Nennen Sie es die „Ja, aber“-Börse.
Ja, aber ... es ist schwer zu verstehen, warum der Markt so enthusiastisch auf die Nachrichten der Woche reagiert hat. Anleger begannen die Woche mit der Hoffnung, wenn auch nicht mit eine Rezession, dann für zumindest einige Anzeichen dafür, dass sich die Wirtschaft genug verlangsamt, um die Federal Reserve davon abzuhalten, die Zinssätze weiter aggressiv zu erhöhen. Aber der ISM Non-Manufacturing Index kam stärker als erwartet, so wie ... getan hat Bestellungen von Gebrauchsgütern und für Stellenangebote von Jolts. Besonders stark sahen die Juni-Lohndaten aus, das Highlight der Wirtschaftsberichte: Die Wirtschaft hat im vergangenen Monat 372,000 Arbeitsplätze geschaffen, fast 100,000 mehr als Ökonomen vorhergesagt hatten – und das führte zunächst zu einem Ausverkauf an der Börse.
Ja, aber … insbesondere der Stellenbericht war vielleicht nicht so gut, wie er aussah. Während die Zahl der Betriebe sehr stark war, zeigte die Haushaltsbefragung einen Verlust von 300,000 Arbeitsplätzen, während die Arbeitslosenquote nur wegen des Rückgangs der Erwerbsbevölkerung unverändert bei 3.6 % blieb. Gleichzeitig stiegen die durchschnittlichen Stundenlöhne im Juni gegenüber Mai nur um 0.3 % und damit weniger als die Inflationsrate.
Das sind gute Nachrichten an der Inflationsfront – Löhne, die mit den Preisen Schritt halten, sind eine Art, wie sie klebrig werden, beobachtet Alan Ruskin, Stratege der Deutschen Bank – und könnten auf eine sanfte Landung der Wirtschaft hindeuten, wenn die Arbeitnehmer über genügend Ersparnisse verfügen, um einen Ausgabeneinbruch zu verhindern .
„Die neuesten Daten mit geringeren Arbeitszeiten, aber robuster Beschäftigung und ausreichend solidem, aber langsamerem Lohnwachstum passen wohl gerade so in dieses enge Terrain der weichen Landung“, schreibt Ruskin, „aber ob dies Monat für Monat wiederholt werden kann wird Glück genauso brauchen wie jede Fähigkeit der Zentralbank.“
Es scheint sicherlich unwahrscheinlich. Tatsächlich scheint das Einzige, was sicher zu sein scheint, dass die Fed die Zinsen weiter erhöhen wird. Das CME FedWatch-Tool zeigt eine 100-prozentige Chance, dass die Zentralbank die Zinsen am 27. Juli um einen Dreiviertelpunkt anhebt, und eine 100-prozentige Chance, dass sie sie im September um mindestens einen halben Punkt anheben wird. Die andere fast sichere Gewissheit ist, dass sich die Gewinne verlangsamen werden, was laut Richard Bernstein von Richard Bernstein Advisors nicht sehr oft vorkommt.
Es ist auch nicht sehr gut für den Markt. Unter diesen beiden Bedingungen hat der S&P 500 in der Vergangenheit 1.7 % pro Quartal erzielt, mit einer Verlustwahrscheinlichkeit von 43 %.
Ja, aber… es gibt immer noch Gründe für Optimismus. Darunter: Inflationsgeschützte Staatsanleihen beginnen, eine niedrigere Inflation einzupreisen, wobei 10-jährige TIPS nur eine Inflation von 2.33 % widerspiegeln, verglichen mit fast 3 % im April. Ebenso sind die Rohstoffpreise gefallen und der Dollar gestiegen. Alles deutet darauf hin, dass die Fed möglicherweise nicht so weit hinter der Kurve liegt, wie manche Anleger glauben, schreibt Michael Darda, Chefökonom von MKM Partners.
Wenn das der Fall ist, könnte der Aktienmarkt genug angeschlagen sein. „Rezession oder keine Rezession, Anleger werden wahrscheinlich nicht in der Lage sein, einen Markttiefpunkt zu timen“, erklärt Darda. „Daher würde der Contrarian einige Mittel einsetzen, um hier zu arbeiten.“
Ja aber…
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