Die Zwillingsschwestern der düsteren Wissenschaft

Die Inflationszahlen sind in und sie steigen, aber die Renditen auf Anleihen fallen.

Es ist kompliziert. Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell scheint anzudeuten, dass höhere Zinssätze (zur Inflationsbekämpfung) nicht so schnell steigen dürften. Er hat sich etwas von seinem August „muss Schmerz sein!“ zurückgezogen. Bemerkungen, die er in Jackson Hole gemacht hat.

Es ist lustig, weil die jüngsten Inflationsmessungen darauf hinzudeuten scheinen, dass sie sich verschlimmert, aber der Anleihenmarkt will das ignorieren und sich an das gute Gefühl halten, das er von den jüngsten Powell-Kommentaren bekommt. Haben sich diejenigen, die Anleihen kaufen, jemals in solchen Angelegenheiten geirrt?

Diejenigen mit einem Abschluss in Wirtschaftswissenschaften, die jetzt hochbezahlte Jobs bei Investmentbanken genießen, schauen morgens auf ihre Laptops und sagen sich: „Das IST die düstere Wissenschaft. Ich hätte Philosophie studieren sollen.“

Es war der schottische Philosoph Thomas Carlyle, der den Begriff „düstere Wissenschaft“ prägte, als er über Wirtschaftswissenschaften schrieb. Seine These war, dass die Zahl der Menschen auf der Welt immer schneller wachsen würde als die Menge der produzierten Lebensmittel. Düster.

Hier ist das Point-and-Figure-Diagramm des 30-jährigen US-Treasury Yield-Index der CBOE:

Anfang dieses Jahres erreichte die Rendite dort oben mit 4.4 % ihren Höchststand und ist nun auf 3.56 % gefallen, da Anleihekäufer begeistert auf den Markt zurückkehrten. Beachten Sie, dass die Renditen dieses Charts trotz des Rückgangs in einem grundlegenden Aufwärtstrend verbleiben. Das Tief von 2020, vor nicht allzu langer Zeit für den Rentensektor, lag bei 85 %.

Das Point-and-Figure-Diagramm für den CBOE 10-Year US Treasury Yield Index sieht aus wie das:

Zu Beginn des Jahres 2020 lag die 10-jährige Rendite bei 40 %. Im Jahr 2022 erreichte er mit 4.30 % seinen Höchststand. Dieser spektakuläre Schritt war das Ergebnis von Anleiheinvestoren, die das Zeug weggeworfen haben. Jetzt, Ende 2022, sind die Käufer wieder eingestiegen und die Rendite ist wieder auf 3.506 % gefallen.

Das Point-and-Figure-Diagramm für die CBOE 5-Year US Treasury Yield ist hier:

Der Aufwärtstrend bei den Renditen der 5-jährigen ist nirgendwohin gegangen. Das ist ein Tief von 2020 bei 20 % und ein neuer Höchststand von 4.40 %. Der Kauf von Anleihen, der die Verkäufer in den letzten Wochen überwand, hat die Rendite auf 3.66 % zurückgebracht.

Hier ist, das Point-and-Figure-Diagramm für die 2-Jahres-Rendite von US-Staatsanleihen:

Die Rendite erreichte 13 2020 % und liegt nach einem Höchststand von 4.50 % vor einigen Wochen jetzt bei 4.28 %. Das Wichtigste an diesem Chart ist, dass die 2-Jahres-Rendite wieder über einer Abwärtstrendlinie liegt, die auf die Ära Paul Volcker Anfang der 1980er Jahre zurückgeht. Bisher bleibt dieser Trend zurück nach oben intakt, ein beunruhigender Gedanke für den Realökonomen.

All dies unterliegt den Worten von Jerome Powell und was auch immer der nächste Verbraucherpreisindex unter anderem widerspiegelt.