Ein Chart genügt, um die Finanzmärkte am Donnerstag zu bewegen.
Diese Grafik wurde von James Bullard, Präsident der St. Louis Fed, im Rahmen einer Präsentation in Louisville, Kentucky, vorgestellt und zeigt, wo er die „ausreichend restriktive Zone“ für das wichtigste Leitzinsziel der Zentralbank sieht. Bullard setzte die Zone irgendwo zwischen 5 % und 7 %, oberhalb der aktuellen Fed-Funds-Zinsspanne zwischen 3.75 % und 4 %. Das reichte aus, um die Anleger dazu zu veranlassen, gleichzeitig Aktien und Anleihen zu verkaufen, den Dollar höher zu treiben und die Erwartungen darüber, wie hoch die Zinssätze steigen könnten, neu auszurichten.
Quellen: Bureau of Economic Analysis, Bureau of Labor Statistics, Federal Reserve Bank of Dallas, Federal Reserve Bank of New York, Berechnungen von Bullard
Bullards Zone basierte auf geschätzten Richtlinienniveaus, die von Taylor-Regeln empfohlen wurden, eine mit großzügigen Annahmen und die andere mit weniger großzügigen Annahmen. Die „Taylor-Regel“ ist eine weithin akzeptierte Gleichung, oder was der ehemalige Fed-Vorsitzende Ben Bernanke beschrieben als „Faustregel“, die vom Ökonomen John Taylor von der Stanford University entwickelt wurde, um festzulegen, wo der Leitzins der Zentralbank im Verhältnis zur Wirtschaftslage stehen sollte.
Im Moment beinhaltet der aktuelle Zustand der Wirtschaft eine jährliche Gesamtinflationsrate aus dem Verbraucherpreisindex, die im Oktober bei 7.7 % liegt und damit zum ersten Mal seit acht Monaten unter 8 % fällt. Obwohl die politischen Entscheidungsträger andere Inflationsindikatoren bevorzugen, ist die jährliche Headline-VPI-Rate von Bedeutung, da sie die Erwartungen der Haushalte beeinflussen kann.
Variationen der Taylor-Regel können je nach den verwendeten Zahlen zu unterschiedlichen Ergebnissen führen, und der obere Bereich der Bullard-Zone ist viel höher als das, was Händler und Investoren sich derzeit vorstellen. Am Donnerstag erhöhten zum Beispiel Fed-Funds-Futures-Händler ihre Erwartungen für einen Fed-Funds-Zins von über 5 % im nächsten Jahr, preisen aber noch keine signifikante Chance auf einen Leitzins von 6 % ein.
Ein Team der Goldman Sachs Group
GS,
hat seine Erwartungen für 2023 in a leicht nach oben revidiert neue Prognose diese Woche und sagte, dass das höchste Niveau, auf dem die Fed die Zinsen im nächsten Jahr voraussichtlich anheben wird, zwischen 5 % und 5.25 % liegt. Am Donnerstag beschrieb Bullard jedoch 5 % bis 5.25 % als Mindestniveau für den Leitzins.
Nach Bullards Präsentation am Donnerstag US-Aktien
DJIA,
SPX,
beendete die New Yorker Session mit einer zweiten Session in Folge mit Verlusten. Der ICE-US-Dollar-Index
DXY,
um 0.3 % vorgezogen. Und die Renditen von Staatsanleihen stiegen sprunghaft an und drückten den geldpolitisch sensiblen 2-Jahres-Satz
TMUBMUSD02Y,
bis zu 4.45 % und dem 10-Jahres-Benchmarksatz
TMUBMUSD10Y,
auf 3.77%.
Es bestand die Möglichkeit eines Fed-Funds-Satzes von 6 % seit April, wurde aber von den Finanzmärkten nicht allgemein akzeptiert. Die schwächer als erwarteten Messwerte vom Oktober auf dem CPI und Erzeugerpreise gaben den Anlegern jedoch Grund zur Hoffnung, dass die Fed aggressive Zinserhöhungen lockern könnte Vermögensverwalter und Ökonomen sagte, dass die Finanzmärkte das Risiko unterschätzten, dass die Inflation nicht schnell genug in Richtung 2 % fallen würde.
Bullard ist in diesem Jahr stimmberechtigtes Mitglied des zinsbestimmenden Federal Open Market Committee, fällt aber 2023 von der Stimmliste.
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Quelle: https://www.marketwatch.com/story/this-is-the-chart-that-is-rattling-us-financial-markets-thursday-11668701498?siteid=yhoof2&yptr=yahoo