Aktien fielen um 17 % von 38.4 Billionen US-Dollar auf nur noch 19.7 % des Gesamtvermögens (Ende Q1: 22.8 %). Die 19.7 % sind die niedrigsten seit 2Q20. Der Rückgang bei Aktien wurde nur leicht durch steigende Immobilienwerte kompensiert. Bargeld notierte etwas niedriger (18.52 Billionen $ gegenüber 18.65 Billionen $), der erste Rückgang seit dem zweiten Quartal 2.
Schrumpfende Haushaltsbilanzen, die Inanspruchnahme überschüssiger Ersparnisse und die Abhängigkeit von revolvierenden Krediten deuten darauf hin, dass der amerikanische Verbraucher auf Dampf läuft. Eine Rezession bis zum ersten Halbjahr 2023 könnte unvermeidlich sein.
Christopher P. Harvey, Gary S. Liebowitz, Anna Han
Big Chill im Wohnungsbau
Kommentar und Analyse
Maria Fiorini Ramirez Inc.
Sept. 14: In der Woche zum 9. September fielen die Hypothekenanträge insgesamt um 1.2 % von Woche zu Woche, nachdem sie in der vorangegangenen Spanne um 0.8 % zurückgegangen waren. Anträge auf Eigenheimkauf stiegen um 0.2 %, nachdem sie in der Vorwoche um 0.7 % zurückgegangen waren. Anträge zu Refinanzierungszwecken gingen um 4.2 % zurück, nachdem sie in der Vorwoche noch um 1.1 % zurückgegangen waren.
Während die Bewegungen dieser Daten von Woche zu Woche durch saisonale Anpassungsschwierigkeiten beeinträchtigt werden können, ist nichtsdestotrotz klar, dass der Abwärtstrend bei Anträgen für den Erwerb von Eigenheimen anhält. Refi-Anträge gehen derweil weiter zurück, während die Hypothekenzinsen wieder steigen.
Nachdem sich der Einkaufsindex einige Zeit erholt hatte, fiel er im Februar stark und stabilisierte sich kurzzeitig im März; seitdem sinkt er weiter. Eine Kombination aus wesentlich höheren Hypothekenzinsen und einem starken Anstieg der Immobilienpreise wirkt sich erheblich negativ auf die Nachfrage aus. Der Refi-Index zeigt ein noch deutlicheres Bild, da steigende Hypothekenzinsen eine abschreckende Wirkung auf die Nachfrage nach Hypothekenrefinanzierungen haben.
Joshua Shapiro
Bitte hören Sie auf die Fed!
Wöchentliche technische Überprüfung
Makro-Gezeiten
Sept. 13: Die Wall Street hat sich immer wieder geirrt, was das FOMC [Federal Open Market Committee] tun würde, obwohl ihnen wiederholt von FOMC-Mitgliedern gesagt wurde, was sie vorhaben. Im März sagte das FOMC, dass es den Leitzins im vergangenen Frühjahr zügig auf neutral anheben würde und dass in den letzten Wochen ein Anstieg auf 3.75 % bis 4.25 % wahrscheinlich sei. Die Rede des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell in Jackson Hole war ein Weckruf, aber die Wall Street hegt weiterhin die optimistische Illusion, dass das FOMC im nächsten Jahr die Zinsen senken wird. Das jüngste Fehlen des Verbraucherpreisindex im Vergleich zu den CPI-Prognosen war ein Schock, da sich die Street zu sehr auf eine Inflationsabschwächung als Grundlage für ihre zurückhaltende Haltung konzentriert hat. Das FOMC wird den Funds Rate bei der Sitzung am 0.75. September jetzt mit größerer Wahrscheinlichkeit um 21 [Prozentpunkte] anheben als um die 0.50, die ich für möglich hielt …
Die FOMC-Mitglieder haben monatelang auf die „extreme“ Enge auf dem Arbeitsmarkt verwiesen, aber die Investoren haben nicht zugehört. Früher oder später wird die Wall Street eine weitere narrative Anpassung erfahren, wenn die Botschaft des FOMC über die Notwendigkeit, mehr Flaute auf dem Arbeitsmarkt und einen damit einhergehenden Anstieg der Arbeitslosenquote auf 5 % oder mehr zu schaffen, durchdringt.
Jim Waliser
Kaufen Sie nicht den Sprung
Der Lancz-Brief
Lancz Global
Sept. 13: Warum sind [wir] gegenüber den Aktien- und Anleihemärkten nicht positiver eingestellt, insbesondere nachdem die Kurse den größten Teil des Jahres 2022 über eingebrochen sind? Typischerweise würden wir bei Schwäche kaufen, aber vor einem Jahr sahen unsere Analysen das höchste Risikoniveau, das Anleger seit Ende der 1990er Jahre eingegangen sind. [Es] war eine entscheidende Zeit, in der die Anleger die Höhe des Risikos, das sie eingingen, noch den Grad des Risikos bei Anleihen oder diesen 60/40-Aktien/Anleihen-Portfolios nicht verstanden. Der Russland-Ukraine-Konflikt hat dazu geführt, dass sich unsere Übergewichtung im Energiesektor sogar noch schneller als von uns erwartet ausgezahlt hat, aber andere Sektoren werden unter diesen steigenden Zinssätzen und dem hochinflationären Umfeld zu kämpfen haben. Die Gewinne werden in den meisten anderen Sektoren zu kämpfen haben, daher ist der jüngste Einbruch der Bewertungen im aktuellen Szenario noch nicht so attraktiv, wie es normalerweise der Fall gewesen wäre. Mit anderen Worten, wenn die Gewinne zurückgehen, während sich viele Bilanzen verschlechtert haben, müssen die aktuellen Kurs-Gewinn-Verhältnisse angepasst werden. Es ist wichtiger denn je, wählerisch zu sein, da es mehr Verlierer als Gewinner geben wird.
Alan B. Lancz
Der Fall für Europa
Kommentar
Berater Kapitalverwaltung
Sept. 12: Die kurzfristigen Herausforderungen in Europa ändern nichts an den langfristigen Grundlagen für die meisten europäischen Unternehmen, und selbst die kurzfristigen Auswirkungen werden für viele gedämpft sein. Vor allem viele größere Unternehmen sind nicht nur von den kurzfristigen wirtschaftlichen Fundamentaldaten Europas abhängig. Es gibt mehrere weltweit führende Unternehmen mit Sitz in Europa, die jedoch mehrheitlich in anderen Teilen der Welt tätig sind. Unsere Bestände umfassen weltweite Branchenriesen in Bereichen wie Lebensmittel; Luxus-Konsumgüter; Halbleiter-Fertigungsausrüstung; Chemikalien, Nahrungsmittel und Duftzutaten; Werkzeuge und Dienstleistungen für die industrielle Automatisierung; 3-D-Entwurfssoftware; und biotechnologische therapeutische Lösungen. Einigen davon fehlt es an bedeutenden Konkurrenten aus den USA oder anderswo auf der Welt. Diejenigen, die sich der Konkurrenz stellen, haben derzeit einen Wettbewerbsvorteil durch den billigen Euro…
Die europäischen Aktienbewertungen sind mehr als überzeugend – manche würden sagen, dumm billig. Das relative Kurs-Buchwert-Verhältnis zeigt Europas Bewertung bei 44 % der USA. Als dieses Verhältnis Ende 70 unter 2001 % fiel, was damals als günstig galt, übertrafen europäische Aktien die US-Aktien in den nächsten sieben Jahren um 166 %.
David Ruf
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