Trotzdem war es eine ziemliche Erleichterung, als es dem Markt endlich gelang, ein paar gute Tage aneinander zu reihen, genug für den
„Aktien erlebten diese Woche endlich einen starken Aufschwung“, schreibt Martin Roberge, Analyst bei Canaccord Genuity. „Einfach gesagt, genau wie ein zu stark gedehntes Gummiband werden Pessimismuskräfte abgearbeitet, daher die Snapback-Rallye.“
Es ist auch einfach Erschöpfung. Aktien können nicht ewig fallen, auch wenn es sich manchmal so anfühlt. Und der Markt gab den Anlegern genug Gründe, sich zumindest zu entspannen. Es begann mit
JPMorgan Chase
(Ticker: JPM) Investorentag– eine, die angesichts all der jüngsten Rezessionsängste weitaus optimistischer war, als man erwarten würde – und mit einem moderaten Anstieg des Kernindex der persönlichen Konsumausgaben endete, der vielleicht andeutete, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hatte.
Aber das waren alles Nebenschauplätze im Vergleich zum echten Erzählwechsler –die Veröffentlichung des Protokolls von der Sitzung des Federal Open Market Committee im Mai am Mittwoch. Die Federal Reserve verpflichtete sich zu Zinserhöhungen um einen halben Punkt im Juni und Juli, ließ jedoch die Möglichkeit kleinerer Zinserhöhungen – oder gar keiner – von dort aus offen. Am Ende der Woche war die Wahrscheinlichkeit, dass der Federal Funds Rate bis Ende des Jahres 3 % erreichen würde, auf 35 % gesunken, verglichen mit 60 % in der Woche zuvor. Eine weniger aggressive Fed ist genau das, wonach der Aktienmarkt gesucht hat.
Aber reicht es? Laut Alan Ruskin, Stratege der Deutschen Bank, müssen Anleger entscheiden, ob die 10-jährige Treasury-Rendite von 2.75 % und der S&P 500 in der Nähe des aktuellen Niveaus ausreichen, um die Inflation wieder auf 2 % zu bringen. „Wenn die Antwort JA ist (vermutlich dominieren Angebotsverbesserungen jeden Schub in Richtung einer niedrigeren Inflation), dann sind riskante Anlagen sicher“, schreibt Ruskin. „Wenn die Antwort NEIN lautet, muss die Fed mehr Kraft aufwenden, um die [kurzfristigen] Zinsen über den Preis hinaus anzuheben, was zu einer stärkeren Straffung der finanziellen Bedingungen führt. Falls Sie es nicht erraten haben, meine persönliche Meinung ist: NEIN.“
Und selbst einige der Bullen erkennen an, dass die Risiken trotz der Börsenrallye gestiegen sind. Ed Yardeni von Yardeni Research stellt fest, dass der Fokus der Fed auf die Inflation die jüngste Panikattacke des Marktes verursacht hat. „Aber diese wird nicht enden, bis sich die Inflation ganz von selbst oder mit Hilfe einer von der Fed verursachten Rezession deutlich abschwächt, entweder absichtlich oder zufällig“, schreibt er. „Wir glauben, dass das auch ohne Rezession passieren kann. Trotzdem erhöhen wir jetzt die Wahrscheinlichkeit einer Rezession von 30 % auf 40 %.“
Was ist das beste Spiel, wenn die Wirtschaft – und der Aktienmarkt – in beide Richtungen gehen können? Es sind nicht die ehemals hochfliegenden spekulativen Wachstumsaktien, die dieses Jahr so hart getroffen wurden, die in der vergangenen Woche gezeigt haben, dass sie selbst nach einem Rückgang von 50 % oder mehr noch weiter fallen könnten.
Schneeflocke
(SNOW) fiel am Donnerstag danach um 4.4 % Einkommen melden das zeigte Anzeichen einer Verlangsamung der Nachfrage einiger seiner Kunden, während der Lockdown-Favorit war
Workday
(WDAY) fiel am Freitag danach um 5.6 % seine Einnahmen blieb hinter den Prognosen der Analysten zurück.
Schnappen
(SCHNAPP) Die Einnahmen waren so schlecht, die Aktie fiel am vergangenen Dienstag nicht nur um 43 %, sondern auch nahm den Nasdaq Composite mit nach unten.
Stattdessen ist den Anlegern am besten gedient, wenn sie unrentable Unternehmen meiden, insbesondere solche mit hohen Schulden, und sich auf diejenigen konzentrieren, die stabile Gewinne, einen positiven freien Cashflow und eine Erfolgsbilanz bei der Bewältigung des Konjunkturzyklus aufweisen. „Anstatt herauszufinden, ob es eine harte oder weiche Landung ist, ist es vielleicht am besten, sich nach unten zu schützen“, sagt David Souccar von Vontobel Asset Management. „Jetzt ist es an der Zeit, über Kapitalschutz nachzudenken.“
Vor allem jetzt, wo der Markt endlich wieder Siegergeist hat.
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