Dieses Modell sagte Buffetts größte Käufe voraus – hier ist, was als nächstes kommen könnte

Es war 2016 und Warren Buffetts Berkshire Hathaway gab bekannt, dass es mit dem Kauf von Aktien des Technologieführers begonnen hat AppleAAPL
. Während viele Investoren von der Beteiligung an Apple überrascht waren (Buffett hatte den Tech-Sektor aufgrund der Unsicherheit über Geschäftsmodelle und Gewinne traditionell gescheut), war ich das nicht. Das liegt daran, dass das Modell, das ich auf Grundlage von Buffetts Aktienanalyseansatz verwende, Apple mindestens ein Jahr, bevor Buffett mit dem Kauf begann, zu 100 % bewertete.

Ich wurde wieder an die Hellsichtigkeit des Models erinnert, als letzte Woche bekannt gegeben wurde, dass Berkshire eine Beteiligung von 4 Milliarden Dollar angehäuft hat Taiwan Semiconductor (TSM). Taiwan Semi war einer der erstklassige Aktien im Mega-Cap-Raum durch die Linse des computerisierten Buffett-Modells, auf dem ich laufe Valida.

Ich dachte, diese jüngste Entwicklung würde eine gute Gelegenheit bieten, sich die zugrunde liegenden fundamentalen Kriterien der Strategie und auch einige Aktien anzusehen, die möglicherweise auf Buffetts zukünftiger „Kaufliste“ stehen.

Führende Marktposition

Buffett liebt marktführende Unternehmen – von Apple bis zur Bank of AmericaBAC
zu Chevron, Coca ColaKO
und American ExpressAXP
. Seine größten öffentlichen Aktienpositionen befinden sich in Unternehmen, die an oder nahe der Spitze ihrer jeweiligen Branche stehen. Taiwan Semi erfüllt hier sicherlich die Rechnung, und basierend auf einigen Schätzungen Das Unternehmen produziert nördlich von 50 % des weltweiten Halbleiterangebots. Die meisten der marktführenden Unternehmen sind auch Mega-Cap-Unternehmen, was für Berkshire und Team Buffett günstig ist, da sie versuchen, Milliarden oder zig Milliarden in Kernportfoliopositionen einzusetzen. Die Menge an Kapital, die Berkshire einsetzen muss, ist so massiv, dass das öffentliche Aktienuniversum auf die größten Unternehmen an der Börse beschränkt ist.

Sobald wir wissen, dass das Unternehmen führend und groß ist, können wir mit dem Rest der Aufschlüsselung fortfahren, um zu sehen, ob die Aktien Buffett-würdig sind.

Vorhersehbare Gewinne

Eines der wichtigsten Kriterien des Modells ist die Vorhersagbarkeit der Gewinne. Buffett möchte Vertrauen in die Fähigkeit eines Unternehmens haben, seine Ertragskraft im Laufe der Zeit zu erhalten und zu steigern. Wenn die Gewinne konstant sind und wachsen, ist dies ein wichtiger Bestandteil für eine positive zukünftige Aktienkursentwicklung.

Das Modell möchte, dass die Einnahmen in den letzten zehn Jahren vorhersehbar und steigend sind. Wenn Sie sich die Gewinne über die meisten Zehnjahreszeiträume ansehen, können Sie normalerweise beobachten, wie sich das Unternehmen in Abschwungphasen oder Zeiten wirtschaftlicher Schwäche entwickelt hat, und wenn ein Unternehmen Gewinne liefern kann, ist dies ein gutes Zeichen für die Produkte und Dienstleistungen in allen Bereichen Arten von Wirtschaftsregimen.

Finden eines Wassergrabens

Ein Markenzeichen von Warrens Ansatz ist es, Unternehmen mit einer Art Schutzgraben um ihr Geschäft und ihre Rentabilität zu finden. Burggräben können viele Formen haben, aber im Allgemeinen wird ein Burggraben durch eine Art Wettbewerbsvorteil entwickelt und geschützt, den das Unternehmen auf dem Markt hat. Die Art und Weise, wie sich Gräben „quantitativ“ in den Zahlen zeigen, ist die überdurchschnittliche langfristige Rentabilität. Das Modell, das ich verwende, verwendet zwei unterschiedliche Metriken für Nicht-Finanzunternehmen – 10 Jahre Eigenkapitalrendite (ROE) und XNUMX Jahre Gesamtkapitalrendite (ROTC) – um festzustellen, ob es einen Burggraben gibt. Indem wir ROE und ROTC über ein Jahrzehnt hinweg betrachten und sehen, ob die Rentabilität konstant über dem Durchschnitt liegt, gibt uns das einen starken Hinweis darauf, dass ein Burggraben existiert und von Wettbewerbern verteidigt werden kann.

