Die Fed schwenkt nicht. Warum waren Aktienanleger die Letzten, die es erfuhren?

Aktien hingegen erlebten in der vergangenen Woche einige Schluckaufe. Aber erst am Freitag, als der Fed-Vorsitzende Jerome Powell die „Fed-Pivot“-Erzählung beendete, erlebten die Aktien ihren großen Rückzug.

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Sicherlich ist es nicht so, dass Aktien völlig überrumpelt wurden. Der S&P 500
SPX,
-3.37%
ganz klar gegen eine Wand gefahren der gleitende 200-Tage-Durchschnitt vor mehr als einer Woche.

Aber die Sitzung am Freitag ähnelte eher dem Marktgemetzel der ersten Hälfte des Jahres 2022 mit dem Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-3.03%
Zum ersten Mal seit Mai fielen der S&P 1,000 und der Nasdaq Composite in einer einzigen Sitzung um 500 Punkte
COMP,
-3.94%
jeder verzeichnete seine größten Tagesverluste seit Mitte Juni auf Prozentpunktbasis.

Siehe: Dow fällt um 950 Punkte, Nasdaq fällt um 3.8 %, nachdem Powell vor Schmerzen für Haushalte im Inflationskampf gewarnt hat

Bei den Aktien schienen Powells Äußerungen über die wirtschaftlichen Probleme, die sich aus den Zinserhöhungen der Fed ergeben könnten, tatsächlich wie ein Ziegelstein zu treffen. Im Vergleich dazu bewegte sich die Treasury-Renditekurve am Freitag kaum, während sich der US-Dollar nur um 0.3 % bewegte.

Siehe: Die Renditen zwei- und zehnjähriger US-Anleihen steigen die vierte Woche in Folge nach Powells aggressiver Ansprache in Jackson Hole

Diese Dynamik blieb von Marktbeobachtern nicht unbemerkt, einschließlich eines Teams von Evercore ISI, das darauf hinwies, dass „der Pivot-Optimismus bei Aktien am längsten angehalten zu haben scheint“.

Warum also mussten Aktienhändler die Neuigkeiten scheinbar direkt von Powell selbst hören und es den Aktien überlassen, aufzuholen?

Viele Ökonomen und Marktanalysten gingen davon aus, dass Powell versuchen würde, die Idee eines Fed-Pivot zu diskreditieren, nachdem sich der Aktienmarkt während der Pressekonferenz der Fed nach der Sitzung im Juli auf eine zurückhaltende Interpretation von Powells Äußerungen eingestellt hatte.

Und seitdem haben die Anleger im vergangenen Monat von einer Parade hochrangiger Fed-Beamter gehört, die versuchten, die Idee sanft zu untermauern, dass die Fed noch lange nicht in der Nähe ihres Zinserhöhungsprogramms ist.

Siehe: Die Finanzmärkte bereiten sich auf eine möglicherweise „sehr aggressive“ Jackson-Hole-Rede von Powell von der Fed vor

Auf die Frage nach dieser offensichtlichen Diskrepanz in den Märkten sagte Brad Conger, stellvertretender Chief Investment Officer bei Hirtle, Callaghan & Co., dass diese Art von Diskrepanz ungewöhnlich sei, obwohl sie manchmal vorkomme.

„Es ist ungewöhnlich, dass der Aktienmarkt an einer Pivot-Ansicht verankert war und enttäuscht wurde. Es war eindeutig nicht auf derselben Seite wie der Anleihenmarkt“, sagte Conger.

In Marktkreisen gibt es ein altes Sprichwort, dass der Anleihenmarkt „intelligenter“ ist als der Aktienmarkt – insofern, als er schneller auf Änderungen der makroökonomischen Aussichten reagiert, einschließlich der Pläne der Fed, Zinssätze zu erhöhen.

Darauf angesprochen sagte Conger, dass Anleihen im Allgemeinen „etwas besser“ seien als der Aktienmarkt, wenn es darum gehe, diese Art von Veränderungen zu erkennen.

Das ist vielleicht der Grund, warum viele Markttechniker den Renditen von Staatsanleihen große Aufmerksamkeit schenken. Fallbeispiel: früher diese Woche, Nicholas Colas, Mitbegründer von DataTrek Research, sagte gegenüber MarketWatch, dass Aktien dazu neigen, „wie am Schnürchen“ zu fallen, wenn die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen über 3 % steigt.

Am Freitag hat sich diese Dynamik zumindest bewahrheitet.