„Der Schmerz wird weitergehen“

Laut Beat Wittmann, Partner bei Porta Advisors in Zürich, hat der milliardenschwere Investor Ray Dalio zu Recht gegen europäische Aktien gewettet, und die globalen Märkte haben noch einen holprigen Weg vor sich.

Dalios Bridgewater Associates hat Short-Positionen in Höhe von mindestens 6.7 Milliarden US-Dollar gegenüber europäischen Aktien, so die Datengruppe Breakout Point, die die öffentlichen Angaben des Unternehmens zusammenfasste. Es ist nicht bekannt, ob die Shorts von Bridgewater direkte Wetten gegen die Aktien oder Teil einer Absicherung sind.

Zu den 22 Short-Zielen des in Connecticut ansässigen Fonds in Europa gehört eine Wette in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar gegen einen niederländischen Halbleiterausrüster ASML Holding, 705 Millionen Dollar gegenüber Frankreich Gesamtenergien und 646 Millionen Dollar gegen den französischen Arzneimittelhersteller Sanofi, gemäß den Breakout Point-Daten. Andere große Namen, die ebenfalls von der Firma gekürzt wurden, sind unter anderem santa~~POS=TRUNC, Bayer, ACHSE, ING Group und Allianz.

„Ich denke, er steht auf der richtigen Seite der Geschichte, und es ist ziemlich interessant zu sehen, welche Strategien dieses Jahr am besten abgeschnitten haben“, sagte Wittmann von Porta am Freitag gegenüber CNBC.

„Es sind im Grunde die trendfolgenden quantitativen Strategien, die sehr stark abgeschnitten haben – keine Überraschung – und interessanterweise waren die Short-Long-Strategien ziemlich katastrophal, und natürlich war es unnötig zu erwähnen, dass Long-Only am schlechtesten war, also denke ich richtig jetzt steht er mit dieser Anlagestrategie auf der richtigen Seite.“

Der gesamteuropäische Stoxx 600 Der Index ist seit Jahresbeginn um mehr als 16 % gesunken, obwohl er bisher nicht ganz so stark gelitten hat wie die Wall Street.

Allerdings hat die Nähe Europas zum Konflikt in der Ukraine und der damit verbundenen Energiekrise zusammen mit den globalen makroökonomischen Herausforderungen der hohen Inflation und Lieferkettenproblemen viele Analysten dazu veranlasst, ihre Aussichten für den Kontinent nach unten zu korrigieren.

„Die Tatsache, dass all diese Shorts innerhalb weniger Tage auftauchten, deutet auf indexbezogene Aktivitäten hin. Tatsächlich gehören alle kurzgeschlossenen Unternehmen zum STOXX Europe 50 Index“, sagte der Gründer von Breakout Point, Ivan Cosovic.

„Wenn es sich tatsächlich um die auf den STOXX Europe 50 Index bezogene Strategie handelt, würde dies bedeuten, dass andere Indexkomponenten ebenfalls leerverkauft sind, aber derzeit unter der Offenlegungsschwelle von 0.5 % liegen. Uns ist nicht bekannt, inwieweit diese Offenlegungen eine reine Short-Wette und inwieweit eine Absicherung gegen ein bestimmtes Risiko sein könnten.“

Dalios Firma ist im Allgemeinen pessimistisch in Bezug auf die Weltwirtschaft und hat dies bereits getan positionierte sich gegen Ausverkäufe bei US-Staatsanleihen, US-Aktien sowie US-amerikanische und europäische Unternehmensanleihen.

Ungeachtet dessen, was sich am Freitag als leichte Erholungsrally abzeichnete, stimmte Wittmann zu, dass sich das Bild für die Aktienmärkte weltweit verschlechtern könnte, bevor es sich bessert.

„Ich glaube nicht, dass wir in den Gesamtindizes nahe an einem Tiefpunkt sind, und wir können die durchschnittlichen Abschwünge der letzten 40 Jahre nicht vergleichen, als wir seit der [Paul] Volcker-Zeit im Grunde einen disinflationären Trend hatten“, sagte er.

Volcker war zwischen 1979 und 1987 Vorsitzender der US-Notenbank und führte steile Zinserhöhungen durch, die allgemein als Ende der hohen Inflation angesehen wurden, die in den 1970er und frühen 1980er Jahren anhielt, obwohl die Arbeitslosigkeit 11 auf fast 1981 % anstieg.

„Wir haben jetzt eine wirklich komplexe Makro-Situation, aus dem Ruder gelaufene Inflationsraten, und wenn Sie sich nur die Tatsache auf dem US-Markt ansehen, dass wir die Long-Staatsanleihen unter 3.5 %, die Arbeitslosigkeit unter 4 %, die Inflationsraten über 8 % haben – reale Zinssätze haben sich kaum bewegt“, ergänzt Wittmann.

„Wenn Sie sich Risikoindikatoren wie den Volatilitätsindex, die Kreditspreads und die Ausfallraten ansehen, sind sie noch nicht einmal zur Hälfte dort, wo sie sein sollten, um einen richtigen Bärenmarktboden zu bilden, also gibt es noch viel Entschuldung zu tun. ”

Viele verlustbringende Technologieaktien“,Meme Stocks” und Kryptowährungen sind stark ausverkauft worden, seit die Zentralbanken ihre restriktive Ausrichtung begonnen haben, um die Inflation in den Griff zu bekommen, aber Wittmann sagte, dass für den breiteren Markt noch mehr kommen wird.

„Ein Großteil der Hitze wird derzeit angegangen, aber der Schlüsselindikator hier sind meines Erachtens immer noch die Spreads und Ausfallraten von Hochzinsanleihen, und sie haben einfach kein Gebiet erreicht, in das es zu irgendeinem Zeitpunkt hier interessant ist, zu investieren, daher der Schmerz wird noch eine ganze Weile so weitergehen.“