Tesla-Preissenkungen beschleunigen den ersten Rezessions-Stresstest des EV-Marktes

Ist die erste Elektrofahrzeug-Rezession hier oder kommt sie bald?

Als die Aktien von Elektroautos Ende 2022 einbrachen, rief die Flucht Vergleiche mit der Dotcom-Aktienpleite vor zwei Jahrzehnten hervor. Wie damals die Internetbranche, rühmt sich die EV-Branche vor allem Unternehmen Tesla, die wie langfristige Gewinner aussehen, aber es besteht auch aus jungen Unternehmen, die möglicherweise nicht über das Geld verfügen, um einen Abschwung zu überstehen, sowie aus Zwischenspielern wie z Klare Gruppe, Fisker und Rivian Automotive, die ihr Bestes getan haben, um sich vorzubereiten, und deren Schicksal davon abhängen kann, wie schlimm die Dinge werden.

Da sich die Wirtschaft an einem Wendepunkt zwischen nachlassenden Inflationsängsten und der allgemeinen Erwartung einer Rezession ab 2023 befindet, weiß der Markt nicht, was er von solchen Bewegungen halten soll Teslas große Preissenkungen, zuerst in China und dann am 13. Januar in den USA und Europa. Analysten wie Ronald Jesikow von Guggenheim Securities sagten, dass dies die Gewinnmargen von Tesla um 25 % unter den Konsens der Wall Street drücken und die Gewinne aller Konkurrenten von Tesla abziehen könnte. Aber Optimisten wie Wedbush-Analyst Dan Ives halten es für den richtigen, aggressiven Schritt, um den Übergang zu Elektrofahrzeugen inmitten der Makro-Unsicherheit voranzutreiben.

„Viele Dotcoms haben es nicht geschafft“, sagte Ives. „Es gibt keinen Stresstest für eine schwere Rezession für eine Branche, die noch in den Kinderschuhen steckt.“ 

Was als nächstes passiert – ob sich die angeschlagenen EV-Aktien erholen, ob junge Unternehmen, die mehr Finanzmittel benötigen, in der Lage sein werden, diese zu bekommen, und ob der Sektor zu dem Beschäftigungsmotor wird, auf den Washington zählen konnte, als es im vergangenen Sommer das Inflation Reduction Act verabschiedete, voll mit Steuergutschriften für Elektrofahrzeuge – hängt in erster Linie von der Wirtschaft und in zweiter Linie von den Märkten ab.

Das Thema „erste EV-Rezession“ kommt mit einem großen Wenn – dass es überhaupt eine Rezession gibt, entweder hier oder in China, wo Tesla verkauft wird sank im Dezember um 44 Prozent gegenüber dem Niveau vom November da die dortige Regierung weiterhin darum kämpfte, Covid-19 einzudämmen. 

In den USA halten die meisten Ökonomen und CEOs eine Rezession in diesem Jahr für wahrscheinlich, obwohl die Marktgewinne der letzten Woche den Beginn einer Änderung der Anlegeraussichten widerspiegeln könnten, wobei mehr an das Narrativ einer „sanften Landung“ für die Wirtschaft glauben. Ein Verweigerer, der Chefökonom von Moody's Analytics, Mark Zandi, prognostiziert eine monatelange „Verlangsamung“, bei der das Wachstum nicht ganz negativ wird. Beide Szenarien würden wahrscheinlich die Autoverkäufe im Allgemeinen beeinträchtigen, was die waren schlimmste seit einem Jahrzehnt in den USA im vergangenen Jahr, aber wo einige Automanager jetzt etwas zuversichtlicher in Bezug auf eine Erholung sind der EV-Ausblick bei den Autoherstellern ist kurzfristig vorsichtiger geworden. Aber beide Szenarien könnten zu pessimistisch sein, wenn die Wirtschaft positiv auf die jetzt nachlassende Inflation reagiert.

