Die Federal Reserve wird wahrscheinlich eine Zinserhöhung im März signalisieren

Es wird erwartet, dass die Federal Reserve diese Woche bekannt gibt, dass sie die Zinserhöhungen vorantreibt und andere geldpolitische Straffungen in Betracht zieht, womit sie die lockere Politik, die sie zur Bekämpfung der Pandemie eingeführt hat, rückgängig machen wird.

Die Fed beginnt ihre zweitägige Sitzung am Dienstag und am Mittwochnachmittag wird die Zentralbank voraussichtlich eine neue Erklärung abgeben, die zeigt, dass sie entschlossen ist, die Inflation zu bekämpfen. Vor dem Hintergrund einer heftigen Korrektur an den Aktienmärkten werden die Fed-Beamten voraussichtlich erklären, dass sie bereit sind, den Leitzins bereits im März von Null anzuheben.

„Wir erwarten nicht, dass sie gemäßigt klingen“, sagte Mark Cabana, Leiter der US-Short-Rate-Strategie bei der Bank of America. „Der [Anleihen-]Markt scheint auf den Rückgang der Aktien und die geopolitischen Spannungen zu reagieren, daher klingt die Fed vielleicht nicht so restriktiv, wie sie es sonst getan hätte.“ Aber wir glauben nicht, dass die Fed dem Markt sagen wird, dass es falsch ist, in diesem Jahr vier Zinserhöhungen einzupreisen.“

Die Fed befindet sich in ihrem ersten großen Kampf gegen die Inflation seit Jahrzehnten, nachdem sie zwei Jahre lang superlockere Maßnahmen ergriffen hat, um den wirtschaftlichen und finanziellen Auswirkungen der Pandemie entgegenzuwirken. Der Verbraucherpreisindex stieg im Dezember um 7 %, den höchsten Wert seit 1982.

In der Erklärung dieser Woche sagte Cabana, die Fed könne darauf hinweisen, dass ihre erste Zinserhöhung seit 2018 bereits bei der nächsten Sitzung, also im März, erfolgen könnte. Einen ähnlichen Kommentar äußerte sie 2015 in der Erklärung einen Monat vor ihrer ersten Zinserhöhung nach der Finanzkrise.

Der Ausverkauf an den Aktienmärkten hat die Arbeit der Fed eher erschwert. Der S&P 500 fiel am Montag mit einem Minus von 10 % gegenüber seinem Rekordschluss in den Korrekturbereich, bevor es im Tagesverlauf zu einer gewaltigen Marktumkehr kam. Da die Pandemie anhält und Russland auch mit Militäraktionen gegen die Ukraine droht, muss die Fed diese Risiken anerkennen.

„Was sie tun müssen, ist zu sagen, dass wir reagieren werden, wenn die Umstände dies erfordern. Wir haben mit der Inflation zu kämpfen und selbst angesichts dessen, was wir sehen, sind die finanziellen Bedingungen zu locker. Das ist die einzige Botschaft, die sie derzeit vermitteln können“, sagte Diane Swonk, Chefökonomin bei Grant Thornton.

Powell wird die Medien wie gewohnt informieren, nachdem die Fed um 2 Uhr ET ihre Erklärung veröffentlicht hat. Es wird erwartet, dass auch Powells Tonfall restriktiv klingen wird.

„Ich denke, er wird sagen, dass jedes Treffen live ist und wir alle Instrumente nutzen werden, um die Inflation zu bekämpfen, die selbst bei einem Rückgang des S&P 500 um 10 % immer noch ein Problem darstellt. Es ist immer noch ein Anstieg von 15 % gegenüber dem Vorjahr“, sagte Cabana. „Ich glaube nicht, dass sie davon erschreckt werden. Sie müssen die finanziellen Bedingungen verschärfen, damit sie die Inflation besser in den Griff bekommen können … Ich glaube einfach nicht, dass die Fed davon überrascht sein wird, und ich glaube auch nicht, dass sie das Gefühl haben werden, dass die Wirtschaft abstürzen wird Cliff."

Beamte der Fed diskutieren auch darüber, ihre Bilanz von fast 9 Billionen US-Dollar zu reduzieren, die sich während der Pandemie mehr als verdoppelt hat. Bei ihrer Sitzung im Dezember diskutierten die Zentralbankbeamten über die Bilanz, und einige Strategen gehen davon aus, dass der Abbau im Juni oder sogar bereits im Mai beginnen wird.

