Texas schlägt mit Kommunalanleihen zurück

Politischer Push-back kommt in vielen Formen vor. In einer Änderung vom 12. September 2022 zu einer offiziellen Erklärung für kommunale Anleihen für Anleihen, die von der Stadt Anna, Texas, ausgegeben wurden, zogen sie eine riesige Linie in den Sand für die Linken. In fetten Großbuchstaben, nur zwei Absätze in der Änderung der offiziellen Erklärung, war dieser Absatz (irrelevanter Textbaustein entfernt):

Weitere staatliche Gesetzeskonformität: Die Stadt behält sich das Recht vor, jedes Gebot oder jeden Bieter abzulehnen, der … auf einer vom Texas Comptroller geführten Liste steht oder einen Brief oder eine andere Anfrage von … dem Texas Comptroller oder dem Texas Attorney General im Zusammenhang mit seiner Aufnahme in eine Liste von erhalten hat Finanzunternehmen, die Energieunternehmen oder Unternehmen boykottieren, die … eine Praxis, Politik, Anleitung oder Direktive haben, die ein Waffenunternehmen oder einen Handelsverband für Waffen diskriminiert.

Wie Präsident George W. Bush sagte: „Leg dich nicht mit Texas an.“ Die Politik hat bei der Emission von Kommunalanleihen immer eine Rolle gespielt. Dies konzentriert sich normalerweise auf ein neues Rathaus, Verbesserungen des Wasser- und Abwassersystems oder Schulbezirke, die eine neue Schule wollen. Als die Anleiheemission an Unterstützung gewinnt, schwärmen Underwriter aus, um die Zahlen der Stadt zu prüfen. Sobald der/die Underwriter ausgewählt sind, bildet sich eine Verkaufsgruppe, die normalerweise aus einem Dutzend oder mehr Firmen besteht. Für die Obligationenzertifikate in Anna, Texas, war Robert W. Baird & Co. der Konsortialführer. Die linksgerichteten New Yorker Firmen der Ausbuchtungsklasse machten sich entweder nicht die Mühe, sich zu bewerben, oder wurden kurzerhand abgelehnt, wenn sie es doch taten.

Wie wirkt sich das alles auf einzelne Kommunalanleiheanleger aus? Erstens sehen Sie jetzt das Muni-Underwriting auf seinem politischen Höhepunkt. Wenn es sich um ein gigantisches Geschäft mit einer Milliarde Dollar oder mehr handelt, werden möglicherweise die kleineren regionalen Underwriter-Firmen ausgewählt, die jedoch einen Co-Manager benötigen. Dies bedeutet auch geringere und geringere Zeichnungsgebühren für die Firmen an der Ostküste, deren Politik sich der der Menschen in Texas widersetzt.

Die Renditen kommunaler Anleihen haben sich, wie alles andere in Bondland, seit letztem Jahr mehr als verdreifacht. Gehen sie höher? Wahrscheinlich. Deshalb ist es sinnvoll, inkrementelle Positionen einzunehmen. Niemand kann die Spitze der Zinssätze nennen. Halten Sie sich an allgemeine Obligationenanleihen, Schulanleihen, die entweder staatliche Unterstützung oder eine andere Form der Kreditverbesserung wie Versicherungen haben. Schauen Sie sich nicht einmal kleine Krankenhäuser, Pflegeheime, kleine private Hochschulen, Kongresszentren, Museen, Parkhäuser oder von Städten oder Bundesstaaten mit Bevölkerungsverlust ausgegebene umsatzsteuerbegünstigte Kommunen an.