Die Aussichten aus China, Heimat von mehr als der Hälfte der weltweiten Verkäufe von Elektrofahrzeugen, sind laut Clean Technica mindestens genauso düster. Das verarbeitende Gewerbe bewegte sich Ende des Jahres in den Bereich des negativen Wachstums und die Immobilienpreise fallen, sagt der Internationale Währungsfonds China wird eine Rezession vermeiden und seine Wirtschaft in diesem Jahr um 3.8 % wachsen lassen. Das wäre die Hälfte des Clips von 2021 und etwas unter dem Tempo Chinas im vergangenen Sommer, als die Nation begann, mit neuen Stillständen im Zusammenhang mit Covid fertig zu werden. China drängt nun darauf, seine Wirtschaft inmitten der Pandemie wieder zu öffnen. 

Die Welt von Tesla im Jahr 2023 ist wie die von Amazon und eBay im Jahr 2000

Eine Rezession, wenn sie eintritt, bedeutet nicht unbedingt, dass die Verkäufe von Elektrofahrzeugen sinken werden. Die meisten Modelle verzeichneten im vergangenen Jahr sowohl in den USA als auch in Asien große Verkaufszuwächse. Es ist eher eine Frage, ob EV-Unternehmen schnell genug wachsen werden, um weitere Arbeitsplätze zu schaffen, und ob Unternehmen außerhalb von Tesla profitabel werden, wenn die Investoren dies erwarten – oder bevor ihnen das Geld ausgeht, das sie zur Finanzierung von Anlaufverlusten aufgebracht haben.

Das erzeugt eine ähnliche Dynamik wie die, mit der Dotcom-Unternehmen wie Amazon und eBay konfrontiert waren, als das Jahr 2000 in das Jahr 2001 überging: Ein Ausverkauf von Web-Aktien war damals in vollem Gange, ebenso wie Elektrofahrzeugunternehmen wie Tesla, Fisker und Lucid zuletzt stark einbrachen Jahr – 65 Prozent für Tesla, 54 Prozent für Fisker und 82 Prozent für Lucid. Damals wie heute, schwächere Player wie die heutigen EV-Hersteller Lordstown-Motoren, Faraday Zukunft und Kanu versuchten zu vermeiden, dass ihnen das Geld ausging, als sich eine Konjunkturabschwächung abzeichnete, indem sie entweder die Kosten senkten oder mehr Geld von Investoren beschafften.

„Wir betrachten eine Kombination aus Bilanzstabilität und der Fähigkeit, mehr Kapital zu beschaffen“, sagte Greg Bissuk, CEO von AXS Investments in New York, das einen börsengehandelten Fonds betreibt, der Swaps verwendet, um das Gegenteil von Teslas täglicher Rendite zu erzielen – in Essenz, normalerweise eine kurzfristige Wette, dass die Aktien fallen werden. „Wir glauben, dass es schwierig wird“, sagte er und bezog sich dabei insbesondere auf die mittelständischen Elektrofahrzeughersteller.

Gleichzeitig stiegen die Einnahmen der Dotcom-Unternehmen jedoch weiter schnell an Unternehmen, die zum Überleben bestimmt waren, begannen profitabel zu werden zwischen 2001 und 2003. Heute Die Verkäufe von Elektrofahrzeugen in China steigen, auch wenn Covid weiterhin seine Wirtschaft und Elektrofahrzeuge behindert verzeichnete einen Umsatzzuwachs von 52 % in den USA. Zum Jahresende machten Elektrofahrzeuge im Vergleich zu 6 % des US-Marktes für leichte Fahrzeuge aus 1 Prozent der US-Einzelhandelsumsätze wurden Ende 2000 online getätigt.

Langsameres Wachstum ist kein Wachstum

Für Hersteller von Elektrofahrzeugen ist die wahrscheinliche Auswirkung einer Rezession ein langsameres Wachstum, aber nicht das negative Wachstum, das die Gesamtwirtschaft in einem Abschwung erlebt, da neue Technologien immer mehr Marktanteile gewinnen. 

