Technologieaktien steuern auf eine historische Vernichtung zu, während sich die US-Wirtschaft abkühlt

(Bloomberg) – Skeptiker machen sich seit langem einen Spaß daraus, vorherzusagen, dass die jahrzehntelange Rallye der Technologieaktien dazu bestimmt sei, sich umzukehren. Zur Halbzeit des Jahres 2022 scheint es, als sei dies das Jahr, in dem sie Recht behalten werden.

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Der Nasdaq 100 Index ist in diesem Jahr um fast ein Drittel gefallen, einschließlich eines Rückgangs um 1.3 % am Donnerstag, und hat in einem Ausverkauf, der nur wenige Aktien unversehrt gelassen hat, einen Wertverlust von rund 5.4 Billionen US-Dollar erlitten. Die Benchmark, die die Hälfte ihres Wertes aus der Technologiebranche bezieht, schloss im Juni mit einem Minus von 9 % ab und sank im zweiten Quartal um mehr als 20 %. Es ist auf dem Weg zu seinem größten Kalenderjahresrückgang aller Zeiten.

Und es ist schwer, überzeugende Argumente für eine Markterholung in der zweiten Jahreshälfte zu liefern: Die Anleger preisen weitere Zinserhöhungen durch die Federal Reserve ein, während die Zentralbank versucht, die Inflation zu bekämpfen, was die Sorge auslöst, dass die Weltwirtschaft in eine Rezession abrutschen könnte. Analysten beginnen daher, die Gewinnschätzungen für Technologieunternehmen zu senken.

„Das Problem ist, dass wir seit Jahrzehnten keine solche Inflation mehr erlebt haben“, sagte Michael Nell, leitender Investmentanalyst und Portfoliomanager bei UBS Asset Management. „Seit etwa 2009 haben wir sehr niedrige Raten, die zu der jahrelangen Stärke beigetragen haben, die wir gesehen haben. Allerdings würden diese niedrigen Zinsen nicht ewig anhalten.“

Hier ist ein Blick auf das erste Halbjahr des Tech-Jahres:

Vom Fest zur Hungersnot

Einige der größten Gewinner der Pandemiejahre haben sich im Jahr 2022 zu den Schlusslichtern entwickelt, darunter der Streaming-Riese Netflix Inc., das Telemedizinunternehmen Teledoc Health Inc. und Unternehmen wie Zoom Video Communications Inc. und DocuSign Inc., die vom Anstieg profitiert haben der Fernarbeit.

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A Whole New World

Bei diesem Kurs würde der Nasdaq 100 das Jahr mit einem Minus von 50 % beenden, was den größten jährlichen Einbruch seit fast vier Jahrzehnten darstellt, in denen Bloomberg die Benchmark verfolgt hat. Das letzte Mal, dass der Index in einem Kalenderjahr fiel, war 2018, als er um 1 % sank, und der letzte nennenswerte Rückgang war im Jahr 2008. Im Zuge der Internetblase Ende der 1990er-Jahre kam es zu größeren Einbrüchen von der Spitze bis zur Talsohle – um 83 %. Auslöschung – und in der Krise 2007–2008, als sie um mehr als die Hälfte zurückging.

In diesem Jahr kam es branchenübergreifend zu heftigen Verkäufen, wobei langjährige Marktführer zusammenbrachen. Apple Inc., Microsoft Corp. und Alphabet Inc. haben alle mehr als 20 % verloren, Nvidia Corp. ist um fast 50 % gefallen und Meta Platforms Inc. hat mehr als die Hälfte seines Wertes verloren. Die Indizes für Halbleiter- und Softwareaktien sind jeweils um etwa ein Drittel gefallen.

Amazon.com Inc. ist im Jahresverlauf um 36 % gesunken, wobei im Grunde der gesamte Rückgang im zweiten Quartal 2022 erfolgt. Der etwa 35 %ige Rückgang über den Zeitraum von drei Monaten stellt den größten prozentualen Rückgang um ein Viertel seit 2001 dar.

