(Bloomberg) – Greg Becker saß letzte Woche in einem roten Sessel bei einer Konferenz nur mit Einladung in Los Angeles, die Beine gekreuzt, eine Hand schnitt durch die Luft.
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„Wir sind stolz darauf, in den schwierigsten Zeiten der beste Finanzpartner zu sein“, sagte der Vorstandsvorsitzende der SVB Financial Group am 1. März auf dem Upfront Summit, einen Tag bevor sein Unternehmen bei einer Londoner Gala zur Bank des Jahres gekürt wurde.
Nur eine Woche später brach alles zusammen.
Der Zusammenbruch der SVB in die Konkursverwaltung der Federal Deposit Insurance Corp. kam am Freitag plötzlich, nach hektischen 44 Stunden, in denen der langjährige Kundenstamm von Tech-Startups Einlagen abgezogen hatte. Aber sein Schicksal wurde vor Jahren besiegelt – während des Höhepunkts der Finanzmanie, die Amerika erfasste, als die Pandemie ausbrach.
US-Venture-Capital-unterstützte Unternehmen sammelten 330 2021 Milliarden US-Dollar – fast eine Verdopplung des bisherigen Rekords vom Vorjahr. Cathie Woods ETFs boomten und Einzelhändler auf Reddit schikanierten Hedgefonds.
Entscheidend ist, dass die Federal Reserve die Zinssätze auf beispiellose Tiefststände festhielt. Und in einer radikalen Umstrukturierung ihres Rahmens versprach sie, sie dort zu belassen, bis sie eine anhaltende Inflation von deutlich über 2 % sah – ein Ergebnis, das offiziell nicht prognostiziert wird.
Die SVB nahm Dutzende von Milliarden Dollar von ihren Risikokapitalkunden ein und steckte dieses Geld dann in der Zuversicht, dass die Zinsen stabil bleiben würden, in längerfristige Anleihen.
Dabei hat es eine Falle geschaffen – und ist direkt hineingelaufen.
Becker und andere Führungskräfte der in Santa Clara ansässigen Institution, der zweitgrößten US-Bankpleite in der Geschichte hinter Washington Mutual im Jahr 2008, müssen damit rechnen, warum sie sie nicht vor den Risiken geschützt haben, sich an der Instabilität junger Technologieunternehmen zu ergötzen Einlagen und aus Zinssteigerungen auf der Aktivseite.
Es bleiben auch offene Fragen darüber, wie die SVB in den letzten Monaten mit ihrer prekären Position umgegangen ist und ob sie einen Fehler begangen hat, indem sie eine Kapitalspritze in Höhe von 2.25 Milliarden US-Dollar abgewartet und nicht abgeschlossen hat, bevor sie Verluste öffentlich bekannt gab, die ihre Kunden alarmierten.
Dennoch machten Jahrzehnte sinkender Zinssätze, die in den frühen 1980er Jahren begannen – als SVB wegen eines Pokerspiels gegründet wurde – es unter Marktprofis zur Häresie, anzunehmen, dass die Anleiherenditen steigen könnten, ohne die Wirtschaft in Aufruhr zu versetzen. Wie sich herausstellt, geht es den amerikanischen Verbrauchern gut, mit vielen Jobs.
Es sind Banken, insbesondere kleinere, die unter dem Radar der Fed fliegen, die jetzt wie die schwächsten Glieder aussehen. Die SVB ist das bisher extremste Beispiel dafür, wie die Wall Street nach dem durch Covid verursachten Schock von der Dynamik der Weltwirtschaft überrumpelt wurde.
Die Anleger warten nicht darauf, herauszufinden, welche Institution als nächstes dran sein könnte, da der KBW-Bankenindex seit März 2020 in einer Woche am stärksten gefallen ist.
Bei der SVB „gingen sie viele Risiken ein, die andere Banken nicht eingehen würden“, sagte Sarah Kunst, Geschäftsführerin des Risikokapitalfonds Cleo Capital. "Das war letztendlich Teil ihres Untergangs."
