In Bärenmärkten fallen Aktien normalerweise nicht in einer geraden Linie.
In den letzten 50 Jahren kam es selbst in den schlimmsten Finanzkrisen der Neuzeit zu kurzen Rallyes 6.5 mal im Durchschnitt pro Bärenmarkt.
Wenig überraschend war dieses Jahr kein Unterschied. Aber alles nach dem Weg, hat Morgan Stanleys Chief Investment Officer und US-Aktienstratege Mike Wilson gewarnt Investoren, nicht in diese „Bärenmarktfallen“ zu tappen.
Und selbst nach einem Rückgang des S&P 20 um mehr als 500 % in diesem Jahr erhielt Wilson – der als Weltmarktführer den Zuschlag erhielt Top-Aktienstratege in der neuesten Institutioneller Investor Umfrage – glaubt, dass die Aktien noch weiter fallen werden. Die Anleger haben sich zu sehr auf die Zinserhöhungen und die Inflation der Federal Reserve konzentriert, argumentiert er, während das eigentliche Problem das nachlassende Wirtschaftswachstum und die Unternehmensgewinne sind.
„Die Gewinnrezession an sich könnte ähnlich sein wie 2008/2009“, schrieb Wilson in einer Forschungsmitteilung vom Montag. „Unser Rat – gehen Sie nicht davon aus, dass der Markt diese Art von Ergebnis einpreist, bis es tatsächlich eintritt.“
Wilson geht davon aus, dass der S&P 500 von heute rund 3,000 auf 3,300 bis 2023 im ersten Quartal 3,800 sinken wird. Und bis Ende nächsten Jahres erwartet er, dass sich der Index auf nur 3,900 erholen wird – oder sogar 3,500 in einem „Bärenfall“.
Aber trotz der jüngsten wirtschaftlichen Weltuntergangsprognosen der Wall Street für eine Rezession, die „doppelt die normale Länge“ oder sogar „eine andere Variante einer Weltwirtschaftskrise“, sagte Wilson, dass die Wirtschaft wahrscheinlich steigende Zinsen und eine hohe Inflation überstehen oder zumindest eine „Bilanzrezession“ und „systemische Finanzrisiken“ vermeiden werde.
Für Anleger hingegen warnte der Stratege abschreckend: „Der Kursrückgang bei Aktien wird viel schlimmer ausfallen als von den meisten Anlegern erwartet.“
Eine Rückblende in den August 2008?
In seiner Notiz vom Montag sagte Wilson, dass die Anleger denselben Fehler machen wie im August 2008 – sie unterschätzen das Risiko, dass die Unternehmensgewinne sinken.
„Wir bringen das zur Sprache, weil wir oft von Kunden hören, dass jeder weiß, dass die Gewinne im nächsten Jahr zu hoch sind, und der Markt es daher eingepreist hat“, schrieb er und bezog sich auf optimistische Gewinnprognosen. „Wir erinnern uns jedoch, ähnliche Dinge im August 2008 gehört zu haben, als die Spanne zwischen unserem Einkommensmodell und dem Straßenkonsens genauso groß war.“
Hintergrundinformationen: Mitte August 2008 befand sich die US-Wirtschaft bereits in einer Rezession, und der S&P 500 fiel im Jahresvergleich um 20 % auf rund 1,300. Viele Anleger begannen zu glauben, das Schlimmste des Bärenmarktes sei vorbei, aber dann fiel die Talsohle, als die Unternehmensgewinne sanken.
Im März des folgenden Jahres lag der Blue-Chip-Index bei nur 683. Wilson erstellte in seiner Notiz ein Diagramm, in dem er einige wichtige Aktienmarktstatistiken vom August 2008 mit heute vergleicht.
Darin wies er darauf hin, dass der S&P 500 derzeit von Anlegern immer noch hoch bewertet wird. Im August 2008 wurde er mit etwa dem 13-Fachen der Gewinne gehandelt, aber heute liegt er bei bis zu 16.8-Fachen.
Damals hatte die Federal Reserve die Zinssätze bereits um 3.25 % gesenkt, um die US-Wirtschaft vor der späteren Großen Finanzkrise zu retten.
Heute plant sie, die Zinsen weiter zu erhöhen und hoch zu halten, um die Inflation zu bekämpfen. Wilson sagte, dass diesmal „der Fed die Hände gebunden sein könnten“ durch die hohe Inflation, was bedeutet, dass sie weniger in der Lage ist, Aktien durch Zinssenkungen zu retten, wenn es zu einer Rezession kommt.
Die anhand des Verbraucherpreisindex gemessene Jahresinflation lag im August 5.3 bei 2008 %, verglichen mit 7.1 % heute.
Wilson glaubt nicht, dass die Aktien so stark fallen werden wie 2008, weil der Immobilienmarkt und das Bankensystem in einer besseren Position sind, aber er erwartet dennoch, dass der S&P 500 für diesen Abschwung auf neue Tiefststände fallen wird.
Und selbst wenn eine Rezession vermieden wird, ist dies möglicherweise nicht gut für die Anleger.
„Während einige Anleger diese Tatsache als ein Signal trösten mögen, dass wir nächstes Jahr eine wirtschaftliche Rezession vermeiden könnten – dh eine ‚sanfte Landung' –, würden wir vor diesem Ergebnis für Aktienanleger warnen, weil es unserer Ansicht nach einfach bedeutet, dass es keine Erleichterung gibt von der Fed kommen, selbst wenn die Gewinnprognosen gekürzt werden“, schrieb Wilson.
Während des gesamten Jahres 2022 haben viele Aktienanleger gehofft, dass die Inflation sinken würde, was es der Fed ermöglichen würde, ihre Zinserhöhungen zu unterbrechen oder sogar zu Zinssenkungen überzugehen. Aber Wilson argumentiert, dass die Gewinne leiden werden, wenn die Inflation nachlässt, weil US-Konzerne ihre Gewinne steigern konnten, indem sie die Preise erhöhten und zusätzliche Kosten an die Verbraucher weitergaben.
„Zinsen und Inflation haben vielleicht ihren Höhepunkt erreicht, aber wir sehen dies als Warnzeichen für die Rentabilität, eine Realität, von der wir glauben, dass sie immer noch unterschätzt wird, aber nicht länger ignoriert werden kann“, schrieb er am Montag und fügte hinzu, dass sich die „Gewinnaussichten verschlechtert haben“. letzten Monaten.
Diese Geschichte wurde ursprünglich auf vorgestellt Fortune.com
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/world-top-stock-strategist-says-183122497.html