folgen des Terroranschlags von 2001, während die Allokation in Aktien auf ein Allzeittief fiel.
Mit anderen Worten, auch wenn diese Kürzung bei weitem nicht so schlimm ist wie der Crash von 2008, der schließlich mehr als die Hälfte des Wertes des S&P 500 auslöschte, hat sie eine ähnliche Paranoia geschürt, insbesondere, als während der diesjährigen Schlägerei nichts als Bargeld sicher war.
Teilweise wegen der Trägheit des Marktes sind einst beliebte Crash-Hedges fehlgeschlagen. Der Cboe S&P 500 5 % Put Protection Index (PPUT), der eine Strategie abbildet, die eine Long-Position auf dem Aktienmaßstab hält und gleichzeitig monatlich 5 % aus dem Geld liegende Puts als Absicherung kauft, verzeichnet einen Verlust, der fast ist identisch mit dem Markt, rund 20 % gesunken.
Staatsanleihen, die seit den 1970er Jahren in jedem Bärenmarkt positive Renditen lieferten, konnten keinen Puffer bieten. Mit einem Bloomberg-Index, der Treasuries im Jahr 12 um 2022 % nachbildet, ist es das erste Jahr seit mindestens fünf Jahrzehnten, in dem sowohl Anleihen als auch Aktien synchrone Verluste von mindestens 10 % erlitten.
„Man konnte sich ein ganzes Jahr lang nirgendwo verstecken – das ist ein großes Problem“, sagte Mohamed El-Erian, Chef-Wirtschaftsberater der Allianz SE und Kolumnist der Bloomberg Opinion, auf Bloomberg TV. „Es sind nicht nur die Renditen, sondern auch die Korrelation der Renditen und die Volatilität, die Sie stark getroffen haben. Ist es fertig? Nein, ist es nicht."
–Mit Unterstützung von Vildana Hajric und Jonathan Ferro.
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/rolling-losses-fakeouts-squeezing-hope-210156285.html