Sam Bankman-Fried gelang es, einen Großteil der Kryptowelt zu verführen. Jetzt kommt der Morgen danach.
As die Obduktion des Krypto-Imperiums von Sam Bankman-Fried beginnt, ist es erwähnenswert, dass es überall rote Fahnen gab. Wir haben sie vermisst.
Es war eine Erfolgsgeschichte, die fast zu gut war, um ihr zu widerstehen. In etwas mehr als drei Jahren würde FTX aus dem Nichts zu einem 32-Milliarden-Dollar-Unternehmen werden. Jetzt ist es wieder nichts.
Unterwegs ließen Investoren, Politiker, Aufsichtsbehörden und ja, Journalisten den Ball fallen. In Bankman-Fried haben wir mit seiner munteren Energie, seinem grenzenlosen Optimismus und seiner Offenheit, sich bei Fristen zu melden, einen Weg in die verrückte Welt der Kryptowährung gefunden, der helfen könnte, dem Ganzen einen Sinn zu geben.
Das Bild zu akzeptieren hieß jedoch, den Unglauben aufzuheben.
Die Hinweise waren da und kamen oft direkt von SBF selbst. Im Gespräch mit David Rubenstein, einem der Gründer der Carlyle Group und Moderator von Bloomberg TV, erklärte Bankman-Fried, warum er FTX geschaffen hat. Es würde den Untergang der Börse vorwegnehmen.
FTX, so der Mann selbst, entstand aus den Frustrationen, die er bei Alameda Research, seiner kryptofokussierten Eigenhandelsfirma, erlebte.
Alameda verdiente viel Geld, aber es hätte mehr verdienen können. Wagniskapital stand nicht Schlange, um Geld an über 20-Händler zu verteilen, ungeachtet ihrer angeblichen jährlichen Renditen von 100 %. Also verließ sich Alameda stattdessen darauf „Kreditlinien zusammenbasteln“ um seine Kapitalbasis aufzubauen, sagte Bankman-Fried.
In einem Schlag dessen, was damals brillant schien, war FTX in der Lage, seine Probleme auf einfache, elegante Weise zu lösen. Durch den Aufbau seiner eigenen Börse könnte Bankman-Fried eine Plattform schaffen, die auf die Handelsbedürfnisse von Alameda zugeschnitten ist, und alle Voraussetzungen erfüllen, um Risikokapital anzuziehen. FTX würde den Slogan übernehmen – „Von Händlern für Händler gebaut“ – das war eine subtile Abwandlung derjenigen, die Enron einst für seine Handelsplattform verwendete.
VCs waren von dem jungen Genie begeistert, nachdem er einen Austausch hatte.
Beweise finden Sie auf der Website von Sequoia Capital, der ehrwürdigen Risikokapitalgesellschaft und einem der größten Unterstützer von Bankman-Fried.
In etwas, das wohltätig als Hagiographie bezeichnet werden könnte, veröffentlichte die Firma im September einen Artikel im Magazinstil mit Zitaten von Partnern, die beschreiben, was sie in Bankman-Fried gesehen haben. Es trug den Titel „Sam Bankman-Fried hat einen Erlöserkomplex – und vielleicht sollten Sie das auch tun“.
„Peinlicherweise hatten wir nie versucht, Sam zu erreichen, weil wir dachten, er würde uns nicht brauchen“, sagte Michelle Bailhe, eine Partnerin von Sequoia, in der Geschichte. „Ich dachte, sie prägen nur Geld und brauchen absolut keine Investoren.“ Sequoia hat den Artikel kürzlich von seiner Website entfernt.
Sequoia fand erst später heraus, dass Bankman-Fried während des gesamten Pitch-Meetings Videospiele spielte. Anscheinend war das nicht das einzige Mal, dass er mehrere Aufgaben gleichzeitig erledigte, während andere sich auf das konzentrierten, was er sagte. EIN Bloomberg Story auf Bankman-Fried behauptete, er habe gespielt League of Legends als er vor dem Economic Club of New York sprach.
