Der Arbeitsmarktbericht zeigt einen boomenden Arbeitsmarkt. Hier ist, wohin die Zinssätze gehen.

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Gute Nachrichten für die Main Street, weniger gute Nachrichten für die Wall Street.

Wieder einmal dürfte ein boomender Arbeitsmarkt zu Verlusten bei Anleihen und Aktien führen, da die Fed und andere große Zentralbanken die außerordentlichen Anreize, die vor fast zwei Jahren als Reaktion auf die Pandemie erlassen wurden, zurücknehmen.

Jeglicher Zweifel daran wurde am Freitag mit dem Bericht über einen erschreckend großen Anstieg der US-Arbeitsplätze außerhalb der Landwirtschaft um 467,000 im Januar beseitigt, ein Vielfaches des erwarteten Anstiegs, der sich über die negativen Vorhersagen einiger Ökonomen im Gefolge der Omicron-Variante hinwegsetzt.

Es war ein „Blowout-Jobs-Bericht“, schrieb JP Morgans US-Chefökonom Michael Feroli, wenn auch mit einem Sternchen im Stil von Roger Maris. Ein Großteil der außergewöhnlichen Stärke, einschließlich der Aufwärtskorrekturen von insgesamt 709,000 für die beiden vorangegangenen Monate, war statistischen Faktoren geschuldet.

Das soll andere Zeichen der Heilung auf dem Arbeitsmarkt nicht schmälern. Selbst der Anstieg der Arbeitslosenquote um 0.1 Prozentpunkte auf 4 % war eine gute Nachricht. Es spiegelte einen Zustrom von Arbeitnehmern wider, der die Erwerbsquote um 0.3 Punkte auf 62.2 % erhöhte, den Höchststand für die Expansion. Die breitere „Unterbeschäftigungsquote“ (U6) setzte ihren Rückgang auf 7.1 % fort, nur 0.3 Punkte über dem Tiefstand vor der Pandemie, stellte Feroli fest.

Aber zusammengenommen stellen die Zahlen keine wirklichen Wirtschaftsnachrichten dar, fügt er hinzu und bekräftigt seine Erwartung, dass das Federal Open Market Committee sein Ziel für Bundesmittel im nächsten Monat um 25 Basispunkte (ein Viertel Prozentpunkt) anheben wird , von der aktuellen Spanne von 0 % bis 0.25 %, wobei das neue Dot-Plot der Jahresendprognosen des Gremiums wahrscheinlich mehrere weitere Erhöhungen im Laufe des Jahres 2022 impliziert.

Andere Fed-Beobachter erwarten einen schnelleren Start und einen steileren Anstieg. Die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung um 50 Basispunkte im März stieg am Freitag nach dem Stellenbericht von 36.6 % am Tag zuvor und 14.3 % eine Woche zuvor auf 8.5 %, basierend auf der Analyse der Fed-Fonds-Futures auf der Website CME FedWatch Markt.

Eine Bewegung um 25 Basispunkte ist mit einer Wahrscheinlichkeit von 63.4 % immer noch der Favorit. Später setzt der Futures-Markt auf insgesamt fünf Anstiege um 25 Basispunkte bis Dezember auf 1.25 % bis 1.50 %, mit einer erhöhten Wahrscheinlichkeit größerer Anstiege. Die Bank of America prognostiziert eine Bewegung um 25 Basispunkte bei jeder der sieben verbleibenden FOMC-Sitzungen in diesem Jahr.

Auch andere große Zentralbanken bewegen sich von der extremen Anpassung ab. Nachdem die Bank of England am Donnerstag ihren Leitzins zum zweiten Mal erhöht hatte, signalisierte die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, dass Zinserhöhungen in diesem Jahr jetzt möglich seien, was die Renditen europäischer Anleihen in die Höhe schnellen ließ. Und das Volumen des weltweiten Handels mit Anleihen mit negativen Renditen schrumpfte letzte Woche auf 6.1 Billionen US-Dollar, den niedrigsten Wert seit Oktober 2018.

Dies hat dazu beigetragen, die Anziehungskraft auf die Renditen von US-Staatsanleihen zu lockern, die in den Beschäftigungsnachrichten leicht nach oben gingen. Die 10-jährige Benchmark-Anleihe machte in dieser Woche einen entscheidenden Ausbruch um 18 Basispunkte auf 1.93 %, den höchsten Stand seit Dezember 2019.

Noch aussagekräftiger war der Anstieg der Rendite der zweijährigen Staatsanleihen, der Laufzeit, die am empfindlichsten auf die Zinserwartungen der Fed reagierte, die am Freitag 1.322 % erreichte, ein gewaltiger Tagessprung von 13.2 Basispunkten. Das war der höchste Stand seit Februar 2020, kurz vor der Pandemie.

Die gute Nachricht eines besseren Arbeitsmarktes schlägt sich in höheren Zinssätzen nieder, was den Aktien wahrscheinlich nicht helfen wird. „Stärkere Arbeits- und Aktienmärkte können manchmal zusammenpassen, auch in einem Straffungszyklus der Fed – wie es ursprünglich im letzten der Fall war“, schreibt John Higgins, Ökonom bei Capital Economics, und bezieht sich auf Ende 2015, als die Zentralbank begann, vorsichtig zu heben Kurs von null.

Aber der US-Aktienmarkt reagiert heute wahrscheinlich empfindlicher auf höhere Renditen, was auf die „unerbittliche“ Outperformance von Wachstumsaktien im letzten Jahrzehnt zurückzuführen ist. „Dennoch sehen wir eine straffere Fed-Politik eher als Gegenwind denn als Hurrikan an“, schließt er.

Für Märkte, die daran gewöhnt sind, den Wind der Zentralbanken im Rücken zu haben, kann dies jedoch ein raues Segeln bedeuten.

Schreiben an Randall W. Forsyth bei [E-Mail geschützt]