Möglicherweise hat die Fed bereits ihren optimalen Zinssatz erreicht

Mit dem beginnenden Abwärtstrend der US-Inflationsrate hat sich die Debatte unweigerlich darauf verlagert, wann die Federal Reserve mit Zinserhöhungen aufhören sollte, und ein legendärer Anleiheninvestor hat gerade gewarnt, dass die Zentralbank Gefahr läuft, ihre Ziele zu überschreiten.

Während die US-Inflation etwas gezeigt hat positive Anzeichen der Normalisierung vor kurzem die Federal Reserve, Architekt der sechs Zinserhöhungen in diesem Jahr dass viele das Risiko befürchtet haben, die Wirtschaft zu stürzen in eine RezessionSie scheint nicht die Absicht zu haben, bald aufzuhören.

Kritiker der aggressiven Strategie der Federal Reserve haben gesagt, dass die Zentralbank riskiert, ihre Zinsziele zu überschreiten, indem sie sie zu lange zu hoch hält. Ein Teil dieser Kritik liegt bei der Geschwindigkeit der Zinserhöhungen in diesem Jahr, die wenig Zeit ließen, die Auswirkungen jeder Erhöhung auf die Inflation und den Zustand der Wirtschaft zu bewerten.

Und eines der Dinge, die der Fed möglicherweise entgehen, sind die „gefährlichen“ Niveaus an versteckter Hebelwirkung – außerbilanzielle und weitgehend unregulierte Schulden – die derzeit in der Wirtschaft zirkulieren, warnt Bill Gross, milliardenschwerer Anleiheninvestor und Mitbegründer von Pimco der größten Hedgefonds der Welt.

In der heutigen Wirtschaft bestehe ein sehr reales Risiko für „zu viel verdeckte Hebelwirkung“, schrieb Gross in einem Meinungsartikel für die Financial Times Montag, und er riet der Fed, zu prüfen, ob sie bereits ein „optimales“ Zinsniveau erreicht hat.

„Die Gefahr des Überschießens und die Notwendigkeit einer vorausschauenden Geldpolitik sprechen stark dafür“, schrieb er. „Die Fed sollte jetzt aufhören, die Zinsen zu erhöhen und abwarten, ob die Bowle ausreichend geleert wurde.“

„Schattenschulden“

In 2002, Vermögen bezeichnete Bill Gross als „Bond-König“, ein Spitzname, der in diesem Jahr auch im Titel von a verwendet wurde Biographie verfasst von Mary Childs von NPR. Grob Ruhestand im Jahr 2019 nach einer weitgehend ereignislosen Zeit bei Janus Henderson, aber seine revolutionäre Arbeit auf dem Anleihenmarkt brachte ihm den Spitznamen ein, und zu einem Zeitpunkt kontrollierte er den größten Anleihenfonds der Welt.

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Grosss Vorliebe für Anleihen – eine Form von Schuldtiteln, die von Unternehmen oder Regierungen verkauft werden – macht ihn zu einer Autorität, wenn es darum geht, davor zu warnen, wie viele verdeckte Schulden die Wirtschaft heute erschüttern.

In seinem Gastkommentar für die FT, Gross schrieb, es sei „wichtig, die gefährlichen Schuldenhöhen zu erkennen“, die heute in der Wirtschaft zirkulieren, und zitierte einen kürzlich erschienenen Bericht Überprüfen von der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, die Investoren gefunden haben, haben eine riesige Menge an „außerbilanziellen Dollarschulden“ übernommen, die große Risiken für die US-Wirtschaft schaffen.