Was Sequoia und andere Investoren über Bankman-Frieds Vision einer Alles-App hinaus gesehen haben könnten, in der man Bananen oder Bitcoin kaufen kann, war ein komplexes Netz miteinander verbundener Unternehmen.
Der beunruhigendste Aspekt davon wäre der offensichtlichste.
Alameda, ein Eigenhandelsunternehmen, würde nun unter der gleichen Leitung stehen wie eine öffentlich zugängliche Börse. Ob es von Anfang an geplant war oder nur ein letzter verzweifelter Versuch, das Handelsunternehmen Jahre später zu retten, FTX würde als Cash Cow eingesetzt, um Alameda über Wasser zu halten.
In einem Auftritt im April 2022 bei Bloomberg Ungerade Lose Podcast erklärte Bankman-Fried, wie mit Token aus dem Nichts Werte geschaffen werden können. Obwohl seine Erklärung die Gastgeber verließ "betäubt" – ihr Wort – was er beschrieb, war ein Prozess, der dem, an dem wir jetzt vermuten, dass FTX und Alameda beteiligt waren, auf unheimliche Weise ähnelte Handelsaktivitäten.
Sie brauchen keinen MBA, um zu wissen, dass Leverage – Geld leihen, um damit zu handeln – ein Killer sein kann. Während es Gewinne verstärken kann, kann es auch zu verheerenden Verlusten führen.
Doch Bankman-Fried war ein Befürworter eines solchen Handels. Auf der Bitcoin 2021 Conference wehrte er sich gegen Warnungen, dass die Handelsstrategie für Kryptowährungen ungeeignet sei.
„Sie können die Position einnehmen, dass die Hebelwirkung schlecht ist“, sagte er sagte. „Das könnte man glauben, aber das glaube ich nicht.“
Während alle Details noch ans Licht kommen müssen, scheint es bisher so, dass Alamedas Einsatz von Hebelwirkung zu seinem Untergang beigetragen hat.
Die Investoren, die Hunderte von Millionen an FTX übergeben haben, waren vielleicht von der Vision von SBF als dem ersten Billionär der Welt fasziniert, aber ihre Begeisterung wurde von den Medien oder Aufsichtsbehörden nicht im Zaum gehalten.
Bankman-Fried war eine tragende Säule in den Podcast- und Konferenzkreisen. Er war eine feste Größe auf den Titelseiten von Zeitschriften (einschließlich Forbes) und stellte sich Journalisten fristgerecht zur Verfügung.
Als FTX an Bedeutung gewann, wurden nur wenige Fragen darüber aufgeworfen, wie es so schnell so groß wurde. Aber Bankman-Fried tat mehr, als nur sein Image in den Medien zu prägen. Er schloss sich ihr an. Im Juni, die New York Times berichtete, dass er Semafor unterstützt, ein Medien-Startup, das von Alaunen aus der gegründet wurde Schadenkalkulation und Bloomberg.
Er öffnete sein Leben auch dem größten Namen des Finanzjournalismus. Michael Lewis, der Autor von „The Big Short“, folgte Berichten zufolge SBF für sein neuestes Buch.
Die gemütliche Beziehung, die Bankman-Fried und FTX mit Journalisten gepflegt haben, könnte einer genaueren Prüfung entgangen sein.
Brett Harrison, der Präsident der US-Kryptobörse FTX, verließ das Unternehmen Ende September ohne Angabe von Gründen. Der Umzug zog die Augenbrauen hoch, doch Journalisten sahen seine Zurückhaltung, sich zu äußern, als Motivation an, ein spontanes Tanzvideo mit ihm zu drehen, und nicht als Anstoß, tiefer in das einzudringen, was ihn dazu bewogen hatte. Mindestens ein Reporter (bei einer anderen Nachrichtenorganisation) hat die Idee, tiefer in FTX und Alameda einzutauchen, abgelehnt, weil sie eine freundschaftliche Beziehung zum Gründer hatten.
