Der SPAC-König verstummt, während sein Imperium schrumpft

(Bloomberg) – Die Nachricht kam mit wenig Tamtam. Es war spät an einem verschlafenen Sommernachmittag letzte Woche, und nur wenige an der Wall Street schienen die beiden Einreichungen überhaupt zu bemerken, als sie auf die SEC-Website kamen.

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Kurz und bündig erklärten die Dokumente, dass zwei von Chamath Palihapitiya gestartete SPACs die Fristen verschieben mussten, die sie für Akquisitionen gesetzt hatten.

Palihapitiya war nicht in der Stimmung, die Neuigkeiten zu posaunen. Es gab keine Tweets, keine Interviews, nichts von der Prahlerei, die mit so vielen seiner großen SPAC-Deals einherging, damals, als der Markt das heißeste neue Ding im Finanzwesen war, eine todsichere Geldprägemaschine, und Palihapitiya war ihr unbestrittener König.

Aber wenn diese euphorischen Momente vor zwei Jahren den Höhepunkt der SPAC-Raserei darstellten – ein Phänomen, das aus den gleichen Zutaten (beispielloser monetärer und fiskalischer Anreiz) entstand, die uns Meme-Aktien und Dogecoin-Millionäre bescherten – dann stellten diese SEC-Einreichungen so etwas wie ein inoffizielles Ende dar dieses Kapitel des Finanzwahns.

Eines der beiden Blankoscheck-Unternehmen ist das größte Palihapitiya-Unternehmen aller Zeiten, ein 1.15-Milliarden-Dollar-Gigant, und die Verschiebung der Oktober-Frist auf einen unbestimmten Zeitpunkt im nächsten Jahr ist ein großer Rückschlag. Es wird wahrscheinlich nicht einfacher sein, einen Deal im Jahr 2023 abzuschließen, vorausgesetzt, die Investoren im SPAC entscheiden sich sogar dafür, dabei zu bleiben. Die einzige größere SPAC, die in diesem Jahr eine bevorstehende Frist hatte – Bill Ackmans 4 Milliarden Dollar schwere Pershing Square Tontine Holdings – hatte gerade den Stecker gezogen und das Geld drei Wochen zuvor an die Investoren zurückgegeben.

SPACs waren jedoch nur ein Nebenschauplatz für Ackman. Für Palihapitiya, einen Mann, der sich selbst den Thronfolger von Warren Buffett nennt, stellen sie einen großen Teil seines Portfolios dar. Und der Zusammenbruch ihres Wertes in den letzten anderthalb Jahren – und übrigens auch des Wertes der gesamten Branche – hat seinem Nettovermögen einen Dämpfer versetzt.

Die Geschichte geht weiter

Alle fünf seiner SPACs, die mit Akquisitionszielen fusionierten, werden jetzt deutlich unter ihrem Startpreis von 10 $ gehandelt. Einige, wie Virgin Galactic Holdings Inc., sind um mehr als 25 % gefallen. Ausgehend von ihrem Höchstkurs im Februar 2021, als Palihapitiya Dinge wie „Vertraue dem Prozess“ mit einem Screenshot seiner SPAC-Renditen twitterte, ist die Aktie um 88 % gefallen.

„Der breitere Markt war offensichtlich nicht förderlich für alles, was er tut“, sagte Matthew Tuttle, Chief Investment Officer von Tuttle Capital Management, einem in Greenwich ansässigen Unternehmen, das sich hauptsächlich auf ETFs konzentriert. „Aber ich denke auch, dass man wirklich vorsichtig sein muss, wenn man ausgeht und Sachen hochjubelt.“

Ein Vertreter von Palihapitiya und Social Capital lehnte eine Stellungnahme ab.

In einer postwahnsinnigen Welt werden SPACs höchstwahrscheinlich in irgendeiner Form als Anlageklasse weiterleben. Aber eine Rückkehr zu diesen Go-Go-Tagen scheint unwahrscheinlich. Einige SPAC-Beobachter argumentieren sogar, dass der Markt möglicherweise vollständig verschwinden könnte, wenn die SEC die Anfang dieses Jahres vorgeschlagenen Regeländerungen vorantreibt.

Die Vorschläge würden Führungskräfte daran hindern, wilde Behauptungen über Umsatz- und Gewinnwachstum aufzustellen, die zu einem Markenzeichen des SPAC-Booms geworden sind. Und sie würden den Börsengang über einen SPAC effektiv so schwierig machen wie einen traditionellen Börsengang.

„Wenn die Regeln der SEC gelten und nicht in Frage gestellt werden“, sagt Usha Rodrigues, Professorin für Wertpapierrecht an der University of Georgia, „weiß ich nicht, ob es zukünftige Iterationen von SPACs geben wird.“

$ 175 Billion

Palihapitiya hat viel Gesellschaft, als er nach Akquisitionszielen sucht. Manager von mehr als 600 Blankoscheck-Unternehmen, die zusammen rund 174 Milliarden US-Dollar in bar halten, stehen laut Daten von SPAC Research vor Fristen, um Geschäfte in den nächsten 17 Monaten abzuschließen.

Dazu gehören SPACs, die von KKR, Bill Foley und Michael Klein eingeführt wurden. Jeder von ihnen sammelte 1.38 Milliarden Dollar – die drei SPACs, die größer sind als der von Palihapitiya – und jeder hat eine Frist in der ersten Hälfte des nächsten Jahres.

Es ist ein raues Umfeld für Geschäftsabschlüsse. Nicht nur das SPAC-Fieber ist ausgebrochen, auch die Wirtschaft verlangsamt sich und CEOs privater Unternehmen kühlt die Idee eines Börsengangs im Allgemeinen ab. (Herkömmliche IPOs halten sich besser als Debüts im SPAC-Stil, bekannt als de-SPACs, aber sie sind immer noch mehr als 50 % unter ihrem Höchststand.)

Zwei von Palihapitiya und seinem Partner Suvretta Capital unterstützte SPACs haben es in den letzten Monaten geschafft, das Geschäft fortzuführen. ProKidney Corp., ein Medizintechnikunternehmen, debütierte letzten Monat auf dem Markt. Die Aktien sind jedoch innerhalb weniger Wochen um mehr als 20 % gefallen, und mehr als 90 % der Anleger entschieden sich für die Rücknahme ihrer Aktien gegen Bargeld. Am Donnerstag werden SPAC-Investoren über einen Pakt abstimmen, um Akili Interactive, den Hersteller eines Videospiels, das darauf abzielt, Kinder mit Aufmerksamkeitsdefizitstörung zu behandeln, an die Börse zu bringen.

Palihapitiya hat zu beiden Deals öffentlich wenig zu sagen. Das letzte Mal, dass er überhaupt über die SPAC-Branche getwittert hat, war im April, als er ein Diagramm veröffentlichte, in dem ein de-SPAC-Index mit einem Korb von Unternehmen verglichen wurde, die durch Börsengänge an die Börse gingen – als eine Möglichkeit, den Marktverkauf zu zeigen. off war umfassender als nur der SPAC-Zusammenbruch.

Auf dem Höhepunkt des Booms Anfang 2021 feuerte er einen Tweet nach dem anderen über seine neuesten SPAC-Exploits ab. Wie im Januar, als er einen Beitrag über die Leistung der SPACs, in die er investierte, erneut twitterte und einen Text von Jay-Z zur Betonung anheftete.

Nur eine der sechs im Thread erwähnten Aktien wird heute höher gehandelt als damals.

Der mittlere Rückgang: 79 %.

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