Schrumpfende Werte

Die aufeinanderfolgenden Ausverkäufe in diesem Jahr haben einige der größten Technologieunternehmen verkleinert. Der Nasdaq 100 hat jetzt 21 Mitglieder mit einem Marktwert von 100 Milliarden US-Dollar oder mehr, Ende letzten Jahres waren es noch 33.

Sicherheit im Wert finden

Die älteste der alten Technologien ist eine Stärke auf dem Markt. International Business Machines Corp. hat in diesem Jahr inklusive Dividenden eine Rendite von 8.2 % erzielt. Natürlich kommt die Stärke nach einer längeren Phase massiver Leistungsschwäche. IBM hat in den letzten fünf Jahren eine Rendite von 20 % erzielt, während der S&P 150-Technologieindex einen Zuwachs von mehr als 500 % verzeichnete.

Der Anstieg von IBM seit Jahresbeginn spiegelt die Verlagerung der Anleger hin zu günstigeren, Dividenden zahlenden Aktien und weg von hoch bewerteten Wachstumsaktien wider, die seit Jahren den Markt anführen. IBM wird mit weniger als dem 14-fachen des geschätzten Gewinns gehandelt, einem Abschlag gegenüber dem Markt, und erzielt eine jährliche Dividendenrendite von 4.7 %, die höchste unter den Technologieunternehmen im S&P 500.

„Kurzfristig sind Qualität und Wert wahrscheinlich die beste Wahl“, sagte Michael Arone, Chef-Investmentstratege beim US-amerikanischen SPDR-Geschäft von State Street Global Advisors. „Viele der Namen, die wir in diesem Jahr gesehen haben, weisen eine geringe Ertragsschwankung, einen guten Cashflow, Dividendenausschüttungen und relativ stabile Unternehmen auf.“

'Licht am Ende des Tunnels'

Die Bullen hegen die Hoffnung, dass der diesjährige Markteinbruch seinen Tiefpunkt erreicht, da die Anleger das langfristige Wachstumspotenzial und die günstigeren Bewertungen der Technologiebranche nutzen. Der Nasdaq 100 wird derzeit mit etwa dem 19.2-fachen des geschätzten Gewinns gehandelt, deutlich unter einem Höchststand von über 2020 im Jahr 31 und unter seinem 10-Jahres-Durchschnitt von etwa 20.1.

Nell von UBS Asset Management gehört zu denen, die dem Glauben treu bleiben.

„Wir gehen davon aus, dass die Technologie irgendwann ihre Führungsposition wieder einnehmen wird“, sagte er in einem Telefoninterview. „Es gibt immer Höhen und Tiefen, aber der langfristige Trend geht in eine Outperformance im Technologiebereich. Wir sehen Licht am Ende des Tunnels, in dem wir uns befinden.“

Top-Tech-Stories

• Samsung Electronics Co. hat mit der Massenproduktion von 3-Nanometer-Chips begonnen, die leistungsstärker und effizienter als ihre Vorgänger sind, und hat damit den Rivalen Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. geschlagen und damit einen wichtigen Meilenstein im Wettlauf um den Bau der fortschrittlichsten Chips der Welt erreicht.

• Die Turbulenzen in der Kryptowährungsbranche haben Portfolios verwüstet und großen und kleinen Anlegern Schwierigkeiten bereitet, sich anzupassen. Es hat auch einen Tribut von einem Teil der Technologiewelt gefordert, der einst vom Aufstieg der Kryptowährung profitierte: den Grafikkarten der Nvidia Corp.

• Das Risikokapitalunternehmen IDG Capital ist bereit, etwa 900 Millionen US-Dollar für einen neuen Fonds aufzubringen, der sich auf Investitionen in China konzentriert – eine seltene Leistung angesichts der Skepsis gegenüber den politischen und Marktrisiken der größten Volkswirtschaft Asiens.

• Ein Mitbegründer der SenseTime Group Inc. verlor fast die Hälfte seines Vermögens, nachdem die Aktien des Riesen für künstliche Intelligenz am Donnerstag um 47 % eingebrochen waren.

(Updates mit Handelsschluss.)

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