Der Gesamtwert dieser „versteckten ‚Schattenbank‘-Schulden“ beläuft sich auf 65 Billionen Dollar, schrieb Gross. Er riet der Fed, den Schattenbanken mehr Aufmerksamkeit zu schenken, dem Netzwerk von Nichtbanken, einschließlich Gläubigern und Maklern, die nicht in das traditionell regulierte Bankensystem fallen, und läutete die Alarmglocken wegen „zu viel versteckter Hebelwirkung, zu viel Schattenschulden dahinter geschlossene Türen.“

Gross ist nicht der einzige Marktbeobachter, der vor den extremen Risiken einer hohen Verschuldung in einem zunehmend unsicheren wirtschaftlichen Umfeld warnt. Nouriel Roubini, Ökonom an der NYU und Vorsitzender der Wirtschaftsberatung Roubini Macro Associates, warnte im November vor einer drohenden „großen stagflationären Schuldenkrise“. Interview mit Vermögen, da riesige Berge von öffentlicher und privater Verschuldung die Wirtschaft in eine anhaltende Talfahrt zu schicken drohen.

Gross schrieb, dass die Fed an ihrem aktuellen Zinsniveau festhalten sollte, das jetzt bei a sitze 4.25% bis 4.5% Kursspanne nach der letzten Zinserhöhung in diesem Monat und fühlen Sie die Wirtschaft, bevor Sie weitere Schritte unternehmen. Er bezog sich dabei auf den sogenannten R-Star-Satz (auch bekannt als realer neutraler Zinssatz), der einen idealen Zinssatz bei einer Vollbeschäftigungswirtschaft darstellt, und argumentierte, dass sowohl der R-Star als auch der aktuelle Federal Funds Rate bereits auf optimalem Niveau seien und eine weitere Erhöhung unter Berücksichtigung der im Spiel befindlichen versteckten Schuldenkräfte mehr „Ärger“ bedeuten könnte voraus."

Geringe Wahrscheinlichkeit einer Kurspause

Gross fügte hinzu, dass das aktuelle Zinsziel nur dann ideal sei, wenn die Inflation „sich einem akzeptablen Niveau zu nähern scheint“, so dass der Anleihekönig von den jüngsten Trends ermutigt sein könnte.

Im November stiegen die Verbraucherpreise in den USA um 7.1% im Vergleich zum Vorjahr, ein Rückgang von 7.7 % im Oktober und der fünfte Inflationsrückgang in Folge seit einem Höchststand von 9.1 % im Juni. Die Preise sind für Schlüsselelemente gesunken, einschließlich Benzin und kann sogar begonnen haben, für abzulehnen Gehäuse, einige drängend, das Schlimmste vorbei zu erklären.

Die neuesten Preisdaten haben viele Ökonomen ermutigt, vom Nobelpreisträger Paul Krugman an der University of Michigan Justin Wolfer, um zu erklären, dass die Inflation bereits ihren Höhepunkt erreicht hat und die Wirtschaft auf dem Weg zur Normalisierung ist. Sogar der ehemalige Finanzminister Larry Summers, der in der Vergangenheit a prognostiziert hat tiefe Rezession und hohe Arbeitslosigkeit Aufgrund verzögerter Maßnahmen der Fed gingen die kürzlich zugelassenen Kurse schneller zurück, als er erwartet hatte.

„Im Moment scheint die Wirtschaft jedoch stärker und die Inflation und die Inflationserwartungen etwas niedriger zu sein, als ich vor ein paar Monaten vermutet hätte“, sagt Summers schrieb on Twitter letzte Woche nach der Veröffentlichung des neuesten CPI-Berichts.

Aber trotz ermutigender Anzeichen hat die Fed signalisiert, dass es noch ein langer Weg ist, bis die Inflation wieder auf ein für die Zentralbank akzeptables Niveau zurückkehrt.

Bei der letzten Sitzung der Zentralbank im Jahr 2022 Anfang dieses Monats, Fed-Vorsitzender Jerome Powell verwarnt „Wir haben noch einiges vor uns“, und obwohl er die Tür für kleinere Zinserhöhungen im nächsten Jahr offen ließ, besteht kaum eine Chance, Zinserhöhungen zu unterbrechen.

„Wir sind heute der Meinung, dass wir noch keine ausreichend restriktive politische Haltung einnehmen“, sagte er. „Wir werden den Kurs halten, bis die Arbeit erledigt ist.“

Diese Geschichte wurde ursprünglich auf vorgestellt Fortune.com

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