Für Dividendeninvestoren, die von der Pandemie erschüttert wurden, bringt das neue Jahr einen Neuanfang und die Hoffnung auf eine bessere Zukunft.
Während viele Unternehmen, die ihre Ausschüttungen zu Beginn der globalen Gesundheitskrise kürzten, diese inzwischen wiederhergestellt haben, blieben die Renditen konstanter Dividendenzahler tendenziell hinter denen von Aktien in heißen Sektoren wie dem Technologiesektor zurück. Diese Dynamik bescherte einigen erfahrenen Equity-Income-Managern im Jahr 2021 solide, aber nicht über dem Markt liegende Renditen.
Für eine Perspektive auf die Vergangenheit und Möglichkeiten für die Zukunft, Barron wandte sich an zwei erfahrene Equity-Income-Praktiker: John Tobin, Managing Director und Portfoliomanager bei Epoch Investment Partners, und Tom Huber, Money Manager bei T. Rowe Price. Beide gehen trotz verschiedener Gegenwinde mit viel Optimismus ins Jahr 2022.
Hubers Take
Nach einem Jahr 2020, das von Tech-Aktien dominiert wurde, verteilten sich die Gewinne im letzten Jahr auf andere Sektoren, bemerkt Huber, der langjährige Manager des 22.4-Milliarden-Dollar-Konzerns
T. Rowe Price Dividendenwachstumsfonds
(Ticker: PRDGX).
Aber während die Aktien mit der besten Performance im Jahr 2021 verschoben wurden, wobei der Wert manchmal das Wachstum übertraf, sagt er, dass Aktien mit einem konstanten Dividendenwachstum „in vielen Fällen zurückgelassen wurden“.
Ein typisches Beispiel: Die
Dienstprogramme Sektor auswählen SPDR
Der Exchange Traded Fund (XLU) erzielte im vergangenen Jahr eine Rendite von 17.7 %, einschließlich der Dividenden. Das war sicherlich keine Katastrophe, aber es blieb hinter der Rendite des S&P 500 von etwa 28% zurück.
Ein weiterer Nachzügler – und ein beliebtes Ziel für Dividendeninvestoren – war der Sektor der nichtzyklischen Konsumgüter, der 17 rund 2021 % rentierte – ebenfalls hinter dem breiteren Markt.
Andere Dividendensektoren entwickelten sich besser, darunter Energie, Finanzen und Immobilien. Der Markt, so Huber, „war eher wachstums- und zyklisch ausgerichtet“.
Dennoch fügt er hinzu: „Selbst wenn Sie einige der Sektoren richtig gewählt haben, wenn Sie diese zyklischen Bereiche nicht besitzen – Titel mit höherer Volatilität und geringerer Qualität – haben Sie in einigen weniger abgeschnitten.“
Dies war bei T. Rowe Price Dividend Growth der Fall, das letztes Jahr um eine Nuance über 26 % zurückkehrte und sich damit nahe der Mitte seiner
Morningstar
Kategorie, Large-Cap-Mischung, was bedeutet, dass sie irgendwo zwischen Wachstum und Wert liegt. Huber leitet den Fonds seit dem Jahr 2000. Mit seiner 15-jährigen Jahresrendite von 10.5 % gehört er zu den besten 25 % seiner Vergleichsgruppe.
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Auf der positiven Seite sind die Einzelhändler, die sein Fonds hält,
Home Depot
(HD) und
Traktor-Versorgung
(TSCO), die im Jahr 60 etwa 72 % bzw. 2021 % erzielten.
Aber seine Wetten auf
Ross Stores
(ROST) und
Dollar General
(DG) ging es nicht so gut. Ross Stores erzielte eine Rendite von minus 6% und Dollar General von etwa 13%.
Dennoch mag Huber ihre Perspektiven. Ross Stores setzte seine Dividende zu Beginn der Pandemie im Jahr 2020 aus, nahm sie jedoch in der ersten Hälfte des letzten Jahres wieder auf. Er nannte beide Unternehmen „hochwertige, gute, langlebige Unternehmen“.