Bargeldreich
Im März 2021 hatte die SVB ein beneidenswertes Problem: Ihre Kunden waren im großen Stil mit Bargeld gefüllt.
Die Gesamteinlagen der Bank sind in den vorangegangenen 12 Monaten nach Angaben von Bloomberg von 124 Mrd. auf rund 62 Mrd. US-Dollar explodiert. Dieser 100-prozentige Anstieg übertraf bei weitem einen 24-prozentigen Anstieg bei JPMorgan Chase & Co. und einen 36.5-prozentigen Anstieg bei der First Republic Bank, einer anderen kalifornischen Institution.
„Ich sage den Leuten immer, dass ich zuversichtlich bin, dass ich den besten Bank-CEO-Job der Welt und vielleicht einen der besten CEO-Jobs habe“, sagte Becker im Mai 2021 in einem Interview mit Bloomberg TV.
Auf die Frage, ob das jüngste Umsatzwachstum der Bank nachhaltig sei, lächelte Becker, der 1993 zur SVB kam, und sprach den Jargon der Tech-Visionäre.
„Die Innovationsökonomie ist der beste Ort, um zu sein“, sagte er. „Wir haben das große Glück, mittendrin zu sein.“
Dennoch versichert die FDIC nur Bankeinlagen von bis zu 250,000 Dollar – und die Kunden von SVB hatten viel mehr. Das bedeutete, dass ein großer Teil des bei der SVB hinterlegten Geldes nicht versichert war: mehr als 93 % der inländischen Einlagen zum 31. Dezember, so ein aufsichtsrechtlicher Antrag.
Für eine Weile löste diese Exposition keine roten Fahnen aus. Die SVB hat die regulatorischen Hürden bei der Bewertung ihrer finanziellen Gesundheit problemlos genommen.
Aber unter der Oberfläche waren schwere Verluste bei langfristigen Anleihen, die während dieser Zeit des schnellen Einlagenwachstums eingerissen wurden und die dank Rechnungslegungsvorschriften weitgehend von der Sicht abgeschirmt waren. Es hatte Ende 15 Mark-to-Market-Verluste von über 2022 Milliarden US-Dollar für bis zur Fälligkeit gehaltene Wertpapiere, was fast seiner gesamten Eigenkapitalbasis von 16.2 Milliarden US-Dollar entspricht.
Nach der Veröffentlichung der Ergebnisse der Bank für das vierte Quartal im Januar waren die Anleger jedoch zuversichtlich, da ein Analyst der Bank of America Corp. schrieb, dass sie „den Punkt des maximalen Drucks möglicherweise überschritten hat“.
Schnell wurde klar, dass dem nicht so war.
Starker Punkt
Bei einem Treffen Ende letzter Woche hatte Moody's Investors Service schlechte Nachrichten für die SVB: Aufgrund der nicht realisierten Verluste der Bank drohte der Bank ernsthaft eine Herabstufung der Kreditwürdigkeit, möglicherweise um mehr als eine Stufe, so eine mit der Angelegenheit vertraute Person.
Das brachte den SVB in eine schwierige Lage. Um seine Bilanz zu stützen, müsste es einen großen Teil seiner Anleiheinvestitionen mit Verlust abgeben, um seine Liquidität zu erhöhen – was potenzielle Einleger verängstigen könnte. Aber das Stehen bleiben und von einer Herabstufung um mehrere Stufen getroffen zu werden, könnte einen ähnlichen Exodus auslösen.
SVB entschied sich schließlich zusammen mit seinem Berater, Goldman Sachs Group Inc., das Portfolio zu verkaufen und einen Aktiendeal in Höhe von 2.25 Milliarden US-Dollar anzukündigen, sagte die Person, die um Anonymität bat, um interne Überlegungen zu erörtern. Am Mittwoch wurde sie von Moody's ohnehin herabgestuft.
Zu dieser Zeit zeigten große Investmentfonds und Hedgefonds Interesse daran, beträchtliche Positionen in den Aktien einzunehmen, sagte die Person.
