Tencent bleibt auch nach 490-Milliarden-Dollar-Einbruch im Visier Pekings

(Bloomberg) – Größerer Stellenabbau. Eine Fintech-Überarbeitung. Eine Dürre an neuen Spielen. Wenn Chinas Vorgehen gegen seinen riesigen Technologiesektor endlich nachlässt, muss Tencent Holdings Ltd. dies noch spüren.

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Tencent hat seit seinem Höchststand im Jahr 490 rund 2021 Milliarden US-Dollar an Marktwert verloren, obwohl das Unternehmen die Auswirkungen der verschärften Kontrolle Pekings auf Branchen von Unterhaltung und Medien bis hin zum Finanzwesen konsequent heruntergespielt hat. Während sich die Anzeichen mehren, dass Chinas Wahlkampf nachlässt, lässt sich nur schwer behaupten, dass der Gaming- und Social-Gigant über den Berg ist.

Es wird erwartet, dass Chinas zweitgrößtes Unternehmen bei der Veröffentlichung seiner Ergebnisse am Mittwoch sein langsamstes Wachstumstempo seit Beginn der Aufzeichnungen bekannt geben wird. Zusätzlich zu einer Reihe von Ergebnissen, die wahrscheinlich kaum dazu beitragen werden, die Bedenken der Anleger zu zerstreuen, muss sich Tencent mit Herausforderungen befassen, die in der vierteljährlichen Veröffentlichung noch nicht erwähnt wurden. Bloomberg berichtete letzte Woche, dass Regulierungsbehörden erwägen, von Tencent zu verlangen, WeChat Pay in einer Finanzholding zu bündeln, was Teil einer Überarbeitung seines riesigen Fintech-Zweigs ist, die die Attraktivität seines gesamten Social-Media-Geschäfts untergraben könnte. Und wie seine größten Konkurrenten bereitet Tencent einen stärkeren Stellenabbau vor als in den Vorjahren, während Präsident Xi Jinping auf das Ende einer „ungeordneten Kapitalexpansion“ drängt. Laut von Bloomberg zusammengestellten Daten liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Tencent in den letzten 12 Monaten bei etwa 15, verglichen mit dem von Electronic Arts Inc. von 44.

„Chinas Internetfirmen notieren auf historischen Tiefstständen. Sie genossen in den letzten Jahren der schnellen Expansion hohe Bewertungen, aber der Ausverkauf hat die Blase vollständig zum Platzen gebracht“, sagten Citic-Analysten unter der Leitung von Wang Guanran in einer Mitteilung vom 16. März. „Tencents Gewinne werden kurzfristig unter Druck geraten, aber seine Kerngeschäfte bleiben wettbewerbsfähig.“

Die Geschichte geht weiter

Chinas Technologiekonzerne haben sich mit einer neuen Ära vorsichtiger Expansion abgefunden, nachdem Peking fast zwei Jahre lang hart gegen das Internet vorgegangen ist, das schnell alles erfasst hat, vom E-Commerce bis hin zu Fahrdiensten und Online-Bildung. Alibaba Group Holding Ltd. meldete diesen Monat einen Umsatzanstieg von 10 %, das langsamste Wachstumstempo seit Beginn der Aufzeichnungen, und versprach, der Benutzerbindung Vorrang vor der Akquise zu geben. Die Streaming-Hubs iQiyi Inc. und Bilibili Inc. – die in den vergangenen Jahren viel Geld ausgegeben haben – wollen nun schneller die Gewinnschwelle erreichen, nachdem sich ihr Nutzerwachstum verlangsamt hat.

Tencent ist der direkten Kontrolle Pekings bisher weitgehend entgangen, aber die schiere Größe seines Internetimperiums – mit mehr als einer Milliarde WeChat-Nutzern als Herzstück – hat es anfällig für makroökonomische und regulatorische Gegenwinde gemacht. Aufgrund der schwachen Wirtschaft Chinas während der Covid-19-Lockdowns wird das Online-Werbegeschäft im vierten Quartal voraussichtlich zum ersten Mal seit Beginn der Aufzeichnungen schrumpfen. Ein Einfrieren neuer Titel auf dem weltweit größten Markt für mobile Spiele geht nun in den achten Monat und zwingt Tencent dazu, sich zunehmend mit renommierten Titeln wie der League of Legends-Franchise nach außen zu wenden. Sein aufstrebendes Fintech- und Cloud-Segment – ​​der einzige Geschäftsbereich, der voraussichtlich ein zweistelliges Wachstum verzeichnen wird – muss noch die Anforderungen der Finanzaufsichtsbehörden erfüllen und sieht sich einer zunehmenden Konkurrenz durch Unternehmen wie Alibaba und Huawei Technologies Co. ausgesetzt.