Regierungsbeamte waren nicht weniger begeistert von den FTX-Wunderkindern.
Ob es an seiner Großzügigkeit lag – Bankman-Fried spendete während des letzten Midterm-Wahlzyklus fast 40 Millionen US-Dollar an Kandidaten – oder weil FTX einen hatte Drehtür für Regulatoren Der Krypto-Baron, der in die Industrie wechseln wollte, hatte Washingtons Ohr.
Er hat im vergangenen Jahr mehrfach vor dem Kongress zu Themen wie der Regulierung von Kryptomärkten und Aufzeichnungen Show traf er sich persönlich mit dem SEC-Vorsitzenden Gary Gensler.
Bei einem seiner Auftritte auf dem Capitol Hill propagierte Bankman-Fried das Transparenz die den Aufsichtsbehörden von Börsen wie FTX gewährt werden. Der Kommentar steht in krassem Gegensatz zu seinen Tweets vom Donnerstag, in denen er Schuld die Probleme des Unternehmens mit „schlechter interner Kennzeichnung von bankbezogenen Konten“, die dazu führten, dass er falsch einschätzte, wie viel Hebelwirkung FTX-Benutzer einsetzten.
Allerdings kauften nicht alle die Erfolgsgeschichte von FTX.
Seit Monaten schlägt Marc Cohodes, der Dauerbrenner mit funktionierendem Bullshit-Detektor, Alarm.
„Aus meiner Sicht hat sich nie etwas ergeben“, sagte Cohodes Forbes. „Ich denke, SBF wird Bernie Madoff wie Jesus Christus aussehen lassen.“
Dann gibt es Orthogonal Credit, früher ein Kreditgeber von Alameda Research. Am Donnerstag Orthogonal twitterte dass es Anfang dieses Jahres seine Beziehung zu Alameda abgebrochen hat.
„Während unserer Alameda-Due-Diligence Anfang dieses Jahres identifizierte das Team eine Reihe von Hauptschwächen: a) abnehmende Asset-Qualität; b) unklare Kapitalpolitik; c) weniger als robuste Betriebs- und Geschäftspraktiken; und d) eine zunehmend byzantinische Unternehmensstruktur“, heißt es in dem Tweet. „Wir haben diese Hauptschwächen berücksichtigt und eine geschäftliche Entscheidung getroffen, unsere institutionelle Kreditbeziehung zu beenden.“
Dennoch erwies sich die Macht des Glaubenwollens als stark. Bankman-Fried war das Wunderkind, das zusammen mit Kollegen wie Alameda CEO wurde Caroline Ellison, arbeitete Tag und Nacht daran, einen Markt zu erobern, der niemals schläft.
Der SBF-Mythos, der von SBF kultiviert wurde, war, dass er nicht zu seiner eigenen Bereicherung dabei war. Er war ein Söldner, und Krypto war, wie er ein Vermögen anhäufen wollte, das er zum Wohle der Welt verschenken wollte. Jetzt gibt es vielleicht nicht mehr viel zu verschenken.
Das Epitaph eines Krypto-Königs könnte eine Slack-Nachricht sein, die Bankman-Fried Berichten zufolge diese Woche an Mitarbeiter gesendet hat.
„Für die nächste Woche werden wir eine Gehaltserhöhung durchführen“, hieß es in der Mitteilung. „Das Ziel dieser Erhöhung wird es sein, zuerst das Richtige für die Kunden zu tun; zweitens durch aktuelle und mögliche neue Investoren; dritte von allen euch. Und in, und nur in einer hypothetischen Welt, in der sich alles wunderbar entwickelt und alle anderen das Richtige tun, vielleicht ich selbst als Investor.“
MEHR VON FORBES
Quelle: https://www.forbes.com/sites/brandonkochkodin/2022/11/11/the-red-flags-on-ftx-we-all-seemed-to-miss/