Das heißt, bis sie erkannten, wie schnell die Bank Einlagen blutete, was sich am Donnerstag nur noch verschlimmerte, nachdem eine Reihe prominenter Risikokapitalfirmen, darunter Peter Thiels Founders Fund, Portfoliounternehmen geraten hatten, vorsorglich Geld abzuziehen.
"Bleib ruhig"
Ungefähr zur gleichen Zeit, am Donnerstagnachmittag, wandte sich die SVB an ihre größten Kunden und betonte, dass sie gut kapitalisiert sei, über eine qualitativ hochwertige Bilanz und „ausreichende Liquidität und Flexibilität“ verfüge, so ein von Bloomberg eingesehenes Memo. Becker hatte eine Telefonkonferenz, in der er die Menschen aufforderte, „ruhig zu bleiben“.
Aber sie waren bereits zu spät.
Die SVB „hätte auf die Grundlagen des Bankwesens achten sollen: dass ähnliche Einleger alle gleichzeitig ähnliche Wege gehen", sagte Daniel Cohen, ehemaliger Vorsitzender von The Bancorp. „Banker überschätzen immer die Loyalität ihrer Kunden."
Ein Vizepräsident schien sich bei einem Gespräch mit einem Kunden eines öffentlichen Unternehmens an ein Skript zu halten und gab laut einer Person im Gespräch keine neuen Informationen weiter.
Dieser Kunde beschloss am Donnerstag, einen Teil seines Bargelds zu JPMorgan zu transferieren, um seine Vermögenswerte zu diversifizieren; Die Transaktion dauerte zwei Stunden, um auf der SVB-Website zu navigieren, und ist immer noch als „in Bearbeitung“ gekennzeichnet.
Derselbe Kunde versuchte am Freitagmorgen, einen größeren Betrag zu überweisen, aber keine Versuche, das Geld zu überweisen, funktionierten, sagte die Person.
Schneller Zusammenbruch
Der Zusammenbruch am Freitag geschah innerhalb weniger Stunden. Die SVB verzichtete auf die geplante Kapitalerhöhung, nachdem die Aktien am Donnerstag um mehr als 60 % eingebrochen waren. Zu diesem Zeitpunkt hatten die US-Aufsichtsbehörden die kalifornischen Büros der Bank überfallen.
SVB „hatte nicht annähernd so viel Kapital, wie eine riskante Institution hätte haben sollen“, sagte William Isaac, ehemaliger Vorsitzender der FDIC von 1981 bis 1985, in einem Telefoninterview am Freitag. „Als es anfing, gab es kein Halten mehr. Und deshalb mussten sie es einfach schließen.“
Vor Mittag in New York schloss das kalifornische Finanzschutz- und Innovationsministerium die SVB und ernannte die FDIC zum Konkursverwalter. Das Hauptbüro und alle Filialen würden am Montag wieder öffnen, hieß es.
Bis dahin ist es das Ziel von SVB, einen Käufer zu finden und ein Geschäft abzuschließen, auch wenn es laut einer mit der Angelegenheit vertrauten Person erforderlich ist, die Vermögenswerte des Unternehmens stückweise zu verkaufen.
Startup-Gründer machen sich unterdessen Sorgen darüber, ob sie in der Lage sein werden, Gehaltsabrechnungen zu machen. Die FDIC sagte, dass versicherte Einleger spätestens am Montagmorgen Zugang zu ihren Geldern haben würden.
Die Höhe der SVB-Einlagen über der Versicherungsobergrenze von 250,000 USD: „unbestimmt“.
–Mit Unterstützung von Sridhar Natarajan, Sarah Frier, Crystal Tse, Amelia Pollard, Max Reyes, Gillian Tan, Max Abelson, Sonali Basak, Jenny Surane und Kailey Leinz.
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Quelle: https://finance.yahoo.com/news/svb-spectacularly-fails-undinkable-heresy-222710493.html