Amerikanische Unternehmen haben etwa 13 % bis 15 % ROE verdient und etwas weniger ROTC, sodass Unternehmen, die über einen langen Zeitraum weit darüber hinaus liefern können, attraktiv sind. Unten sehen Sie die letzten zehn Jahre von ROE und ROTC für Taiwan Semi. Die Durchschnittswerte liegen bei 23.8 % bzw. 20.9 %.

— Der ROE für die letzten zehn Jahre, vom frühesten bis zum spätesten, ist 22.0 %, 21.7 %, 25.2 %, 25.1 %, 24.0 %, 22.5 %, 21.0 %, 21.3 %, 28.0 %, 27.5 %, und der durchschnittliche ROTC in den letzten drei Jahren ist 25.6% und 23.8% für die letzten zehn Jahre.

— Der ROTC für die letzten zehn Jahre, vom frühesten bis zum spätesten, ist 19.7 %, 17.4 %, 20.9 %, 21.7 %, 21.7 %, 21.3 %, 20.3 %, 20.8 %, 24.4 %, 21.3 %, und der durchschnittliche ROTC in den letzten drei Jahren ist 22.1% und 20.9% für die letzten zehn Jahre.

Qualität des Geschäfts

Sobald ein Unternehmen etabliert ist und über beständige Gewinne und einen starken Wettbewerbsgraben verfügt, geht das Modell zu Qualitätsfaktoren über. Die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zu den Gewinnen, Cashflows, die Verwendung von Gewinnrücklagen durch das Management und Aktienrückkäufe werden alle in die endgültige Analyse einbezogen. Durch die Betrachtung von Qualitätskennzahlen gibt Buffett Zuversicht, dass das Unternehmen gut geführt wird und das Management langfristig im besten Interesse der Aktionäre handelt.

Stimmt der Preis?

Manche Leute halten Buffett für einen Value-Investor. Angesichts der Anleitung von Ben Graham zu Beginn seiner Karriere denke ich, dass Value Investing immer ein Teil von Buffett sein wird. Anstatt das Kurs-Gewinn-Verhältnis und andere Bewertungsverkürzungen zu betrachten, betrachtet unser Buffett-Modell jedoch Gewinne, Wachstumsraten und Rentabilität und versucht, eine erwartete Rendite der Aktie zu implizieren – da sich die Aktienkurse in Zukunft um die erwarteten Renditen nach oben und unten bewegen auch ändern. Wenn gute Aktien fallen und die implizite zukünftige Rendite steigt, schlägt Buffett zu und findet Gelegenheiten, genau wie er es kürzlich mit Taiwan Semi getan hat, da die Aktie um mehr als 40 % von ihrem 52-Wochen-Hoch gefallen ist. Die Strategie bevorzugt Aktien, die so aussehen, als könnten sie langfristig 12 % bis 15 % jährlich erwirtschaften.

Zur Überprüfung sucht unser Buffett-Modell also nach:

• Eine führende Marktposition
• Planbare Erträge über zehn Jahre
• Überdurchschnittlicher langfristiger ROE und ROTC, was auf einen Graben um das Unternehmen hindeutet
• Qualitäts- und Blue-Chip-Unternehmensmerkmale
• Eine überdurchschnittlich erwartete Rendite

Jetzt, da ich die Kriterien kodifiziert habe, können wir nach anderen interessanten Gelegenheiten Ausschau halten, die Buffett oder seine Leutnants bei Berkshire im Auge behalten könnten, indem wir nach Namen mit hoher Punktzahl suchen. Die folgende Liste beschränkte sich auf Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von mindestens 50 Milliarden US-Dollar, es handelt sich also um große Unternehmen mit Qualitäten wie Apple und Taiwan Semi, die auf Buffetts Einkaufsliste stehen könnten – und selbst wenn sie es nicht sind, wissen Sie, dass sie punkten stark auf fundamentalen Metriken basiert, die er in der Vergangenheit verwendet hat.