Die große Bond-Blase ist im schlimmsten Jahr seit 1949 „Puh, weg“

(Bloomberg) – Woche für Woche wird der Crash an den Anleihemärkten immer schlimmer und ein klares Ende ist nicht in Sicht.

Meistgelesen von Bloomberg

Da die Zentralbanken angesichts der hartnäckig hohen Inflation die Zinssätze weltweit aggressiv anheben, stürzen die Preise, während die Händler versuchen, aufzuholen. Und damit kam eine düstere Parade von Superlativen darüber, wie schlimm es geworden ist.

Am Freitag stürzten die fünfjährigen britischen Anleihen am stärksten seit mindestens 1992 ab, nachdem die Regierung einen massiven Steuersenkungsplan auf den Weg gebracht hatte, der die Hand der Bank of England nur stärken könnte. Zweijährige US-Staatsanleihen befinden sich mitten in der längsten Pechsträhne seit mindestens 1976 und fielen an 12 aufeinanderfolgenden Tagen. Strategen der Bank of America Corp. sagten weltweit, dass die Märkte für Staatsanleihen auf dem Weg in das schlimmste Jahr seit 1949 seien, als Europa aus den Trümmern des Zweiten Weltkriegs wiederaufgebaut wurde.

Die eskalierenden Verluste spiegeln wider, wie weit sich die Federal Reserve und andere Zentralbanken von der Geldpolitik der Pandemie entfernt haben, als sie die Zinsen nahe Null hielten, um ihre Volkswirtschaften am Laufen zu halten. Die Umkehrung hat alles, von den Aktienkursen bis hin zum Öl, stark belastet, da sich die Anleger auf eine Konjunkturabschwächung einstellen.

„Unterm Strich sind all die Jahre der Zinsunterdrückung durch die Zentralbank – Puh, vorbei“, sagte Peter Boockvar, Chief Investment Officer der Bleakley Advisory Group. „Diese Anleihen werden wie Schwellenländeranleihen gehandelt, und die größte Finanzblase in der Geschichte der Blasen, die der Staatsanleihen, wird weiter geschrumpft.“

Die jüngste Abwärtsbewegung wurde durch die Fed-Sitzung am Mittwoch angeheizt, als die Zentralbank ihre Leitzinsspanne auf 3 % bis 3.25 % anhob, ihre dritte Erhöhung um 75 Basispunkte in Folge. Die politischen Entscheidungsträger gaben an, dass sie erwarten, den Zinssatz über 4.5 % zu heben und dort zu halten, selbst wenn dies einen hohen Tribut von der Wirtschaft fordert.

Die Geschichte geht weiter

Fed-Vorsitzender Jerome Powell unterstrich diesen Punkt und sagte, die Bank sei „fest entschlossen, die Inflation auf 2 % zu senken, und wir werden daran festhalten, bis die Arbeit erledigt ist“. Der allgemeine Inflationsindikator, den die Fed anstrebt, der Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben, wird voraussichtlich im August einen jährlichen Anstieg von 6 % aufweisen, wenn er am 30. September veröffentlicht wird.

Das Ausmaß der erwarteten Zinserhöhungen wird die Verluste des Treasury-Marktes wahrscheinlich nur noch verstärken, da die Renditen in früheren geldpolitischen Straffungszyklen tendenziell in der Nähe des Zielsatzes der Fed geklettert sind.

Derzeit werden nur politiksensitive Front-End-Staatsanleihen mit Renditen über 4 % gehandelt, wobei die fünfjährigen Staatsanleihen diese Marke am Freitag kurzzeitig durchbrachen. Längerfristige Renditen hinken dem Anstieg hinterher, da Händler das Risiko einer Rezession einpreisen. Dennoch erreichte der 10-Jahres-Kurs am Freitag bis zu 3.82 %, ein 12-Jahres-Hoch.

„Angesichts weiterer Zinserhöhungen der Fed und quantitativer Straffungen sowie der möglicherweise künftigen Emission von Staatsanleihen bei weniger Käufern von Staatsanleihen bedeutet dies alles nur höhere Zinsen“, sagte Glen Capelo, Managing Director bei Mischler Financial. „Die 10-Jahres-Rendite wird sich definitiv 4 % nähern.“

In der kommenden Woche könnte der Markt aufgrund der Veröffentlichung der Inflationsdaten und öffentlicher Reden von Fed-Vertretern, darunter Vizevorsitzender Lael Brainard und New Yorker Fed-Präsident John Williams, mit neuer Volatilität konfrontiert werden. Auch der Verkauf neuer zwei-, fünf- und siebenjähriger Staatsanleihen wird wahrscheinlich die Handelsvolatilität dieser Benchmarks ankurbeln, da der Markt normalerweise vor den Auktionen nach einem Preiszugeständnis strebt. Die Woche markiert auch das Ende des Monats und des Quartals, normalerweise eine Zeit verringerter Liquidität und erhöhter Volatilität, da Vermögensverwalter ihre Bestände anpassen.

Ein breiter Treasury-Index wurde von eskalierenden Verlusten überschwemmt und steuert auf einen Rückgang von über 2.7 % im September zu, den schlimmsten seit April. Er ist dieses Jahr um über 12 % gesunken.

„Ob 4.6 % der Spitzensatz ist oder noch weiter gehen muss, hängt vom Inflationstrend ab“, sagte Andrzej Skiba, Leiter des BlueBay US Fixed-Income-Teams bei RBC Global Asset Management, der vorsichtig ist, wenn es um ein Engagement in längerfristigen Anleihen geht Zinssatzrisiko. „Der Markt ist den eingehenden Inflationsdaten völlig ausgeliefert, und obwohl wir davon ausgehen, dass die Inflation zurückgehen wird, ist das Vertrauen in diese Prognose gering.“

Was man sehen sollte

• Wirtschaftskalender:

  • 26. September: Nationaler Aktivitätsindex der Chicago Fed; Produktionsindex der Dallas Fed

  • 27. September: Bestellungen langlebiger Güter; Verbrauchervertrauen des Conference Board; FHFA-Immobilienpreisindex; Richmond Fed Index für das verarbeitende Gewerbe; Verkauf von neuen Häusern

  • 28. September: MBA-Hypothekenanträge; Ausstehende Hausverkäufe; Groß- und Einzelhandelsbestände

  • 29. Sept.: Wöchentliche Arbeitslosenansprüche; 2Q BIP-Revision

  • 30. Sept.: Persönliches Einkommen und Ausgaben (mit PCE-Deflator); MNI Chicago PMI; Stimmung der Universität von Michigan, Inflationserwartungen

• Fed-Kalender:

  • 26. September: Susan Collins, Präsidentin der Boston Fed; Loretta Mester, Präsidentin der Cleveland Fed; Atlanta Fed-Präsident Raphael Bostic

  • 27. Sept.: Vorsitzender Powell über digitale Währungen; Fed-Präsidentin Mary Daly von San Francisco; Chicago Fed-Präsident Charles Evans

  • 28. September: Bostic, Evans

  • 29. September: Mester, Daly

  • 30. September: Stellvertretender Vorsitzender Brainard; New Yorker Fed-Präsident Williams

• Auktionskalender:

  • 26. Sept.: Zweijährige Notizen; 13- und 26-Wochen-Rechnungen

  • 27. Sept.: Fünfjahresanleihen

  • 28. Sept.: Zweijährige variabel verzinsliche Schuldverschreibungen; siebenjährige Notizen

  • 29. September: Rechnungen für 4 und 8 Wochen

Am meisten gelesen von Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP