Diese Berichtssaison der Banken hatte ihre Gewinner und Verlierer, aber die Gewinner könnten unterschiedlicher nicht sein.
Von den sechs Großbanken, die diesen Monat Ergebnisse für das vierte Quartal veröffentlichten, verzeichneten nur drei einen Anstieg ihrer Aktien am jeweiligen Gewinntag:
Die Banken unterscheiden sich in ihren Schwerpunkten, haben aber eines gemeinsam: ein besseres Kostenmanagement als ihre weniger glücklichen Konkurrenten.
Steigende Ausgaben im gesamten Sektor wurden vor den Erträgen deutlich verkündet. Seit Monaten gibt es Schlagzeilen über die steigende Inflation, und die Banken mussten sich beeilen, ihre Vergütungen zu erhöhen, um Talente zu finden und zu halten.
JPMorgan Chase
(JPM) musste die Einstiegsgehälter in den letzten sieben Monaten zweimal erhöhen, was den Analysten im ersten Jahr insgesamt eine Gehaltserhöhung von 25,000 US-Dollar bescherte. Aber die Reaktion auf die Gewinne von JPMorgan,
Goldman Sachs Group
(GS) und
Citigroup
(C) implizierte, dass nur wenige an der Wall Street damit gerechnet hatten, dass sich höhere Vergütungskosten auf das Endergebnis auswirken würden.
Aber hier waren Bank of America, Wells Fargo und Morgan Stanley unterschiedlicher Meinung – auch wenn sie ebenfalls die Entschädigung erhöhen mussten. BofA sagte, dass die steigenden Einnahmen die steigenden Kosten überstiegen, während Wells Fargos Sparplan nach dem Fake-Accounts-Skandal es ihm tatsächlich ermöglichte, einen Rückgang der Ausgaben zu verbuchen.
Die höheren Kosten von Morgan Stanley waren teilweise auf die jüngsten Übernahmen von E*Trade und Eaton Vance zurückzuführen. Sie war auch von steigenden Vergütungskosten betroffen, stellte jedoch fest, dass ihre Vergütung direkt an die Einnahmen ihrer Banker gekoppelt sei.
Mit Blick auf die Zukunft kann ein Anleger mit der Wahl einer dieser drei Aktien nichts falsch machen, wenn auch aus sehr unterschiedlichen Gründen.
Morgan Stanley scheint seit der Finanzkrise 2007/09 unzerstörbar zu sein. Es wurde intelligent auf die Vermögensverwaltung umgestellt, die eine stabilere Einnahmequelle bietet. Und das Unternehmen konnte in den letzten zwei Jahren erheblich von der Zunahme der Handelsaktivitäten und Geschäftsabschlüsse profitieren. Im Jahr 2021 erzielte die Bank eine Rendite auf das materielle Stammkapital von 20 % und lag damit über ihrem Ziel von 14 bis 16 %. Es wird erwartet, dass dieses Niveau gehalten oder sogar gesteigert wird.
Dennoch wirkt die Bank im Vergleich zu ihren Mitbewerbern nicht teuer. Laut FactSet-Daten wird es mit dem 12.9-fachen des erwarteten Gewinns gehandelt, was unter dem Branchendurchschnitt von 15 liegt.
Wells Fargo ist eine gute Anlage für Anleger, die ein wenig Unsicherheit ertragen können. Die Bank hatte in den letzten fünf Jahren einen herausfordernden Lauf, aber ihre Erträge im vierten Quartal und ihre verbesserte Effizienzquote (63 % gegenüber 80 % im Vorjahreszeitraum) zeigen, dass sie ihre Geschäfte in Ordnung bringt. Die Bank „scheint in puncto Fundamentaldaten auf dem richtigen Weg zu sein, darunter ein beschleunigtes Kreditwachstum, ein Anstieg der Nettozinsmarge aufgrund steigender Zinsen, ermutigende Fortschritte bei gezielten Kosteneinsparungen und eine solide Kapitalrendite“, schreibt John Pancari, Analyst bei Evercore ISI.
Aber Bank of America scheint das beste Allwetterspiel zu sein. Sie wird gut geführt und ist von den Großbanken am besten auf steigende Zinsen vorbereitet. Im vierten Quartal verzeichnete die Bank einen Anstieg der Nettozinserträge um 316 Millionen US-Dollar, da sie überschüssige Liquidität investieren konnte. Außerdem kam es zu einem Anstieg der Kredite, was zu einem Anstieg des Nettozinsertrags führen wird. Noch wichtiger ist, dass die BofA erwartet, dass eine Erhöhung der Zinssätze um 100 Basispunkte, die zur Konsensschätzung für die Erwartungen der Wall Street an die Fed im Jahr 2022 wird, den Nettozinsertrag innerhalb von 6.5 Monaten um 12 Milliarden US-Dollar steigern wird.
Kein schlechter Zahltag dafür, der Fed zu folgen.
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