Der am besten positionierte EV-Hersteller ist nach wie vor Tesla, sagte Garrett Nelson, Analyst bei CFRA Research. Da das Unternehmen immer noch erwartet, Ende 4 einen Cashflow von etwa 2022 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet zu haben, wenn es am 25. Januar die Ergebnisse für das vierte Quartal meldet, und am Ende des dritten Quartals etwa 21 Milliarden US-Dollar hatte, besteht keine Gefahr eines Cash-Burn , sagte Ives.

„Wir glauben, dass sich die Aktie in diesem Jahr schnell erholt“, sagte Nelson, nannte Tesla seine Top-Wahl unter allen Autoherstellern und merkte an, dass CFRA-Ökonomen keine Rezession erwarten. Es wird zum 24-fachen der diesjährigen Gewinnschätzungen gehandelt, die wiederum nur ein Gewinnwachstum von 25 % vorsehen, bescheidene Zahlen für ein Wachstumsunternehmen mit Spielraum für eine schnelle Expansion.

Nach der Preissenkung sagte Nelson, das Unternehmen werde eine geringere Gewinnspanne sehen, aber mehr Autos verkaufen.

„Es sollte den Wettbewerbsvorteil des Unternehmens vergrößern und viel mehr Tesla-Fahrzeuge für die bundesstaatliche EV-Steuergutschrift in Höhe von 7,500 US-Dollar in Frage kommen lassen“, sagte Nelson.

Die gerade beschlossene Preissenkung hat die beliebtesten Fahrzeuge des Modells Y unter das Preismaximum für die Berechtigung zur Steuergutschrift im Inflationsminderungsgesetz 2022 gezogen.

Tesla hat seine eigenen Probleme, da sich das Umsatzwachstum Ende des Jahres verlangsamt hat. Die Einheiten des vierten Quartals stiegen um 32 %, ein starker Rückgang gegenüber dem Anfang des Jahres, und verfehlten die Wall-Street-Schätzungen für das zweite Quartal in Folge. Die Possen von CEO Elon Musk als neuer Haupteigentümer von Twitter wecken Bedenken darüber, wie genau Musk den Laden beobachtet und wie schnell er reagieren könnte, wenn sich der Niedergang von Tesla beschleunigt, sagte Ives.

„Das größte [Problem] ist Twitter“, sagte Nelson. 

Auf der positiven Seite gehen die diesjährigen Gewinnschätzungen davon aus, dass der Cybertruck, den Tesla erneut gegen Ende dieses Jahres auf den Markt bringen will, nachdem er sich seit 2021 verzögert hat, keinen Beitrag leistet. Und Goldman Sachs-Analyst Mark Delaney schrieb am 2. Januar, dass sich die Fahrzeugauslieferungen bis Mitte des Jahres wieder beschleunigen dürften , unterstützt durch niedrigere Kostenstrukturen in Teslas neueren Fabriken und einen Anstieg der chinesischen Verkäufe.  

„Jetzt ist die Zeit für die Führung von Musk, Tesla durch diese Zeit schwächerer Nachfrage in einem dunkleren Makro zu führen, und nicht die Zeit, die Finger davon zu lassen, wie es die Wahrnehmung der Straße ist“, sagte Ives. „Dies ist ein Jahr der Weggabelung für Tesla, in dem es entweder den Grundstein für sein nächstes Wachstumskapitel legen oder seinen Abwärtstrend fortsetzen wird.“

Cash Burn und der Rest des EV-Marktes

In der Mitte bilden Lucid, Rivian und Fisker eine Reihe von Möglichkeiten mit höherem Risiko, die am Ende gut ausgehen können. Aber die Preissenkung von Tesla könnte ihnen Probleme bereiten: Die Aktien von Fisker fielen nach der Ankündigung des Rivalen um fast 10 %, da Teslas Schritt den Preis des Modells Y näher an den des Fisker Ocean bringt, dessen Die mittlere Stufe liegt bei etwa 50,000 US-Dollar.

Von den dreien verfügt Rivian mit kurzfristigen Investitionen in Höhe von 13.3 Milliarden US-Dollar zum Ende des dritten Quartals über die meisten liquiden Mittel. Fisker hatte 829 Millionen Dollar und Lucid 3.85 Milliarden Dollar.

