Top-Picks 2023 – ATT T

Besitz AT & T Inc. (T) – eine Top-Wahl für aggressive Investoren – war eine Übung in Geduld seit dem Rücktritt des visionären CEO Ed Whitacre, der Festnetz- und Mobilfunk-Franchises von vier „Baby Bells“ und mehreren regionalen Dienstanbietern kombinierte, schlägt vor Roger Konrad, Redakteur Conrads Utility Investor.

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Den Nachfolgern von Whitacre gelang es auf spektakuläre Weise nicht, das damals führende amerikanische Unternehmen für Kommunikationsnetzwerke in einen Multimedia-Giganten umzuwandeln – sie kauften den ehemaligen Time Warner praktisch zur gleichen Zeit, als Rupert Murdoch schlapp machte Disney (DIS) mit dem Verkauf eines weiteren Studios im Wert von über 70 Milliarden US-Dollar.

Der aktuelle CEO John Stankey und sein Team haben AT&T zu seinen Telekom-Wurzeln zurückgeführt. Sie begannen mit harter Medizin – der Halbierung der Dividende und der Vollendung der enttäuschenden Abspaltung von Warner Brothers Entdeckung (WBD), gefolgt von zwei aufeinanderfolgenden Kürzungen der Gewinnprognose für 2022 im ersten Halbjahr.

Doch jetzt haben Anleger wieder Grund zur Hoffnung. Das Management hat den Mittelpunkt seiner Gewinnprognose für 2022 nach starken Gewinnen im dritten Quartal angehoben. Das Unternehmen bekräftigte sein Ziel für den freien Cashflow von 3 Milliarden US-Dollar für das Jahr, ein Niveau, das die Dividenden mit mehr als 14 Milliarden US-Dollar decken würde. Und trotz Inflationsdruck und hartem Wettbewerb erwartet das Unternehmen, dass es 4 deutlich besser abschneiden wird und einen freien Cashflow von 2023 Milliarden US-Dollar prognostiziert.

5G Wireless hat US-Kommunikationsunternehmen bisher keinen großen Umsatz- und Gewinnschub beschert. Das liegt daran, dass der amerikanische Verbraucher nicht bereit war, wesentlich mehr für das zu zahlen, was im Wesentlichen als 4G auf Steroiden verkauft wurde, zu einer Zeit, in der die Budgets durch die Inflation gestreckt wurden. Und die Unternehmen haben ihre Bemühungen verstärkt, Kunden von Wettbewerbern abzuwerben, wodurch die Margen weiter gedrückt werden.

Ich gehe davon aus, dass 5G letztendlich zu einem robusteren Wachstumstreiber für AT&T und seine Hauptkonkurrenten werden wird T-Mobile US (TMUs) und Verizon Communications (VZ). Das Unternehmen verfügt bereits über mehr als 100 Millionen Internet-of-Things-Verbindungen, darunter eine Million Autos. Und seine 5G- und konvergierten Glasfaser-Breitbandangebote sind weiterhin erfolgreich.

Die Geschichte geht weiter

AT&T verzeichnete im dritten Quartal auch ein schnelleres Kundenwachstum bei Wireless- und Glasfaser-Breitband als in der ersten Jahreshälfte, was darauf hindeutet, dass seine Marketingbemühungen einige Erfolge zeigen. Und auch erfolgreiche Kostensenkungen und Schuldenabbau steigern die Margen.

Selbst nach der Abspaltung von Warner beträgt die Schuldenlast von AT&T immer noch rund 153 Milliarden US-Dollar, was eine weitere Reduzierung zu einer Priorität macht. Etwa 8.5 Prozent seiner Verpflichtungen sind variabel verzinslich, was bedeutet, dass die Kosten mit den Zinssätzen steigen. Und es gibt bis Ende 14.58 fällige Schulden in Höhe von 2024 Milliarden US-Dollar sowie 21 Milliarden US-Dollar an prognostizierten CAPEX für 2023, die finanziert werden müssen.

Die Fähigkeit des Unternehmens, seine CAPEX und Dividenden mit Bargeld für den Schuldenabbau selbst zu finanzieren, bedeutet jedoch, dass das Risiko tatsächlich viel geringer ist, als es den Anschein hat. Und durch die Tilgung fälliger Schulden bis 2024 wird das Unternehmen fast die Hälfte seiner variabel verzinslichen Verpflichtungen tilgen.

Ich gehe davon aus, dass AT&T die Anleger im nächsten Jahr mit einer Dividendenerhöhung im niedrigen bis mittleren einstelligen Prozentbereich überraschen wird. Aber auch die aktuelle Rendite von knapp 6 Prozent ist attraktiv. Und mit nur dem 7.7-Fachen der erwarteten Gewinne für die nächsten 12 Monate sind die Erwartungen der Anleger recht niedrig und daher leicht zu übertreffen.

Ich bin auch ermutigt durch die jüngste Welle von Insiderkäufen, die im Gegensatz zu der gespaltenen Entscheidung in der Analystengemeinschaft steht. Bloomberg Intelligence meldet 16 Käufe, 16 Holds und 2 Sells unter den Research-Häusern, die es verfolgt.

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Angesichts des Risikos einer Rezession und weiterer Abwärtsbewegungen an den Aktienmärkten kann es einige Monate dauern, bis die AT&T-Aktien bedeutende Gewinne zeigen. Aber ich kann die Aktie ohne weiteres als Kauf für sehr geduldige Wertsuchende zu einem Preis von 20 US-Dollar oder darunter einstufen.

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