(Bloomberg) – Risse erscheinen in der zinsbullischen Argumentation der Wall Street für Schwellenmärkte, da Hürden – von der 108-Milliarden-Dollar-Niederlage der Adani Group bis zu den Zinserhöhungsplänen der Federal Reserve – zu einem selektiveren Anlageansatz führen.
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Eine Anfang 2023 beginnende Rallye bei Vermögenswerten aus Entwicklungsländern, angeheizt durch Chinas Wiedereröffnung und Hoffnungen auf lockerere globale Finanzierungsbedingungen, beginnt bereits etwas an Schwung zu verlieren. Wenn neue Risiken entstehen, gehören Goldman Sachs Asset Management und JPMorgan Chase & Co. zu denjenigen, die für selektivere Strategien werben.
„Wir befinden uns noch nicht in einem Umfeld, in dem man wahllos kaufen kann“, sagte Angus Bell, Managing Director bei Goldman Sachs Asset Management in London. „Für Länder, die letztes Jahr akutem Stress ausgesetzt waren, ist es nicht wirklich so, als hätte sich das Makroumfeld so dramatisch verändert, dass alle Probleme, mit denen sie konfrontiert waren, nun vollständig verschwunden sind.“
Für Anleger erinnern die jüngsten Ereignisse daran, wie schnell sich die Stimmung in Schwellenländern ändern kann.
Der Index für Schwellenländerwährungen von MSCI Inc. verzeichnete am Freitag seinen größten Eintagesverlust auf Schlussbasis seit Anfang Dezember, nachdem Daten, die einen heißen US-Arbeitsmarkt zeigten, die Argumente der Fed für weitere Zinserhöhungen stärkten. Das veranlasste TD Securities dazu, seine zinsbullische Wette auf den brasilianischen Real zu beenden, als die Währung einbrach.
Ein ähnlicher sich entwickelnder Aktienindikator ist derweil frisch aus dem ersten wöchentlichen Verlust des Jahres hervorgegangen, inmitten eines Ausverkaufs bei Gautam Adanis weitläufigem indischen Konglomerat und einem Anstieg der Spannungen zwischen den USA und China.
All dies steht in scharfem Kontrast zu einem hervorragenden Start in das Jahr 2023 für die Anlageklasse, wobei Morgan Stanley Investment Management sagte, dass das Jahrzehnt der Schwellenländer begonnen habe. Caesar Maasry, Head of Emerging Cross-Asset Strategy Research und Managing Director bei Goldman Sachs, erwartet immer noch fast weitere 10 % der Gewinne in Schwellenländern.
„Ich glaube nicht, dass es Schaum gibt“, sagte Maasry in einem Telefoninterview. „Es gibt mehr Aufwärtspotenzial in der EM-Rallye.“
Global Chartbook: Risse erscheinen in der Emerging-Markets-Story
Dennoch beginnen einige Vermögenswerte teurer auszusehen.
„Die wichtigsten kurzfristigen Gründe, die derzeit dagegen sprechen, die Rallye zu verfolgen, sind ihre Geschwindigkeit und ihr Ausmaß“, sagten Analysten von JPMorgan, darunter Jonny Goulden, in einer Mitteilung vom 26. Januar. Basierend auf der Analyse des Unternehmens zur Risikobereitschaft für Schwellenländerwährungen ist „kurzfristig etwas Vorsicht geboten“.
Guido Chamorro, Co-Leiter für Schwellenländer-Hartwährungsanleihen bei Pictet Asset Management in London, wies ebenfalls auf die Gefahr markttechnischer Faktoren für globale Anleihen hin. Im Vergleich zum Vorjahr haben die Anleger eifrig neue Schulden aufgenommen, um stärkere übergewichtete Positionen aufzubauen, sagte er.
„Wenn es keine Unebenheiten auf der Straße gibt, ist das kein Problem“, sagte er. „Wenn wir jedoch Unebenheiten auf der Straße vor uns sehen, könnten wir eine kleine Marktbereinigung sehen.“
JPMorgan-Daten zufolge lassen die Investitionszuflüsse in Hartwährungs-Anleihefonds bereits etwas nach, während Lokalwährungsanleihenfonds kürzlich einen Abfluss hinnehmen mussten.
Schulden aus Angola und Südafrika seien relativ teuer geworden, sagte Carlos de Sousa, Investor bei Vontobel Asset Management in Zürich. Er sieht zwar breitere Anleihengewinne vor sich, aber die düsteren politischen und wirtschaftlichen Aussichten Boliviens beinhalten ein Risiko, wenn sich das globale Blatt wendet, sagte er.
Polina Kurdyavko, Head of Emerging Markets bei Bluebay Asset Management, sagte, sie bevorzuge Anleihen von Unternehmen mit stabilen Gewinnmargen und beständigen Cashflows – wie etwa Wasserversorgern in Lateinamerika und bestimmten quasi-staatlichen Krediten mit staatlicher Unterstützung.
Eine nuanciertere Anlagestrategie ist eine, die viele an der Wall Street verfolgen, da es Anzeichen dafür gibt, dass die Anfangsdynamik in den Schwellenmärkten in diesem Jahr möglicherweise weniger linear sein wird.
„Man bekommt das Gefühl, dass ein guter Teil der Renditen für das Jahr möglicherweise vorgezogen wurde“, sagte Yung-Yu Ma, Chefanlagestratege bei BMO Wealth Management, der angesichts des Versprechens der Wiedereröffnung Chinas weiterhin optimistisch ist. "Aber in Bezug auf die Flugbahn sieht es so aus, als hätte es viel Landebahn."
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–Mit Unterstützung von Farah Elbahrawy.
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/emerging-market-rally-already-danger-130147710.html