Das Wertpapierkaufprogramm der Zentralbank, das im März enden soll, hat den größten Beitrag zum Umfang der Bilanz geleistet. Die Fed kaufte jeden Monat Staatsanleihen und Hypothekenpapiere im Wert von 120 Milliarden US-Dollar, drosselte jedoch die Drosselung.

Sobald dieses Programm endet, werden die Fed-Beamten voraussichtlich mit der Prüfung beginnen, wie sie die Bilanz verkleinern können. Die Fed ersetzt derzeit fällige Wertpapiere durch Marktkäufe. Es könnte diesen Vorgang ändern und andere Maßnahmen ergreifen, beispielsweise die Laufzeit der von ihm gehaltenen Wertpapiere ändern.

„Die Tatsache, dass sie darüber reden, die Bilanz zu verkleinern und sie gleichzeitig noch aufzustocken, ist etwas inkonsequent“, sagte Swonk. Aus diesem Grund geht sie davon aus, dass es bei der Sitzung in dieser Woche einige Meinungsverschiedenheiten geben könnte und mindestens ein Fed-Mitglied, wie der Präsident der St. Louis Fed, James Bullard, auf eine sofortige Beendigung der Käufe drängen könnte.

Swonk sagte, es gebe innerhalb der Fed auch eine Debatte darüber, wie aggressiv sie bei Zinserhöhungen vorgehen solle. Einige Marktexperten haben spekuliert, dass die Fed mit einer Zinserhöhung um einen halben Prozentpunkt im März schnell aus dem Ruder laufen könnte, obwohl der Konsens bei einer Erhöhung um einen Viertelpunkt liegt.

Indem die Fed ihre Bilanz verändert und gleichzeitig die Zinsen erhöht, würde sie das Tempo der Straffung beschleunigen. Swonk sagte, dass jede 500 Milliarden US-Dollar in der Bilanz eine Straffung um 25 Basispunkte wert sei. „Sie reden davon, es um 100 Milliarden Dollar pro Monat zu senken. Sie könnten leicht schneller fahren“, sagte sie.

Cabana sagte, er erwarte, dass 70 bis 80 % des Ausverkaufs an den Aktien auf den Schritt der Fed zu einer restriktiveren Geldpolitik zurückzuführen seien. Er sagte, er habe mit Anlegern gesprochen, die am meisten überrascht seien, dass die Fed über eine Verkleinerung der Bilanz diskutiere.

„Es war für mich aufschlussreich. Dies ist ein Markt, der süchtig nach dem „Put“ der Fed und dem Glauben war, dass die Fed immer hinter einem steht“, sagte er. „Die Vorstellung, dass die Fed dem Markt schaden könnte, war unvorstellbar.“

Barry Knapp, Forschungsleiter bei Ironsides Macroeconomics, sagte, der Rückgang des Aktienmarktes sei keine Überraschung gewesen und der Rückgang des S&P 11 um 500 % am Montag entspreche dem durchschnittlichen Rückgang nach anderen Straffungsmaßnahmen der Fed.

Beginnend mit der Beendigung des ersten Programms zur quantitativen Lockerung nach der Finanzkrise gab es zwischen 2010 und 2018 acht Fälle, in denen es durchschnittlich zu einem Rückgang von 11 % kam

„Wir sollten uns hier stabilisieren. Ich glaube nicht, dass [Fed-Chef] Jerome Powell hier viel sagen kann, was die Lage noch schlimmer machen würde. Es wird über eine beginnende Bilanzreduzierung nachgedacht. Alle echten Tauben sagten, wir müssen anfangen. Die Inflation ist jetzt ein Problem“, sagte er. „Der Markt wird sich stabilisieren, da sich die Wachstumsaussichten nicht verschlechtern.“

Knapp sagte, einer der besorgniserregenderen Faktoren der Inflation seien die Miet- und Wohnkosten, die voraussichtlich steigen würden. Er sagte, wenn die Fed hypothekenbesicherte Wertpapiere aus ihrer Bilanz streichen würde, würde dies dazu beitragen, die Inflation im Allgemeinen zu bremsen.

„Wenn sie die finanziellen Bedingungen verschärfen wollen, wollen sie die Inflation verlangsamen. Der größte Inflationsfaktor im Jahr 2022 wird die wohnungsbezogene Inflation sein“, sagte er. „Die Warenpreise werden sinken, die Lieferketten werden frei. Aber der Anstieg der Immobilien- und Mietpreise wird einfach weiter steigen. Es liegt bereits über 4 %. Der Hauptkanal der Fed zur Verlangsamung der Inflation ist in diesem Fall der Immobilienmarkt.“