Timing ist nicht alles

Dieser Bärenmarkt bei Aktien ist zwar zermürbend, aber (noch) nicht so schlimm wie der Covid-Bärenmarkt von 2020. Dieser Rückgang hat 37% Schaden angerichtet (gegenüber 22 % heute) dauerte jedoch nur zwei Monate, was seine nachhaltige Wirkung abschwächte.

Dieser hat sich viel länger hingezogen, wodurch er sich trotz geringerer Verluste substanzieller anfühlt. Er zeichnete sich auch dadurch aus, dass er ein Tandem-Bärenmarkt für Anleihen war, das schlimmste seit 1926, laut NYT. Die Kombination eines Bären sowohl bei Aktien als auch bei Anleihen ist in jüngerer Zeit schon einmal vorgekommen (d. h. Stagflation in den siebziger Jahren, Inflationsdruck nach dem Zweiten Weltkrieg), aber es ist die einzige Art von Marktrückgang, die auch konservative Portfolios ins Rutschen bringt: Der S&P 500 ist um 22 gefallen %, aber selbst die behäbigen langfristigen Staatsanleihen (gemessen an der TLTTLT
) ist um schockierende 29 % gesunken. Dies hat es zum schlechtesten Jahr für ausgewogene Portfolios seit fast einem Jahrhundert gemacht. Der Benchmark konservativ Index (gemessen am AokAok
) hat seit Jahresbeginn schockierende 17 % verloren.

Dieser Bärenmarkt hat neun Monate gedauert. Es ist erwähnenswert, dass der durchschnittliche Bär 289 Tage durchhält, nicht weit von unserem Standort entfernt. Bärenmärkte können länger als ein Jahr (oder sogar zwei) dauern, aber das ist selten. Der historische Kontext würde darauf hindeuten, dass wir in Bezug auf die Zeit wahrscheinlich mindestens die Hälfte und in Bezug auf den Preis weit mehr als das geschafft haben. Garantien gibt es nie, aber vergangene Marktzyklen würden darauf hindeuten.

Allerdings kann niemand Bärenmärkte timen oder ihre Dauer vorhersagen. Wenn das möglich wäre, würde Market-Timing funktionieren aber alle Daten weisen stark woanders hin. Es ist immer noch schwer für Anleger, dem Sirenenruf des Market-Timing zu widerstehen, aber sie müssen es tun. Beweise belegen, dass es nicht funktioniert. Es mag scheinen, als würde es einmal funktionieren, aber beim nächsten Mal schlägt es unweigerlich fehl. Das ist die Natur der Spekulation. Und Investitionen müssen so datengesteuert sein wie Medizin. Eine Technik, deren Wirksamkeit statistisch nicht belegt ist, sollte nicht ausprobiert werden – genauso wenig wie auf das Vax zu verzichten. Was stattdessen verfolgt werden sollte, ist Value Investing: der langfristige Besitz von hochwertigen Vermögenswerten, die mit einem Abschlag auf ihren inneren Wert gehandelt werden. Diese Strategie, statistisch gesehen zuverlässig Überstunden arbeiten (im Gegensatz zum Market-Timing) ist für viele schwer nachzuvollziehen, da es schwerfällige Geduld und eine sorgfältige Fundamentalanalyse der zugrunde liegenden Finanzdaten erfordert.

Der Rentenmarkt ist bisher das ärgerlichste Problem. Im Gegensatz zu Geld, das in Qualitätsaktien verloren geht (im Gegensatz zu Krypto und anderem Müll), sind Anleger sicherlich besorgt, dass Geld in Anleihen möglicherweise nicht vollständig wiederhergestellt wird. Manches wird es nicht. Aber einiges davon vielleicht. Die Rentenmärkte haben überreagiert – und scheinen nun zu pessimistisch zu sein – und einen Leitzins von weit über 4 % eingepreist. Das letzte Mal, als der Rentenmarkt in dieser Größenordnung in Panik geriet, folgten den Verlusten von Staatsanleihen von 8 % im Jahr 1994 23 % Gewinne im Jahr 1995. Lektion: Es könnte eine ebenso schlechte Idee sein, den Rentenmarkt zeitlich zu steuern wie den Aktienmarkt. Viele werden irgendwo am Boden kapitulieren und in Panik geraten, sowohl bei Aktien als auch bei Anleihen, und leben, um es auf zwei Arten zu bereuen.

Zurück zum Wesentlichen: In diesen Zeiten ist es schwer, sich daran zu erinnern, dass Bärenmärkte immer zu Ende gegangen sind – und dann immer zu höheren Höchstständen aufgestiegen sind. Das ist die Geschichte der Märkte, die über 100 Jahre zurückreicht. Es sind immer zwei Schritte vorwärts, ein Schritt zurück – aber dann, entscheidend, danach drei Schritte vorwärts. Die Beweise sind einfach unbestreitbar: Der Dow lag 41 mit 1932 auf den Tiefstständen der Weltwirtschaftskrise. Es liegt jetzt bei 28,943. Und das beinhaltet keine Dividenden. Es vollbrachte dieses Kunststück, während es sich durch die Weltwirtschaftskrise, den Zweiten Weltkrieg, Nagasaki, Hiroshima, die Nachkriegsinflation der späten 1940er, den Koreakrieg, den Vietnamkrieg, Nixon, die Stagflation und die lähmende Energiekrise der 1970er, unzählige Hurrikane und vieles mehr quälte Naturkatastrophen, der Crash von 87, die HIV-Krise, der Bond-Bärenmarkt von 1994, die Dotcom-Pleite von 2000, der 9. September, endlose Konflikte im Nahen Osten, der Finanzkollaps von 11, die Invasion auf der Krim (und das nukleare Säbelrasseln damals), der beispiellose Angriff von Covid und die Lockdowns im Jahr 2008 und der Aufstand vom 2020. Januar. Leider oder glücklicherweise wird es noch viel, viel mehr aushalten.

Wie Kakerlaken werden Aktien noch lange nach unserem Tod weiter marschieren. Der Trick besteht darin, in hochwertige Vermögenswerte investiert zu bleiben, Geld in Gelegenheiten zu reinvestieren, die durch den Abschwung entstanden sind, und darauf zu warten, dass sich das Blatt wendet, wie es unvermeidlich ist. Und halten Sie sich vom Markt-Timing fern, das mehr Anleger von ihrer Altersvorsorge abbringt als jede andere gefährliche spekulative Aktivität.