Händler sichern Risiken ab Italien verlässt Euro nach Rücktritt von Draghi

(Bloomberg) – Der Zusammenbruch der italienischen Regierung weckt eine schlummernde Bedrohung an den europäischen Anleihemärkten.

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Credit-Default-Swaps deuten darauf hin, dass sich die Anleger allmählich Sorgen darüber machen, dass eine zukünftige Regierung die Nation aus dem Euro herausziehen oder zum Absturz bringen könnte. Sie kaufen neuere Swaps, die mehr Schutz vor einem solchen Ereignis bieten, und treiben ihre Prämie für ältere Swaps am Donnerstag auf den höchsten Stand seit 2018.

Dies geschah, nachdem italienische Anleihen nach dem Rücktritt von Premierminister Mario Draghi ins Rutschen geraten waren, was die Tür für vorgezogene Wahlen öffnet, die eine euroskeptischere oder weniger fiskalisch verantwortungsbewusste Regierung bringen könnten. Die Anleihen wurden weiter verkauft, nachdem die Europäische Zentralbank die Kreditkosten stärker als erwartet angehoben hatte, wobei ein neues Instrument, um ungerechtfertigte Renditespitzen zu stoppen, die Flucht nicht stoppen konnte.

Draghi tritt als Premier zurück und lässt Italien politisch hilflos zurück

Der Unterschied bei den CDS-Kontrakten besteht darin, dass diejenigen, die nach einer Überarbeitung der Regeln im Jahr 2014 im Zuge der Schuldenkrise im Euroraum gezeichnet wurden, einen größeren Schutz vor Umstellung bieten sollten. Diese sogenannte ISDA-Basis in fünfjährigen Swaps wurde sogar um 14 Basis erweitert.

Es spiegelt Italiens „instabilen politischen Hintergrund zusammen mit dem bevorstehenden Rückzug der Stimuli durch die Europäische Zentralbank wider“, sagte Richard McGuire, Leiter der Zinsstrategie bei der Rabobank. „Die Tatsache, dass die ISDA-Basis breiter ist als je zuvor seit 2018, unterstreicht den latenten Spreadausweitungsdruck, dem Italien ausgesetzt ist.“

Erfahrene Händler sind mit der Absicherung gegen die Risiken eines Zusammenbruchs der Eurozone vertraut. Politische Turbulenzen haben dazu geführt, dass die ISDA-Basis in Italien bei mehreren Gelegenheiten aufflammte, während die französischen Swaps im Vorfeld der Präsidentschaftswahlen 2017 ebenfalls auseinander gingen. Der Name des Spreads bezieht sich auf die International Swaps & Derivatives Association, die die Vertragsüberholung organisiert hat.

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