Die Fed ist alles, was für Aktienanalysten zählt, die die Gewinne ignorieren

(Bloomberg) – Die Gewinnaussichten für Unternehmen im S&P 500 Index verschlechtern sich rapide – dennoch können Analysten ihre Kursziele nicht schnell genug anheben.

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Betrachten Sie es als die Börsentrennung von 2023.

Die beiden scheinbar unvereinbaren Trends spiegeln wider, wie sehr die Aktienkurse von Spekulationen angetrieben werden, dass sich die Federal Reserve dem Ende ihres aggressivsten Zinserhöhungszyklus seit Jahrzehnten nähert. Das verheißt besonders Gutes für die Bewertungen von Wachstums- und Technologieaktien, die die großen Gewinne dieser Woche auch nach enttäuschenden Gewinnmeldungen von Apple Inc., Alphabet Inc. und Amazon.com Inc. gehalten haben.

Aber das Ausmaß, in dem Analysten die Aktienkursziele anheben, während sie die Gewinnschätzungen kürzen, ist rätselhaft für diejenigen, die daran gewöhnt sind, dass der Markt von der zugrunde liegenden Stärke der amerikanischen Unternehmen abhängt.

„Die Zinssätze sind gesunken und Ihr Diskontsatz ist gesunken, sodass Sie, obwohl Ihre Einnahmen nicht steigen, einen höheren Preis [für die Aktie] festlegen könnten, nur wegen des niedrigeren Diskontsatzes“, sagte Crit Thomas, global Marktstratege bei Touchstone Investments. "Sie sagen: 'Hey, wir werden innerhalb von sechs bis 12 Monaten hier raus sein, also lasst uns das einfach durchgehen.'

Die Berichtssaison für das vierte Quartal hat wenig dazu beigetragen, den Optimismus in Bezug auf die Fundamentaldaten zu unterstützen. Die Gewinne in Sektoren von Energie bis hin zu Nicht-Basiskonsumgütern liegen unter den Schätzungen vor der Saison, und die Unternehmen kehren ihre Prognosen aufgrund der Erwartung zurück, dass sich das Wachstum verlangsamen wird. Tatsächlich zeigt das Modell von Bloomberg Intelligence, dass eine solche Gewinnprognose für das erste Quartal seit mindestens 2010 am stärksten gekürzt wurde.

Die Geschichte geht weiter

Das zwingt Analysten, die an rosigeren Schätzungen festhielten, zu folgen. Von allen Änderungen, die Analysten im vergangenen Monat an ihren Gewinnprognosen vorgenommen haben, waren nur 37 % Upgrades, wie von Citigroup Inc. zusammengestellte Daten zeigen. Das Niveau wurde mit den letzten drei Wirtschaftsrezessionen in Verbindung gebracht und liegt 30 % unter einem historischen Durchschnitt.

„Für uns sahen die Analystenzahlen für 2023 zu aggressiv aus“, sagte Drew Pettit, Direktor für ETF-Analyse und -Strategie bei Citigroup, in einer E-Mail. Sie werden „schnell nach unten korrigiert, um der wirtschaftlichen Realität besser zu entsprechen“.

Es bleibt eine beträchtliche Unsicherheit über die Richtung der Wirtschaft, insbesondere angesichts der schnellen Beschäftigungswachstumszahlen vom Freitag, die darauf hindeuten, dass sie immer noch in einem soliden Tempo expandiert. Insgesamt gehen Ökonomen jedoch allgemein davon aus, dass sich das Wachstum aufgrund angespannterer Finanzierungsbedingungen verlangsamen oder sogar schrumpfen wird.

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„Wir sehen allmählich, dass einige dieser Unternehmen herauskommen und weniger als ideale Wachstumsprognosen abgeben“, sagte Brian Jankowski, Senior Investment Analyst bei der Fort Pitt Capital Group. „Wir beginnen zu sehen, dass diese Geschäftsprognosen für das Wachstum besser mit dem BIP übereinstimmen, das voraussichtlich sehr wenig bis flach sein wird.“

Dies wurde am Aktienmarkt durch Spekulationen, dass sich die Zinssätze ihren Höhepunkten des Zyklus nähern, weitgehend beiseite geschoben, eine Ansicht, die durch die Entscheidung der Fed am Mittwoch gestützt wurde, das Tempo ihrer Bewegung zu drosseln. Sell-Side-Analysten, die die S&P-500-Unternehmen abdecken – und bereits optimistisch sind – haben darauf reagiert, indem sie ihre Aktienkursschätzungen so schnell wie möglich seit Frühjahr 2021 angehoben haben.

Die zentrale Rolle der Fed bei den Aussichten für die Aktienkurse wurde durch die gute Performance des Marktes in dieser Woche angesichts einiger negativer Gewinnüberraschungen von großen Unternehmen unterstrichen.

Apple meldete einen steileren Umsatzrückgang in der Urlaubszeit als von der Wall Street erwartet, während Ford Motor Co. inmitten einer anhaltenden Angebotsverknappung einen Gewinnverlust verzeichnete. Die Ergebnisse der Google-Muttergesellschaft Alphabet signalisierten eine geringere Nachfrage nach ihrer Suchmaschinenwerbung während einer sich abschwächenden Wirtschaft.

Doch am Freitag blieben die wichtigsten Aktienindizes den Großteil des Tages über kaum verändert, bevor sie niedriger schlossen. Trotzdem verzeichnete der S&P 500 seinen zweiten Wochengewinn in Folge.

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