Tencent und seine Hauptgegner haben große Schwankungen erlebt, als die Anleger ihre Wetten wechselten. Erst letzte Woche versprachen chinesische Beamte unter der Führung von Vizepremier Liu He, die Finanzmärkte zu stabilisieren, und legten fest, dass die „Korrektur“ der großen Technologieplattformen „so schnell wie möglich“ enden sollte. Seine Bemerkung löste innerhalb von zwei Tagen einen Anstieg des Hang Seng Tech Index um 30 % aus. Tencent und Alibaba steigerten in diesem Zeitraum ihren Marktwert um etwa 200 Milliarden US-Dollar und milderten damit einen einjährigen Zusammenbruch von 1 Billion US-Dollar von ihren Höchstständen ab.

Es bleiben noch einige ungelöste Probleme. Die Regulierungsbehörden überlegen nun, ob Tencent WeChat Pay in eine neu gegründete Finanzholding einbeziehen soll, ein Jahr nachdem sie dem Technologieriesen und zwölf anderen Unternehmen gesagt hatten, sie sollten Finanzdienstleistungen von ihren Hauptgeschäftsfeldern abschneiden. Während für Jack Ma's Ant Group Co. ähnliche Anforderungen gelten, könnte es schwieriger sein, das Finanzgeschäft von Tencent abzugrenzen, da es ein integraler Bestandteil des One-Stop-Shop-Komforts von WeChat ist und auf Back-End-Unterstützung durch verschiedene Abteilungen innerhalb des Unternehmens angewiesen ist.

Der Fintech- und Geschäftszweig von Tencent – ​​zu dem auch Cloud Computing gehört – ist der am schnellsten wachsende Teil von Tencent und trägt etwa 30 % zum Umsatz bei, die größte Einnahmequelle nach Gaming. Tencent-Führungskräfte sagten, eine Umstrukturierung der Fintech-Branche dürfte kaum Auswirkungen auf den Betrieb haben und WeChat Pay sei in erster Linie eine Transaktionsplattform und kein Kreditgeber, der höhere Risiken birgt. Das Wall Street Journal berichtete letzte Woche, dass Tencent eine Rekordstrafe droht, nachdem chinesische Behörden festgestellt hatten, dass WeChat Pay gegen die Vorschriften zur Bekämpfung der Geldwäsche verstoßen hatte.

Die größte Unsicherheit besteht jedoch nach wie vor im Gaming-Bereich – der den Löwenanteil des Umsatzes und der globalen Schlagkraft von Tencent ausmacht. Die Aufsichtsbehörden haben die Spielzeit für Minderjährige streng eingeschränkt und schließen weitere Beschränkungen für In-Game-Käufe ab. Dies ist zum Teil der Grund dafür, dass Pekings Medienaufsichtsbehörde seit Ende Juli keinem einzigen Titel mehr zugestimmt hat.

Es ist ein Déjà-vu für Tencent, das 2018 während einer monatelangen Pause bei der Genehmigung von Glücksspielen den ersten Gewinnrückgang seit mindestens einem Jahrzehnt erlebte. Während in die Jahre gekommene Hits wie „Honor of Kings“ nach wie vor die größten Cash-Cows von Tencent sind, dringt das Unternehmen tiefer in den Weltmarkt vor, unter anderem durch die Gründung einer neuen Verlagsabteilung in Amsterdam und Singapur. Im Septemberquartal stiegen die inländischen Spieleverkäufe von Tencent nur um 5 %, ein Bruchteil des 20 %igen Anstiegs in der internationalen Sparte.

„Tencent hat viele genehmigte Spiele in der Pipeline, obwohl es keinen konkreten Zeitplan gibt. „Wir glauben, dass es diese Markteinführungen verzögert hat, um der Aufmerksamkeit der Regulierungsbehörden in naher Zukunft zu entgehen“, sagten Daiwa-Analysten, darunter John Choi, in einer Notiz. „Wir gehen davon aus, dass die Zusammenarbeit mit internationalen Spielehäusern und Investitionen in ausländische Spielestudios den weltweit wachsenden Einfluss von Tencent vorantreiben werden.“

Der Investmentarm von Tencent – ​​der in der Vergangenheit die Expansion von Unternehmen wie Meituan und der Ride-Hailing-Plattform Didi Global Inc. finanzierte – ist in den Tarnmodus übergegangen. Das Unternehmen reduzierte kürzlich seinen Anteil an der Sea Ltd. in Singapur und schüttete fast alle JD.com Inc.-Aktien als einmalige Dividende aus – was Spekulationen über den Ausstieg oder die Abschaffung ähnlicher Investitionen in der gesamten Branche auslöste.

Mittlerweile ist WeChat der Klebstoff, der die weitläufigen Internetgeschäfte von Tencent zusammenhält, von einem Call of Duty-Kauf über einen Video-Feed im TikTok-Stil bis hin zur Essenslieferung. Letztes Jahr warnte Chinas Aufsichtsbehörde für die Technologiebranche Internetfirmen davor, konkurrierende Dienste zu blockieren, was WeChat dazu veranlasste, externe Links zu Apps von Unternehmen wie Alibaba und ByteDance zuzulassen. Dieser Prozess bleibt in Arbeit.

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