Das Anlageparadigma hat sich gewendet

Wenn Ihr Anlageportfolio in letzter Zeit Probleme hatte, ist es möglicherweise an der Zeit, Ihre Strategie zu überdenken. Es kann gut sein, dass das, was in den letzten zehn Jahren beim Investieren funktioniert hat, in den nächsten zehn Jahren nicht funktioniert, während die Investitionen, die in den letzten zehn Jahren beim Investieren nicht funktioniert haben, in den nächsten zehn Jahren besser funktionieren werden nächsten zehn Jahre.

Einfach gesagt, es könnte an der Zeit sein, dem Rat von George Costanza von Seinfeld zu folgen, der den berühmten Satz sagte: „Wenn jeder Instinkt, den du hast, falsch ist, dann müsste das Gegenteil richtig sein.“

Es lohnt sich zu untersuchen, warum das bei Investitionen heute der Fall sein könnte.

Globalisierung zur Deglobalisierung

Die Globalisierung scheint ihren Höhepunkt erreicht zu haben, und die Deglobalisierung hat begonnen, was ein mehrjähriger Trend zu sein scheint. Unternehmen verlagern ihre Produktion, während Länder versuchen, herauszufinden, wie sie energieunabhängiger werden können. Auch die Kapitalströme deglobalisieren sich. China finanziert die US-Haushaltsdefizite nicht mehr durch den Kauf von US-Staatsanleihen, während die Vereinigten Staaten es US-Investoren erschweren, in nicht ausgerichteten Ländern zu investieren. Gleichzeitig bilden Russland und China eine Koalition von Ländern, um in lokalen Währungen zu handeln, anstatt den US-Dollar als Zwischenwährung zu verwenden. All diese Trends werden Zinssätze, Wechselkurse und Inflation beeinflussen.

Sinkende Rohstoffpreise zu steigenden Rohstoffpreisen

Vor zehn Jahren waren die Rohstoffpreise extrem hoch, und Unternehmen investierten enorme Geldsummen, um die Produktion dieser Rohstoffe zu steigern. Wie man auf den Rohstoffmärkten sagt, sind hohe Preise das Heilmittel für hohe Preise. Neues Angebot überschwemmte den Markt und die Rohstoffpreise fielen, bis sie im März 2020 ihren Tiefpunkt erreichten. Seitdem haben die Rohstoffpreise zu steigen begonnen, aber sie sind nicht genug oder lange genug gestiegen, als dass Unternehmen in neue Produktion investieren könnten. Wenn die Investitionen und die Produktion in Rohstoffen nicht schnell wachsen, werden die nächsten zehn Jahre wahrscheinlich ein Jahrzehnt steigender Rohstoffpreise darstellen, was die Verbrauchernachfrage, die Gewinnspannen der Unternehmen und die Zinssätze beeinflussen wird.

Niedrige bis hohe Inflation

Die Inflation hat bis 2021 lange geschlafen, wobei die durchschnittliche Inflationsrate bis 2 für ein Jahrzehnt im Allgemeinen unter 2021 % pro Jahr bleibt. Heute befindet sich die Inflation auf einem 40-Jahres-Hoch, und es gibt zwingende Gründe, dies zu erwarten hohe Inflationsraten dürften anhalten. Zu diesen Gründen gehören die oben diskutierte Deglobalisierung und steigende Rohstoffpreistrends. In einem Umfeld hoher Inflationsraten dürften die Zinsen steigen und die KGVs fallen, ähnlich wie in den 1970er Jahren, mit wichtigen Auswirkungen auf den Aktienmarkt, den Anleihenmarkt und den Immobilienmarkt.

Diese Trends werden wahrscheinlich jahrelang anhalten, was bedeutet, dass die Auswirkungen auf die Investitionen wahrscheinlich auch anhalten werden.

Staatsanleihen, die einen festen Ertrag auszahlen, waren in den letzten zehn Jahren eine hervorragende Investition. Da die Zinsen gesunken sind, sind die Anleihenkurse wiederum gestiegen, was es Anleiheninvestoren ermöglicht, eine attraktive Rendite zu erzielen, bis die Anleihenrenditen 2020 ihren Tiefpunkt erreicht haben. Wenn die Inflation anhält, was wahrscheinlich erscheint, müssen die Anleihenrenditen wahrscheinlich weiter steigen, was bedeutet, dass die Preise wird wahrscheinlich ablehnen müssen. Darüber hinaus liegt die Inflation immer noch weit über dem Zinssatz, den Staatsanleihen zahlen, was bedeutet, dass Anleger in Staatsanleihen eine negative Rendite nach Anpassung an die Inflation erhalten. Staatsanleihen mögen für einen taktischen Handel nützlich sein, aber als langfristige Investition scheinen sie eine schlechte Idee zu sein.

