Die Junk-Anlageklasse steht noch vor dem Implodieren

Wie Warren Buffett sagt: „Erst bei Ebbe erkennt man, wer nackt geschwommen ist.“ Jetzt, da die Flut so schnell zurückgeht wie nie zuvor, wird die Liste der exponierten Anlageklassen immer länger: Meme-Aktien, spekulative Technologieaktien, Krypto, NFTs und so weiter.

Nicht seit der Dotcom-Pleite im Jahr 2000 (oder sogar danach). Tulipomanie (Crash des 17. Jahrhunderts) hat das Blatt so schnell und so kraftvoll gewendet. Diese besondere psychologische Umkehrung wurde durch die Zinserhöhungen der Fed herbeigeführt, aber am Ende hätte alles Mögliche passieren können: Die Gesetze der Wirtschaft können vorübergehend außer Kraft gesetzt, aber nie aufgehoben werden. Die Vermögenspreise müssen irgendwann wieder zum inneren Wert zurückkehren. Wo von Anfang an nur ein geringer oder gar kein innerer Wert vorhanden ist (d. h Kryptowährung LunaLUNA
), können die Gezeiten unversöhnlich sein.

Das bringt uns zu buchstäblichem Müll, der in einer Welt nackter Schwimmer bemerkenswert unentdeckt bleibt. Es wird von der Öffentlichkeit, die es verkauft oder kauft, natürlich nicht als Schrott bezeichnet. Im Sprachgebrauch der Wall Street werden sie „Leveraged Loans“ oder „Floating Rate Loans“ genannt – Euphemismen, die das tatsächliche Risiko verschleiern. Hierbei handelt es sich in der Regel um Verpflichtungen von Unternehmen mit Junk-Bilanzen (Rating unter BBB), die über anpassbare Zinssätze verfügen.

Diese Kredite, die als Absicherung gegen höhere Zinsen an Anleger verkauft wurden, entwickelten sich im Jahr 2021 mit einem Plus von über 5 % gut. Angesichts der Tatsache, dass bei steigenden Zinsen auch die von den Kreditnehmern erhaltenen Zinsen steigen, schienen die Kredite für jeden, der in einem Umfeld steigender Zinsen Zinserträge benötigte, wie ein Nirvana. Im Gegensatz dazu verlieren herkömmliche festverzinsliche Anleihen an Wert, wenn die Zinsen steigen, was für Anleiheinvestoren im Jahr 2022 nur allzu real ist.

In diesem Jahr haben die variabel verzinslichen Kredite leicht gelitten und sind um 4 % gesunken. Aber warum haben sie überhaupt Geld verloren, wenn es sich doch um eine Absicherung gegen steigende Zinsen handelt? Die Antwort liegt im enormen Kreditrisiko, das diese Kredite bergen. Als Verpflichtungen überschuldeter Unternehmen sind sie von vornherein gefährlich. Das Paradoxe ist, dass bei steigenden Zinsen die Zinszahlungen dieser Unternehmen steigen, was zu weiteren Problemen führt. Nur Schuldner, die dringend auf Bargeld angewiesen sind, würden diesen faustischen Handel jemals eingehen: Jedes Unternehmen mit guter Bonität hätte sich die jüngsten XNUMX-Jahres-Tiefststände der Zinssätze gesichert und nicht mit einem Darlehen mit variablem Zinssatz aufs Spiel gesetzt.

Angesichts dessen, was als nächstes passieren wird, ist es noch nicht zu spät, diese Junk-Anlageklasse zu verkaufen. Im Vergleich zu anderen Dingen waren die Verluste bisher gering. Wenn wir in eine Rezession geraten, werden diese variabel verzinslichen Kredite zwei Belastungen gleichzeitig mit sich bringen: steigende Zinszahlungen und einbrechende Einnahmen. Das ist ein klassisches Rezept für den Bankrott.

Kredite mit variablem Zinssatz werden häufig aufgrund ihres „Seniorrangs“ in der Kapitalstruktur gefördert: der Tatsache, dass sie vor anderen Unternehmensverbindlichkeiten in Liquidation zurückgezahlt werden. Lassen Sie sich dadurch nicht zur Selbstgefälligkeit verleiten. Die Rückgewinnungsraten sind nicht hoch genug, um das eingegangene Risiko auszugleichen.

Hüten Sie sich vor dem Rückgang der Flut: Es lauern immer noch die eine oder andere Überraschung.