Dieser wenig bekannte Indikator mit einer hervorragenden Bilanz prognostiziert unterdurchschnittliche langfristige Renditen

Diese entmutigende Vorhersage stammt von einem Bewertungsmodell, das eine beeindruckende Bilanz vorzuweisen hat, die die nachfolgende Fünfjahresrendite der Aktien vorhersagt. Es basiert auf einer einzigen Zahl, die jede Woche im veröffentlicht wird Value Line Investment-Umfrage, der Flaggschiff-Newsletter von Value Line, Inc.
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Die Zahl stellt den Median der Prognosen der Analysten von Value Line dar, wo die 1,700 weithin verfolgten Aktien, die sie genau beobachten, in drei bis fünf Jahren gehandelt werden. Diese Zahl wird als VLMAP bezeichnet, für Value Line's Median Appreciation Potential. Obwohl verschiedene VLMAP-Follower unterschiedliche Regeln für die Übersetzung der Zahl in ein bestimmtes Market-Timing-Urteil haben, erhöhen und verringern sie im Allgemeinen ihr Aktienengagement synchron mit dem VLMAP.

Das beigefügte Diagramm zeigt den VLMAP und die anschließende annualisierte 2000-Jahres-Rendite des Russell 5 Index. Der Chart beginnt im Jahr 1979, seit damals wurde der Russell 2000 Index erstellt. (Das VLMAP selbst stammt aus den frühen 1960er Jahren.) Ich habe dieses Diagramm so konstruiert, dass es sich auf den Russell 2000 und einen Prognosehorizont von fünf Jahren konzentriert, da dies der Index und Zeitrahmen ist, für den das VLMAP meiner Meinung nach die größte Erklärungskraft hat statistische Tests.

Stellen Sie sich eine Statistik vor, die als r-Quadrat bekannt ist und den Grad misst, in dem eine Datenreihe Änderungen in einer anderen erklärt oder vorhersagt. Wenn der VLMAP verwendet wird, um die nachfolgende 2000-Jahres-Rendite des Russell 5 vorherzusagen, beträgt das r-Quadrat statistisch signifikante 39 %. Das vergleichbare r-Quadrat beträgt immer noch statistisch signifikante 13 %, wenn der VLMAP zur Vorhersage der S&P 500 verwendet wird
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anschließende fünfjährige Rückkehr. Wenn der VLMAP verwendet wird, um die nachfolgenden 10-Jahres-Renditen vorherzusagen, betragen die r-Quadrate 22 % für den Russell 2000 und 14 % für den S&P 500.

Es macht Sinn, dass der VLMAP bei der Prognose der Renditen des Russell 2000 besser abschneidet als der S&P 500. Da sich der VLMAP auf den Median konzentriert, wird er stärker von Small-Cap-Aktien dominiert als von Large-Cap-Aktien S&P500.

Der VLMAP liegt derzeit bei 55 %, also bei 37^th Perzentil seiner Verteilung seit 1979. Die gute Nachricht ist, dass das aktuelle Niveau des VLMAP viel näher an der Mitte seiner Verteilung liegt als an der Spitze des Bullenmarktes im Jahr 2021. Damals sank der VLMAP auf ein extrem niedriges Niveau von nur 25 %. Aber für eine weitere Woche seit 1979 gab es keine anderen Gelegenheiten seit 1979, in denen der VLMAP niedriger war.

Die schlechte Nachricht ist, dass der VLMAP immer noch unter seinem Median liegt, was auf eine unterdurchschnittliche Rendite in den nächsten fünf Jahren hindeutet. Daniel Seiver, Herausgeber von Der PAD-Systembericht Investment-Newsletter und Mitglied der Fakultät für Wirtschaftswissenschaften an der Cal Poly-San Luis Obispo, hat die historische Erfolgsbilanz des VLMAP ausführlich analysiert. In einer E-Mail sagte Seiver, dass ein VLMAP von 55 % „nicht so attraktiv ist, insbesondere bei noch steigenden Zinssätzen. Ich bin froh, ungefähr 50 % Bargeldreserven zu haben, und Bargeld zahlt sich jetzt viel mehr aus als noch vor zwei Jahren. Im Jahr 2020 trieb der Rückgang der Pandemie den VL MAP weit über 100 % und bot langfristigen Anlegern eine hervorragende (wenn auch kurze) Chance, Aktien zu wirklich attraktiven Preisen zu kaufen. Andererseits fiel der VLMAP Mitte 2021 auf 25 %, was ein Zeichen dafür war, dass die Aktien stark überbewertet waren. Keine schlechte Langzeitprognose.“

Mark Robertson stimmt zu. Er verwaltet die Manifestes Investieren Website und hat sich im Laufe der Jahre stark auf die VLMAP verlassen. Obwohl der VLMAP die Renditen des Aktienmarktes in den letzten zehn Jahren unterschätzt hat, sagte er in einer E-Mail, dass ein langfristiger Chart der beiden Serien „immer noch überzeugend“ sei.

(Vollständige Offenlegung: Weder die Dienstleistungen von Seiver noch von Robertson gehören zu denen, deren Erfolgsbilanz von meiner Wirtschaftsprüfungsgesellschaft geprüft wird.)

Wie andere Bewertungsmodelle aktuell abschneiden

Der VLMAP gehört nicht zu den acht Bewertungsindikatoren, die ich regelmäßig in diesem monatlichen Bericht vorstelle. Diese acht wurden aufgrund ihrer überlegenen Erfolgsbilanz ausgewählt, die die 500-Jahres-Renditen des S&P 10 vorhersagt, und der VLMAP schneidet relativ zu ihnen ab. Aber seine Erfolgsbilanz ist immer noch beeindruckend, und seine Prognose unterdurchschnittlicher Renditen trägt zu der ähnlichen Botschaft bei, die von diesen acht ausgeht – wie Sie der folgenden Tabelle entnehmen können.

	Aktuelle	Letzten Monat	Anfang des Jahres	Perzentil seit 2000 (100 % am bärischsten)	Perzentil seit 1970 (100 % am bärischsten)	Perzentil seit 1950 (100 % am bärischsten)
P / E-Verhältnis	23.35	23.72	22.34	62%	76%	83%
CAPE-Verhältnis	29.14	28.81	28.46	75%	82%	87%
KGV/Dividendenverhältnis	1.71%	1.64%	1.74%	75%	83%	87%
P/Umsatz-Verhältnis	2.34	2.38	2.24	91%	96%	97%
P/Buch-Verhältnis	4.03	4.09	3.85	93%	92%	99%
Q-Verhältnis	1.71	1.73	1.63	88%	93%	95%
Buffett-Verhältnis (Marktkapitalisierung/BIP)	1.57	1.59	1.49	87%	94%	94%
Durchschnittliche Allokation von Haushaltsaktien	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%