Auch wenn er nach der „spektakulären Erholung“ im vergangenen Jahr ein bescheideneres Gewinnwachstum in diesem Jahr erwartet, sagt Huber, dass die Aussichten für Dividendenaktien gut sind. „Eine Kombination aus einem verlangsamten Gewinnwachstum und einem relativ vollen Multiple [für Aktien insgesamt] sollte Dividenden als guten Weg für Anleger darstellen“, prognostiziert er.
Tobins Take
Tobin, zu dessen Aufgaben es gehört, die 1.2 Milliarden US-Dollar mitzuverwalten
MainStay Epoch Global Equity Yield Fund
(EPSYX), hat eine stärkere Wertorientierung als Huber, und er sieht Hoffnung für diesen Teil des Marktes.
Im Jahr 2021, sagt er, habe er "einen Markt gesehen, der kippte und floppte" und "im Laufe des Jahres gab es diesen Push-and-Pull" zwischen Wachstums- und Value-Aktien. Der Russell 1000 Growth Index rentierte im vergangenen Jahr mit 27.6 % etwas über den 25.2 % des entsprechenden Value-Index. Sein Fonds erzielte 17.4 eine Rendite von 2021 % und liegt damit im Mittelfeld seiner Morningstar-Vergleichsgruppe, der weltweiten Kategorie der großen Aktien.
Value-Aktien hatten im vergangenen Jahr einen guten Start, da Covid-Schlagzeilen zusammen mit der Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe ein großer Treiber der Anlegerstimmung waren. Diese Rendite überstieg im März letzten Jahres 1.7 %, ein positives Zeichen für Substanzwerte, da die Anleger ihr Vertrauen in die wirtschaftliche Erholung ausdrückten. Aber die Rendite ging im August unter 1.2% zurück, obwohl sie wieder gestiegen ist.
„Wir hatten Anfang des Jahres eine Phase, in der es so aussah, als würde ein Wiedereröffnungshandel an Fahrt gewinnen und Value-Aktien liefen gut“, erinnert sich Tobin. Und das half Dividendenaktien, von denen viele Wertmerkmale haben.
Aber diese Outperformance in Bezug auf den Wert hielt nicht das ganze Jahr 2021. „Man könnte fast verfolgen, wie sich Aktien mit Renditen entwickelt haben, wenn man sich anschaut, was das 10-jährige [Treasury] tat“, sagt Tobin. „Als sich die 10-Jahres-Rendite zurückzog und die Leute sich Sorgen machten, dass sich das Wachstum verlangsamte, war das ein Gegenwind für uns.“
Mit Blick auf die Zukunft sieht Tobin Aufwärtspotenzial für Value-Aktien – und damit auch für Dividendentitel. Er fasst die Wert-Wachstums-Dynamik in Anleihen zusammen und stützt sich dabei auf seinen Hintergrund als Fixed-Income-Investor. Er verweist auf Unternehmen wie
Tesla
(TSLA), eine klassische Wachstumsstory, da Aktien mit hoher Duration anfällig für höhere Zinsen sind. Im Gegensatz dazu hält er
Toyota Motor
(7203.Tokyo), eher ein Wertname, um eine Aktie mit geringer Duration zu sein.
Wieso den? „Die Bewertung eines Unternehmens wie Tesla basiert auf der Erwartung, dass Umsatz, Ergebnis und Cashflow in den kommenden Jahren weiter schnell wachsen und viel größer sein werden als heute“, sagt er. Im Gegensatz dazu hat Toyota „nicht den Wachstumskurs, den Tesla heute hat“ und ist daher weniger anfällig für höhere Zinssätze, die von der Federal Reserve angekündigt werden.
„Das soll nicht heißen, dass dies keine guten Geschäfte mit guten Aussichten sind“, sagt er und bezieht sich auf Tesla und andere Aktien mit hoher Duration. Aber „Wachstumsaktien sind fast per Definition Aktien mit langer Laufzeit im Vergleich zu Value-Aktien“.
Wenn Value-Aktien nachhaltig laufen, wäre dies seiner Meinung nach ein schöner Rückenwind für Dividendenaktien – und Dividendeninvestoren.
Schreiben an Lawrence C. Strauss bei [E-Mail geschützt]
Quelle: https://www.barrons.com/articles/these-two-fund-pros-think-dividend-stocks-are-primed-to-prosper-51641569402?siteid=yhoof2&yptr=yahoo