Der Bär nähert sich und wird Aktien möglicherweise nicht verlassen, bis der S&P auf 3000 sinkt

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Die Börse hatte ein bärennahes Erlebnis, was vielleicht das optimistischste ist, was man darüber sagen kann.

Auf seinem Tief am Freitag, dem

S & P 500
Index lag 20 % unter seinem Höchststand, was die willkürliche Definition eines Bärenmarktes erfüllt hätte, wenn er dort geschlossen hätte. Das ist kaum ein Schock für diejenigen, deren Portfolios stark mit den großen Technologieaktien der USA beladen sind

Nasdaq Composite,
das ist fast 30% unter seinem Hoch.

Solche schmerzhaften Statistiken machen den S&P 3600 – der 7.7 % unter dem Schlusskurs der vergangenen Woche liegen würde – zum neuen Bullenfall, schlagen die Strategen der Bank of America, angeführt von Michael Hartnett, keck vor. Die überwältigend rückläufige Stimmung zusammen mit dem Exodus aus Aktien der Industrieländer, spekulativen Unternehmens- und Schwellenmarktanleihen und sich verschlechternden technischen Barometern platzieren ihre Indikatoren im „eindeutigen konträren Kaufbereich“.

Ausgehend von der Geschichte stehen den Bullen jedoch wahrscheinlich noch einige Monate voller Schmerzen bevor. Das BofA-Team untersuchte 19 Bärenmärkte für US-Aktien in den letzten 140 Jahren und stellte einen durchschnittlichen Kursrückgang von 37.3 % über 289 Tage fest. Wenn Vergangenheit Prolog ist, sollte dieser Bär am 19. Oktober mit dem S&P 500 bei 3000 seinen Tiefpunkt erreichen – zufälligerweise das gleiche Abwärtsziel vorhergesagt von ehemaligen Barron Roundtable-Mitglied Felix Zulauf hier letzten Dezember.

Neben dem Bärenmarkt gibt es eine lange Liste von Gründen, negativ zu sein, wobei Evercore ISI den Rückgang des Index of Leading Indicators des Conference Board, sinkende Verkäufe bestehender Eigenheime, schwächere Stimmung bei Bauherren, sinkende LKW-Bestellungen und -Käufe feststellt Managerindizes, ein Anstieg der Arbeitslosenansprüche und eine Ausweitung der Unternehmenskreditspreads sowie der Rückgang der realen Einzelhandelsumsätze nach der Inflation.

Der Druck auf die Einzelhändler zeigte sich dramatisch in den massiven Schlägen auf eine Reihe von Aktien, angeführt von

Target

(Ticker: TGT), resultierend aus der schmerzhaften Margenverknappung durch die Unfähigkeit, alle stark steigenden Ausgaben an die Verbraucher weiterzugeben.

Während die steigenden Kosten für Lebensmittel, Energie und Mieten einen schmerzhaften Tribut von weniger wohlhabenden Haushalten fordern, trifft der Rückgang der Vermögenswerte diejenigen, die das Glück haben, Aktien zu besitzen. Auch wenn die Immobilienpreise weiter gestiegen sind, hat der Rückgang der Aktien- und Anleihenpreise das Vermögen der Haushalte seit Anfang des Jahres um bis zu 8 Billionen US-Dollar verringert, so eine Forschungsnotiz der JP-Morgan-Ökonomen Peter B. McCrory, Michael Feroli, und Daniel Silber. Sie schätzen, dass die Konsumausgaben typischerweise um zwei Cent für jeden Dollar Rückgang des Finanzvermögens gekürzt werden – eine nicht unerhebliche Summe.

Nach Gründen für die Rückkehr des Bären muss man nicht lange suchen. Nachdem die Regierungen im Jahr 23 weltweit fiskalische und monetäre Anreize in Höhe von insgesamt 2020 Billionen US-Dollar und weitere 9 Billionen US-Dollar im Jahr 2021 eingeführt haben, kehrt sich ihre Politik in diesem Jahr dramatisch um und entzieht laut dem BofA-Team 2 Billionen US-Dollar. Unterdessen befindet sich die Inflation auf einem Vier-Jahrzehnte-Hoch, während das Wachstum ins Stocken gerät.

Es scheint kein günstiger Zeitpunkt zu sein, um zinsbullisch zu werden, aber das globale Strategieteam von BCA Research unter der Leitung von Peter Berezin hat am Freitag diesen positiven Wendepunkt gesetzt.

Getreu ihrer kanadischen Heimat wollen die Strategen dorthin laufen, wo sie den Puck vermuten. Anleger müssen sich darauf konzentrieren, wie die Welt in sechs Monaten aussehen könnte, schreiben sie in einer Kundenmitteilung. Bis dahin sieht BCA die Inflation zurückgehen und das Wachstum wieder beschleunigen. Die Bewertungen sind jetzt auch deutlich weniger anspruchsvoll, da globale Aktien auf das 15.3-fache der erwarteten Gewinne neu bewertet wurden und die 10-jährige Rendite der US-Staatsanleihe als Benchmark von 2.50 % am Freitag auf 2.79 % und einem jüngsten Intraday-Hoch von 3.20 % sank.

Doch die Straffung der Federal Reserve-Politik hat gerade erst begonnen, mit zwei weiteren Anhebungen um einen halben Punkt bei den Sitzungen im Juni und Juli, und die Schrumpfung der fast 9 Billionen Dollar schweren Bilanz der Zentralbank hat noch nicht einmal begonnen. In diesem Fall könnte der Bullenfall tatsächlich das 3600-Ziel der BofA für den S&P 500 sein, wenn auch ausgehend von einem Tief von 3000, was mit der Geschichte der Bären in der Vergangenheit übereinstimmt.

Schreiben an Randall W. Forsyth bei [E-Mail geschützt]