Das Worst-Case-Szenario für den Anleihenmarkt ist kein Fed-Zins von 6 %. Es ist das.

„Das Worst-Case-Szenario wäre, wenn sich die Inflation in die andere Richtung entwickelt“, sagte England und fügte hinzu, dass dies nicht sein Basisszenario sei, aber das Risiko eingehen könnte, dass die Federal Reserve wieder mit Jumbo-Zinserhöhungen beginnt.

Protokoll der geldpolitischen Sitzung der Fed im Februar veröffentlicht am Mittwoch zeigte einstimmige Unterstützung für weitere Zinserhöhungen, nachdem sie ihren Leitzins Anfang des Monats um 25 Basispunkte angehoben hatte eine Spanne von 4.5 % bis 4.75 %.

Anleihen litten zusammen mit vielen anderen Anlageklassen im vergangenen Jahr, als die Fed eine Reihe von Jumbo-Zinserhöhungen um 75 Basispunkte nutzte, um die Kreditkosten schnell zu erhöhen, mit dem Ziel, die Inflation zu zähmen, die im Sommer einen Höchststand von 9.1 % erreichte.

Die Preisschwankungen sind in letzter Zeit wieder aufgetreten, auch nach der letzten Woche Blowout-Jobs melden und immer noch hohe Inflationswerte trugen dazu bei, die Rendite der 2-jährigen Staatsanleihen zu steigern
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die empfindlich auf den Leitzins der Fed reagiert, der am Dienstag über 2.7 % liegt höchste seit 2007.

Während die heutigen höheren „risikofreien“ Treasury-Renditen positiv für Anleger waren, die kurzfristige Schuldtitel kauften, bestand die Hoffnung, dass leicht höhere Spitzenzinsen nicht riskieren, eine tiefe US-Wirtschaftsrezession auszulösen.

„Das Schöne an dieser Rendite ist, dass Sie viel mehr Puffer haben“, sagte England über das Potenzial, dass die Renditen in diesem Jahr noch etwas weiter steigen werden. „Sie werden nicht mehr so ​​viel Schmerzen haben, wenn die Rate auf 6 % sinkt.“

Die Märkte richten sich mit der Fed neu aus

Die Aktien verzeichneten am Dienstag ihren schlimmsten täglichen Rückgang seit mehr als zwei Monaten, während der anhaltende Druck am Mittwoch den Dow Jones Industrial Average verließ
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in den roten Zahlen für das Jahr.

Seit letzter Woche haben mehr Anleger ein Szenario angenommen, in dem die Fed die Zinsen in den nächsten Monaten leicht anhebt, dann aber die Zinsen für eine Weile in einem restriktiven Bereich hält.

„In den letzten paar Handelssitzungen haben Händler vor dem kapituliert, was die Fed seit geraumer Zeit sagt“, sagte Chip Hughey, Managing Director of Fixed Income bei Truist Advisory Services.

„Der Fed-Funds-Satz muss nicht nur weiter steigen, sondern wenn er das Endspiel erreicht hat, ist geplant, für einige Zeit auf diesen restriktiven Niveaus zu bleiben“, sagte Hughey.

Die Fed projizierte im Dezember ihre Benchmark-Zinssatz erreicht Spitzenwert in einer Spanne von 5 % bis 5.25 %.

Ein Risiko besteht darin, dass die heutigen kräftigeren Anleiherenditen weniger attraktiv würden, wenn die Zentralbank immer noch keine wesentlichen Fortschritte bei der Eindämmung der Inflation erzielen kann. auf 6.4 % festgesetzt Januar, in Richtung seines Jahresziels von 2 %.

„Die einfache Tatsache ist, dass die Fed die Zinssätze erhöht“, sagte Kent Engelke, Chefwirtschaftsstratege bei Capitol Securities Management. „Der Markt ist gerade dabei, die Version der Realität durch die Fed zu akzeptieren.“

Aber wie Hughey von Truist auch betonte, ist die Jury uneins, wenn eine sich verlangsamende US-Wirtschaft in eine leichte Rezession oder etwas Schlimmeres mündet, zumal eine straffere Geldpolitik dazu neigt, mit einer erheblichen Verzögerung zu wirken, bevor sie Wirkung zeigt.

„Die Realität ist, je länger die Fed-Politik auf restriktive Niveaus eingestellt ist, desto größer sind die Chancen auf eine härtere Landung“, sagte er.

Trotz des jüngsten Ausverkaufs hat der S&P 500-Index zugelegt
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war im Jahresverlauf bis Mittwoch immer noch um 3.9 % gestiegen, während der Nasdaq Composite Index
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war laut FactSet um 10 % höher.