Die Börsenrallye überstand eine verwirrende Woche. Hier ist, was als nächstes kommt.

Die Aktien stiegen Anfang der Woche, da Händler weiterhin darauf setzten, dass die Federal Reserve ihre Prognose, den Federal Funds Rate auf einen Höchststand von über 5 % zu heben und ihn dort zu halten, nicht einhalten und stattdessen bis zum Jahresende nach Senkungen suchen wird. Fed-Chef Jerome Powell widerlegte diese Erwartung am Mittwoch erneut, aber eine nuancierte Antwort auf eine Frage zur Lockerung der finanziellen Bedingungen und eine Bestätigung, dass der „disinflationäre Prozess“ begonnen hatte, überzeugte die Händler, dass sie mit dem Zinspfad Recht behalten.

Am Freitag jedoch schien ein überwältigender Beschäftigungsbericht vom Januar, in dem die US-Wirtschaft 517,000 Arbeitsplätze hinzufügte und die Arbeitslosenquote auf 3.4 %, den niedrigsten Stand seit 1969, fiel, Powells Position zu bestätigen.

Die Aktien erlitten mit dem Nasdaq Composite einen Schlag, selbst wenn sie die Sitzungstiefs beendeten
COMP,
-1.59%
Buchung eines fünften Wochengewinns in Folge und des S&P 500
SPX,
-1.04%
hintereinander wöchentliche Siege zu erzielen. Der Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.38%
erlitt einen wöchentlichen Rückgang von 0.2 %.

"Es lässt dich jetzt irgendwie den Kopf schütteln, nicht wahr?" fragte Jim Baird, Chief Investment Officer bei Plante Moran Financial Advisors, in einem Telefoninterview.

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Irgendwann in den kommenden Monaten müsse es „einen Ausgleich zwischen dem geben, was die Märkte von der Fed erwarten, und dem, was Powell von der Fed sagt“, sagte Baird.

Die Rally könnte vorerst weitergehen, sagte Baird, aber er argumentierte, dass es langfristig klug wäre, die Fed für bare Münze zu nehmen. „Ich denke, dass der Gesamtton der Risikobereitschaft auf dem Markt derzeit etwas zu optimistisch ist.“

Geldmarkthändler reagierten auf die Daten vom Freitag. Fed-Fonds-Futures spiegelten am Freitagnachmittag eine Wahrscheinlichkeit von 99.6 % wider, dass die Fed den Leitzins um 25 Basispunkte auf eine Bandbreite von 4.75 % bis 5 % zum Abschluss ihrer nächsten geldpolitischen Sitzung am 22. März anheben würde, gegenüber 82.7 %. Wahrscheinlichkeit am Donnerstag laut dem CME-Tool FedWatch.

Für die Sitzung der Fed im Mai spiegelte der Markt eine Wahrscheinlichkeit von 61.3 % für einen weiteren Anstieg um einen Viertelpunkt auf 5 % bis 5.25 % wider, das Niveau, das die Fed signalisiert hat, ist ihre erwartete High-Water-Mark-Rate. Am Donnerstag sah er nur eine 30-prozentige Chance auf einen Anstieg um einen Viertelpunkt im Mai. Aber die Märkte suchen immer noch nach einer Kürzung bis zum Jahresende.

Natürlich sind die Daten eines Monats noch nicht das Ende des Streits. Aber wenn sich die Arbeitsmarktstärke im Januar nicht als schwach erweist, werden die Falken der Fed wahrscheinlich eingreifen und die Zinsen länger hoch halten, sagte Yung-Yu Ma, Chief Investment Strategist bei BMO Wealth Management, in einem Telefoninterview.

Für die Märkte könnte das Fehlen einer Lösung für die lange schwelende Trennung von der Fed nach einem zugegebenermaßen beeindruckenden Start ins Jahr 2023 zu einer Phase der Konsolidierung führen, sagte er.

Tatsächlich könnte sich die Dynamik hinter der Rallye des Marktes fortsetzen. Angeführt wird es von Technologie- und anderen Wachstumsaktien, die im letzten Jahr unter der Marktkrise gelitten haben. Marktbeobachter erkennen, dass ein Gefühl von „FOMO“ oder die Angst, etwas zu verpassen, das antreibt, was manche als „Meltup“ von Technologieaktien bezeichnet haben.

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„Die beeindruckende Aktienrallye zu Beginn des Jahres hat vorsichtige institutionelle Anleger, Hedgefonds und Strategen überrascht. Während überkaufte Bedingungen offensichtlich sind, bietet die nahezu universelle Skepsis unter den Institutionen ein konträres Maß an Unterstützung für anhaltende Stärke“, sagte Mark Hackett, Leiter der Investmentforschung bei Nationwide, in einer Mitteilung vom Freitag.

Und dann ist da noch die Berichtssaison, in der bisher Ergebnisse von etwa der Hälfte des S&P 500 verzeichnet wurden.

Die Unternehmen hatten bis Freitag niedrigere Gewinne für das vierte Quartal im Vergleich zum Ende der Vorwoche und im Vergleich zum Ende des Quartals gemeldet.

Der kombinierte Gewinnrückgang (eine Kombination aus tatsächlichen Ergebnissen für Unternehmen, die gemeldet haben, und geschätzten Ergebnissen für Unternehmen, die noch gemeldet haben) für das vierte Quartal betrug 5.3 % bis Freitag, verglichen mit einem Gewinnrückgang von 5.1 % in der vergangenen Woche und einem Gewinnrückgang von 3.3 % am Ende des vierten Quartals laut FactSet. Sollte das Ergebnis für das Quartal negativ ausfallen, wäre dies der erste Rückgang gegenüber dem Vorjahr seit dem dritten Quartal 2020.

Wenn es um die Gewinne geht, „gibt es auf dem Markt definitiv eine Stimmung der Vergebung“, sagte Ma von BMO.

„Ich denke, der Markt wollte einfach keine katastrophale Gewinnsaison sehen“, sagte er und stellte fest, dass weiterhin schwache Gewinne im laufenden und im nächsten Quartal erwartet werden, wobei die Bullen in die zweite Hälfte dieses Jahres und sogar ins Jahr 2024 blicken auf einem besseren Stand.

Für den Markt werden Daten zur Inflation und zum Lohnwachstum die Haupttreiber bleiben, sagte Ma.

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