Jedes Unternehmen verbrennt immer noch Bargeld, was die Frage aufwirft, ob es genug hat, um einen Abschwung zu überstehen. Fisker verlor in den 480 Monaten bis September etwa 12 Millionen US-Dollar an Cashflow und investierte weitere 220 Millionen US-Dollar, was bedeutet, dass seine Barmittel zwischen einem und zwei Jahren reichen würden, wenn sich seine Verluste und Investitionen nicht verlangsamen würden.

„Unser Engagement für ein schlankes Geschäftsmodell hat uns eine solide Bilanz beschert, die wir durch ein diszipliniertes Management unserer Barmittel unterstützt haben“, sagte CEO Henrik Fisker in einer Erklärung gegenüber CNBC. „Wir sind gut aufgestellt, um zukünftige wirtschaftliche Herausforderungen zu meistern und Chancen zu nutzen.“

Lucid gab in den ersten neun Monaten des Jahres 2 über 2022 Milliarden US-Dollar für operative Cashflow-Verluste und Kapitalinvestitionen aus und sagt, dass seine Barmittel seine Pläne „mindestens bis ins vierte Quartal 2023“ decken werden, so die Gewinnmitteilung für das dritte Quartal. Die jüngsten Produktions- und Lieferzahlen von Lucid taten dies Erwartungen übertreffen, wenngleich die Erwartungen bereits gesenkt worden waren.

Rivians Vorrat umfasst die jüngsten Cashflow-Verluste und Investitionen von mehr als zwei Jahren. 

Alle drei Unternehmen, die offene Interviewanfragen abgelehnt oder nicht beantwortet haben, können ihre Cash Runway auch verlängern, indem sie mehr Kapital beschaffen, und tatsächlich haben mindestens zwei von ihnen bereits damit begonnen. Klar sammelte im Dezember weitere 1.515 Milliarden Dollar, hauptsächlich aus Saudi-Arabiens öffentlichem Investitionsfonds, während Fisker hat beantragt, 2 Milliarden US-Dollar aus einer laufenden Regalregistrierung bei der Securities and Exchange Commission aufzubringen, und hat bisher 116 Millionen US-Dollar aufgebracht.

Alle drei sollten während der Berichtssaison auch Finanzprognosen für 2023 geben, einschließlich Aktualisierungen zu ihren Investitionsausgaben und dazu, ob sich die Cashflow-Verluste verringern werden, wenn sie beginnen, mehr Fahrzeuge auszuliefern.

Fisker begann erst Mitte November mit der Auslieferung seines ersten Modells, des Fisker Ocean, und plant, nächstes Jahr einen weniger teuren SUV namens Fisker PEAR auszuliefern. Rivian, behindert durch Teileknappheit aufgrund von Covid-bedingten Lieferkettenproblemen, sein Produktionsziel für 2022 verfehlt von 25,000 Fahrzeugen durch weniger als 700. Es hat noch nicht gesagt, wie viele Autos es dieses Jahr versenden wird. Rivia auch pausierte eine Partnerschaft mit Mercedes im November endet vorerst ein Plan zur gemeinsamen Entwicklung von Nutzfahrzeugen. Rivian sagte, es werde sich auf sein Verbrauchergeschäft und andere kommerzielle Unternehmungen konzentrieren, vor allem einen Deal zum Verkauf von Lieferwagen an Amazon, die bessere risikobereinigte Renditen bieten. Dieser Schritt wird dazu beitragen, Druck auf die Kapitalbasis des Startups zu vermeiden.

Businesspläne für die Zukunft, wenig aktuelles Geschäft

Weiter unten in der Nahrungskette befinden sich Unternehmen wie Faraday Future Intelligent Electric, Canoo und Lordstown Motors, die durch Fusionen mit Special Purpose Acquisition Companies oder SPACs an die Börse gingen und seitdem den größten Teil ihres Aktienwerts verloren haben. 

