Der wachsende Bargeldhaufen in Moskau, den Investoren nicht anfassen können

(Bloomberg) – Milliarden von Dollar häufen sich in Moskau an, außerhalb der Reichweite seiner ausländischen Eigentümer.

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Aktiendividenden, Zinszahlungen auf Anleihen und alles andere, was westliche Investoren vor dem Krieg nicht verkauft haben – das alles ist Teil des Geldbergs, der durch Sanktionen gefangen ist.

Die Konten sind Überbleibsel der Verbindungen Russlands zur internationalen Finanzwelt und ein weiteres Zeichen seiner wachsenden Isolation. Während Russlands Invasion in der Ukraine in sein zweites Jahr geht und diese Woche Antikriegsdemonstrationen stattfinden, bleiben Fragen offen, was mit dem in Moskau festsitzenden Bargeld passieren wird.

Rechtlich gesehen gehört das Geld einigen der größten Investmenthäuser wie JPMorgan Asset Management und Schroders Plc, aber privat räumen die meisten ein, dass es keine Hoffnung auf Erholung gibt. Zumindest nicht, solange Wladimir Putin an der Spitze bleibt.

„Sie haben es auf Null gesetzt, Sie müssen es vergessen“, sagte Tim Love von GAM Investment Management, der russische Aktien als Teil eines Aktienfonds für Schwellenländer besaß. „Der Markt ist immer noch da, aber wenn man von der Rückführung von Dividenden oder dem Zugriff auf das zugrunde liegende Wertpapier spricht, läuft alles auf Sanktionen hinaus.“

In Gesprächen sprechen Vermögensverwalter mit einiger Frustration über das Thema, und viele wollen nicht offen über den Besitz russischer Vermögenswerte sprechen, während ein Krieg im Gange ist. Wenn sie nicht bereit sind, die Grenzen von Sanktionen auszutesten, können sie mit dem Geld nichts anfangen.

Auf einer Pressekonferenz in diesem Monat weigerte sich die Gouverneurin der Zentralbank, Elvira Nabiullina, offenzulegen, wie viel Geld sich auf speziellen Bankkonten für Nichtansässige, bekannt als Typ C, befindet, sagte aber, dass es weiter wächst.

Interfax berichtete im November unter Berufung auf behördliche Quellen, dass diese Konten mehr als 280 Milliarden Rubel (3.7 Milliarden US-Dollar) halten. Vertreter der Bank of Russia lehnten eine Stellungnahme ab.

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Vor dem Krieg waren ausländische Investitionen in Russland beträchtlich und beliefen sich auf rund 150 Milliarden Dollar in Aktien und Staatsanleihen, wie Daten der Moskauer Börse und der Bank of Russia zeigen.

Vermögensverwalter haben ihre russischen Fonds ausgesetzt, aber einige berechnen immer noch einen theoretischen Wert, wie viel das Vermögen für Kunden wert ist.

Zum Beispiel teilte der Emerging EMEA Investment Trust von JPMorgan Asset Management seinen Kunden mit, dass die von ihm gehaltenen russischen Unternehmen weiterhin Dividenden zahlten, wobei am 6.3. Januar etwa 7.6 Millionen Pfund (4 Millionen US-Dollar) auf C-Konten eingefroren waren, obwohl er betonte, dass dies nicht der Fall sei zugänglich.

Im Fall von BlackRock Inc. hat es den iShares MSCI Russia ETF gekündigt. Das Unternehmen sagte, dass es weiterhin mit Regulierungsbehörden und anderen Marktteilnehmern darüber spreche, wie die Positionen geschlossen werden könnten.

„Die russischen Wertpapiere werden irgendwann in der Zukunft liquidiert, wenn dies möglich, praktikabel und angemessen ist“, sagte das Unternehmen in einer Online-Veröffentlichung vom September.

Ein anderer Vermögensverwalter, East Capital, gab an, im Februar insgesamt 13 Millionen Euro (13.8 Millionen US-Dollar) auf den Sonderkonten zu haben.

„Wir müssen vorsichtig sein, was wir unseren Kunden sagen können“, sagte Alexandra Morris, Investment Director beim norwegischen Vermögensverwalter Skagen AS. „Wir können ihnen zeigen, dass dies die Werte sind, die derzeit bewertet werden, aber die Wahrscheinlichkeit ist gering, dass wir auf sie zugreifen können, tatsächlich könnten sie jeden Tag beschlagnahmt werden.“

Morris sagte, dass sie vor der Invasion 9 % ihres Emerging-Market-Fonds in russischen Aktien hielten, und nannte es eine „starke Übergewichtung“.

Auf Null abgeschrieben

Einige Fondsmanager hoffen, wenn auch in weiter Ferne, einen Teil ihres Geldes zurückzuerhalten. In einem Bericht vom Dezember sagte East Capital: „Wir glauben immer noch, dass die meisten unserer Portfoliobestände einen Wert haben, weil wir wissen, dass sie freien Cashflow generieren und Dividenden zahlen.“ Es fügte hinzu, dass es die Vermögenswerte auf Null geschrieben habe.

In der Zwischenzeit suchen andere rechtliche Hilfe, um auch nur einen Bruchteil ihres Geldes zurückzuerhalten. Grigory Marinichev, Partner der Anwaltskanzlei Morgan Lewis & Bockius in New York, sagte, er spreche mit Mandanten, die technische Schlupflöcher ausloten wollen.

Eine Möglichkeit ist eine mehrstufige Überweisung der Barmittel auf ähnliche Konten von Investoren, die Russland nicht als „unfreundlich“ einstuft. Eine andere Möglichkeit besteht darin, C-Konten in Wertpapierbündel umzuwandeln, die an nicht an Sanktionen gebundene Investoren verkauft werden könnten, sagte er.

„Alle diese Optionen werden mit erheblichen Abschreibungen verbunden sein“, sagte Marinichev. „Aber etwas ist besser als nichts.“

–Mit Unterstützung von Stephanie Bodoni.

(Aktualisierungen mit BlackRock-Erklärung zu Russland-Fonds)

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