Der Aktienmarkt in den Vereinigten Staaten war in den letzten zehn Jahren der Aktienmarkt mit der besten Performance der Welt, angetrieben von Aktienrückkäufen und einer Blase bei Technologieaktien. Die Blase bei Technologieaktien hat bereits begonnen, sich zu entleeren. US-Aktien dürften aufgrund höherer Zinssätze, sinkender Gewinnmargen und sinkender Kurs-Gewinn-Verhältnisse in Zukunft stark unter Druck geraten. Es wäre überhaupt nicht überraschend, wenn der US-Aktienmarkt in Zukunft gegenüber den Aktienmärkten anderer Länder unterdurchschnittlich abschneiden würde.

Passives Investieren und Wachstumsinvestitionen werden wahrscheinlich ebenfalls belohnt. Passive Fonds besitzen tendenziell mehr der am stärksten überbewerteten Unternehmen. Deshalb wird der S&P 500 Index von überbewerteten Wachstumswerten wie Tesla dominiertTSLA
. Gleichzeitig können eine hohe Inflation und steigende Zinsen Gift für Wachstumswerte sein, die ein erhöhtes KGV aufweisen, während Value-Aktien, die bereits ein niedrigeres KGV aufweisen, auf relativer Basis eher eine Outperformance erzielen werden. Im Gegensatz zu den letzten zehn Jahren scheinen die nächsten zehn Jahre eine gute Zeit für aktive Manager gegenüber passiven Fonds zu sein Wachstumsinvestitionen durchaus übertreffen könnten nach einem Jahrzehnt der Leistungsschwäche.

Alternative Investments waren in den letzten zehn Jahren in aller Munde. Risikokapital, Buyout-Fonds und Immobilienfonds haben eine enorme Menge an Kapital aufgebracht und sich aufgrund der niedrigen Inflation, sinkender Zinssätze und einer wachsenden Blase bei Technologieaktien gut entwickelt. Angesichts der hohen Inflation, steigender Zinsen und einer deflationierenden Blase bei Technologieaktien werden diese alternativen Anlagestrategien im Allgemeinen Schwierigkeiten haben, die Art von Renditen zu erzielen, die Anleger in der Vergangenheit erzielt haben.

Der japanische Aktienmarkt hat in den letzten zehn Jahren etwa die Hälfte der Rendite des S&P 500 Index erwirtschaftet. Aber japanische Aktien sind günstig, gut kapitalisiert und haben im Vergleich zu US-Unternehmen einen viel geringeren Investitionsbedarf im Zusammenhang mit Umstrukturierungen. Zudem ist Japan wohl eines der politisch stabilsten Länder der Welt und wird es wohl auch bleiben. Japanische Aktien scheinen eine gute Wette zu sein, um US-Aktien in den nächsten zehn Jahren zu übertreffen.

Vor zehn Jahren waren Schwellenländeraktien überbewertet, und infolgedessen haben sich Schwellenländeraktien in den letzten zehn Jahren nirgendwo hinbewegt. Allerdings sind keine Schwellenmarktaktien unterbewertet. Asien scheint in Zukunft wahrscheinlich über den Rest der Welt hinauszuwachsen, während Südamerika voller Rohstoffe ist, die die Welt braucht. Während Schwellenländeraktien in den letzten zehn Jahren eine schlechte Investition waren, scheint sich dieser Trend in Zukunft umzukehren.

Auch der Goldpreis hat sich in den letzten zehn Jahren ins Nichts bewegt. Für die nächsten zehn Jahre sieht das fundamentale Umfeld für Gold recht attraktiv aus. Die Inflation steigt, die Rohstoffpreise steigen und Aktien und Anleihen dürften in Zukunft deutlich geringere Renditen erzielen. Unterdessen dürften die US-Defizite weiter steigen, und ausländische Zentralbanken akkumulieren Gold als Devisenreserven. Im Gegensatz zu den letzten zehn Jahren scheinen die nächsten zehn Jahre ein guter Zeitpunkt zu sein, um eine sinnvolle Allokation in Gold zu besitzen.

Am wichtigsten ist, dass sich das Investitionsumfeld von einfach zu hart gewandelt hat. Was vorher funktioniert hat, ist nicht unbedingt das, was in Zukunft funktionieren wird. Es ist wichtig zu verstehen, wie sich das makroökonomische Umfeld verändert hat und was dies für Ihr Anlageportfolio in Zukunft bedeutet.

Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken und ist keine Empfehlung einer bestimmten Strategie. Die Ansichten sind die von Adam Strauss zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können sich ändern Haftungsausschluss von Pekin Hardy Strauss Wealth Management.