Lordstown im November angekündigt eine neue Investition von Foxconn, dem Vertragshersteller, der nach dem Deal 19.9 % von Lordstown besitzen wird, einschließlich Vorzugsaktien, um die Produktion seines ersten Pickups zu steigern und die 204 Millionen US-Dollar in bar in seiner Bilanz aufzustocken. Foxconn hat zugestimmt, Fisker-Fahrzeuge in Lordstowns Fabrik in Ohio, die Foxconn im Mai gekauft hat, für den Start im Jahr 2024 herzustellen. Das Unternehmen gab 2021 eine Warnung vor der Unternehmensfortführung heraus, bevor es Geld von Foxconn sammelte.

„Das neue Kapital von Foxconn ändert nichts an unserem Fokus“ auf Kostendämpfung, sagte Adam Kroll, CFO von Lordstown, und argumentierte, dass der Foxconn-Deal den Kapitalbedarf von Lordstown senken werde. „Wir führen weiterhin ein Spielbuch der Umsicht und Disziplin durch.“

Unternehmen wie Faraday, Canoo und Lordstown, die mehr Kapital beschaffen müssen, könnten den Weg durch einen skeptischeren Kapitalmarkt versperrt finden als den, der sie während des Booms der Spezialunternehmen finanziert hat, sagte Nelson von CFRA. Zu den schwächeren Spielern gehören Electro Mechanica, das einen Solo-EV vorgeschlagen, aber noch nicht in großem Umfang ausgeliefert hat, der britische Nutzfahrzeughersteller Arrival und Green Power Motor, ein kanadischer Elektrobushersteller, sagte er. Er zählt sogar Fisker, Lucid und Rivian zu denjenigen, die durch engere Märkte gefährdet sind.

„Sie hatten einen Geschäftsplan, aber kein Geschäft, und sie bekamen absurde Summen an Kapital“, sagte Nelson. „Unserer Meinung nach wird es viele weitere Insolvenzen geben, aber der Markt wird wieder ins Gleichgewicht kommen. Aber es ist schwer vorstellbar, dass wir den Tiefpunkt gesehen haben.“ 

Aber Nelson glaubt, dass der Elektroauto-Boom real ist – tatsächlich sagt er, dass Tesla die beste Wette des Jahres in der gesamten Autoindustrie ist. Eine Anmerkung der Skepsis: Nach dem Dotcom-Boom und der Pleite begann Amazon.com 2002 von seinen Tiefstständen zu steigen und stieg bis 2008 um das Zehnfache, ließ seine Höchststände von 1999 jedoch erst 2010 endgültig hinter sich. eBay erholte sich schneller, konnte es aber nicht. t seinen Schwung aufrechterhalten. 

Ives sagte, das Gesetz zur Inflationsreduzierung, das Steuergutschriften von 7,500 US-Dollar für Elektroautos mit einem Preis von weniger als 55,000 US-Dollar und SUVs oder Pickups, die für 80,000 US-Dollar oder weniger verkauft werden, vorsieht, könnte der Branche eine Rettungsleine zuwerfen, wenn die Unternehmen dies arrangieren genügend inländische Fertigung, um alle ihre Fahrzeuge zu qualifizieren. Arrival sagte im November unter Berufung auf IRA-Kredite von bis zu 40,000 US-Dollar für Käufer von Nutzfahrzeugen, dass es sein in London ansässiges Unternehmen auf den US-Markt ausrichte.

„Der Druck im Jahr 2023 betrifft weniger Elektrofahrzeuge als das gesamte Makroumfeld“, sagte Ives. „Die IRA ist kein kleiner Punkt.“

Das ist nicht einmal Bassuk entgangen, der betont, dass sein Fonds dazu beitragen soll, die kurzfristige Schwäche der Marktansicht von Elektrofahrzeugen auszunutzen. Langfristig, sagt er, kommen Elektrofahrzeuge, Rezession hin oder her.

„Diejenigen, die das Kapital haben, um 2023 zu überstehen, würden wir auf die Farm setzen“, sagte er.