Der Ausverkauf der Microsoft-Aktie ist übertrieben, sagt der Analyst

Der Aktienrückgang von Microsoft von bisher 28 % im Jahr 2022 angesichts von Wachstumssorgen sieht jetzt übertrieben aus, sagt Morgan Stanley.

„Obwohl die Sorgenzahlen der Anleger nicht verringert wurden, sehen wir ein starkes (und dauerhaftes) Nachfragesignal in den Handelsgeschäften, das zu einem verbesserten Umsatz- und EPS-Wachstum im 2H23 führen sollte“, schrieb Keith Weiss, Analyst bei Morgan Stanley, in einer Notiz am Dienstag.

Infolgedessen sei die Bewertung des Technologieriesen zu günstig, um sie zu ignorieren, sagte Weiss.

„Bei einem Handel von etwa dem 20-fachen der GAAP-Gewinne für das Geschäftsjahr 24 und einem beschleunigten EPS-Wachstum sollten die Anleger wieder zum Namen zurückkehren“, fügte Weiss hinzu.

Hier sind weitere Details zur Verteidigung der Microsoft-Aktie durch Morgan Stanley:

Rating: Übergewicht (Wiederholung)
Kursziel: 307 $ (erhöht von 296 $)
EPS-Schätzung für das Geschäftsjahr 2023: $ 9.51 (Konsens: 9.55 $)

Weiss räumte ein, dass die Anleger angesichts der aktuellen wirtschaftlichen Bedingungen berechtigte Bedenken hinsichtlich des kurzfristigen Wachstumspfads von Microsoft haben.

„Kurzfristige Bedenken der Anleger in Bezug auf Microsoft lassen sich normalerweise in zwei Kategorien einteilen“, sagte Weiss, „Margen und Umsatzwachstum – oder genauer gesagt: 1) ein größer als erwarteter Richtwert für die Betriebskosten im zweiten Quartal, was darauf hindeutet, dass das Management nicht bereit ist, die Ausgaben zu senken und besser zu werden Schutz der Betriebsmargen und 2) eine Umsatzprognose für ein dauerhaftes kommerzielles Wachstum von 2 % bei konstanten Wechselkursen (kWk), das nicht risikoreduziert erscheint (insbesondere angesichts des kommerziellen Wachstums von 20 % kWk im ersten Quartal). Aus unserer Sicht gehen die beiden Anlegeranliegen Hand in Hand.“

Das Microsoft-Logo auf dem Bildschirm vor den Spielen in der dritten BIG3-Woche im Comerica Center am 03. Juli 2022 in Frisco, Texas. (Foto von Tim Heitman/Getty Images für BIG3)

Die Untersuchungen von Weiss ergaben jedoch, dass die Nachfrage nach Microsoft solide bleibt.

„Wenn wir genauer hinschauen, gibt es mehrere Faktoren, die uns glauben lassen, dass das kommerzielle Geschäft für Microsoft trotz des kurzfristigen makroökonomischen Drucks dauerhafter sein sollte als befürchtet“, sagte der Analyst.

Er listete diese auf als:

„Die Nachfragesignale bleiben positiv, wobei Managementgespräche, Ergebniskommentare, Kanalarbeit und unsere CIO-Umfrage ein kommerzielles Wachstum von 20 % unterstützen.“
Die Betriebskosten sollten sich in der hinteren Hälfte des Geschäftsjahres 2023 normalisieren: „Obwohl die Betriebskosten im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2 weiter gestiegen sind, ist dies größtenteils auf frühere Einstellungen, Fusionen und Übernahmen und steigende Vergütungsaufwendungen beim Ausscheiden aus dem Geschäftsjahr 23 zurückzuführen. Mit einer Einstellungspause sollte sich das Wachstum der Betriebskosten in der hinteren Hälfte deutlich abschwächen, da wir die aggressivere Einstellung feiern – wir rechnen mit einem Wachstum der Betriebskosten von 22 % im Jahresvergleich im 15HFY1 und einem Rückgang auf 23 % im Jahresvergleich im 8HFY2.“
„Mehrere Umsatzrückwinde in Richtung 2HFY23. Weniger belastende inkrementelle Wechselkurseffekte bisher in diesem Quartal, die weiter in die hintere Hälfte verblassen sollten, zunehmende O365-Preisvorteile sowie einfachere Vergleiche für Windows OEM, Office Commercial, LinkedIn und Dynamics auf dem Weg ins 2HFY23 sollten alle eine robustere Spitze unterstützen Linienwachstum.“
„Die Bewertung bleibt günstig. Bei ~20×2024 EPS oder ~1.2x Kurs-Gewinn-Wachstum über 2 Jahre handelt Microsoft mit einem Abschlag gegenüber seiner historischen Handelsspanne, anderen Large-Cap-Software-Konkurrenten sowie anderen Mega-Cap-Tech-Namen.“