SVB Blowout ist ein Weckruf für Aktienbullen zu Bankrisiken

(Bloomberg) – Börseninvestoren wurden gerade hart an die Risiken erinnert, die von den Turbulenzen in der Bankenbranche ausgehen.

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US-Aktien steuern auf die schlimmste Woche des Jahres zu nach einem Ausverkauf, der durch Liquiditätssorgen im Bankensektor ausgelöst wurde, da Portfolioverluste zu einer hastigen Mittelbeschaffung durch die SVB Financial Group, einem großen Kreditgeber für junge Unternehmen, führten. Die Nervosität breitet sich über den Atlantik aus, wobei die europäischen Banken seit September am stärksten eingebrochen sind und der Referenzindex der Region stark gefallen ist.

„Durch die Offenlegung ihrer Schwäche hat die SVB die Büchse der Pandora geöffnet“, sagte Arnaud Cayla, stellvertretender Vorstandsvorsitzender von Cholet Dupont Asset Management, den Kunden in einer Mitteilung. Es stelle „einen großen psychologischen Einfluss dar, der die alten Dämonen des Marktes erweckt hat“.

Die Aktien erhielten eine gewisse Atempause durch einen gemischten Bericht über die US-Beschäftigungszahlen am Freitag, wobei die europäische Benchmark einige Verluste abbaute und die US-Futures ins Positive drehten. Dennoch tragen die Bankenprobleme zu den breiteren Sorgen über die Auswirkungen höherer Zinsen auf die Wirtschaft bei. Angesichts des wachsenden Drucks vom Anleihenmarkt müssen Aktien möglicherweise weiter fallen.

Mit Blick auf die Banken sehen die Strategen trotz der heftigen Reaktion der Wall Street am Donnerstag nur begrenzte Risiken einer Ansteckung durch die Probleme der SVB auf große Kreditgeber, die gut kapitalisiert sind

.

Das sagen andere Strategen:

James Athey, Investment Director bei Abrdn:

„Ein Mangel an Beweisen hat es Aktieninvestoren ermöglicht, von einer makellosen Desinflation und einer Rückkehr in das mythische Land des ewigen Wachstums zu träumen. Die Probleme beim SVB waren wie eine kalte Dusche.“

Andreas Lipkow, Stratege bei der Comdirect Bank:

„In den USA nehmen Risiko-Hotspots eher zu als ab.“

Die Geschichte geht weiter

Die zunehmende Spekulationsbereitschaft in Zero-Day-to-Expiry-Optionen, den sogenannten ODTE-Produkten, „birgt auch ein erhebliches Risiko für die Finanzmärkte“.

Charles-Henry Monchau, Chief Investment Officer der Banque SYZ:

„Die Banken wurden von der raschen Zinserhöhung der Fed und dem Abzug überschüssiger Liquidität aus dem Finanzsystem überrascht. Dies hat gleichzeitig zu einem Berg von Verlusten in den Bankbilanzen geführt.“

„Sicherlich könnte man den SVB als ein extremes (und hoffentlich isoliertes) Ereignis betrachten. Aber es ist fair zu sagen, dass der Doppelschlag aus Anleiheverlusten in Bankbilanzen und einer Flucht von Kundeneinlagen ein Risiko für viele US-Banken darstellt.“

Björn Jesch, Chief Investment Officer bei der DWS:

„Es zeigt sicherlich, wie nervös der Markt doch ist, wenn Probleme bei einer relativ kleinen kalifornischen Bank ausreichen, um die Finanzgiganten der Wall Street zu erschüttern.“

Robert Greil, Chefstratege bei Merck Finck:

„Das Zinsgespenst geht um. Anleger befürchten zunehmend, dass die Zinsen weiter steigen werden als bisher erwartet.“

Mehr Klarheit in dieser Hinsicht erwartet Greil in der kommenden Woche von zwei Ereignissen: „Erstens ist es wichtig, dass die US-Inflationszahlen – inklusive der Kernrate – am Dienstag fallen, und zweitens, dass die EZB am Donnerstag kein stärkeres Gewicht darauf legen wird höhere Inflationsrisiken. Letztlich werden die sich verschlechternden Finanzierungsbedingungen bei weiter steigenden Zinsen im Jahresverlauf die Konjunktur belasten.“

Oliver Scharping, Portfoliomanager bei Bantleon:

„Obwohl ich wohl einige Bear Stearns '08-Vibes bekomme und die Liquidität auf breiter Front verschwindet, fühlt es sich noch nicht wie ein systemisches Problem an. Ehrlich gesagt gibt es bisher nur begrenzte Cross-Reads für europäische Banken. Wenn der Sektor in den nächsten Sitzungen weiterhin unter Sympathiedruck steht, könnte eine Ansteckung eine Gelegenheit sein, um hinzukommen.“

Alessandro Barison, Portfoliomanager beim HI Numen Credit Fund:

„Wir denken, dass der durch SVB ausgelöste Ausverkauf übertrieben ist, er ist nicht systembedingt und wird von einem spezifischen, eigenwilligen Grund angetrieben. Es zeigt jedoch den Wettbewerb in den USA mit so hohen Zinsen und wahrscheinlich das Ende der NII-Expansion für US-Banken.“

Raphael Thuin, Leiter Kapitalmarktstrategien bei Tikehau:

„Auf den ersten Blick sieht das nicht nach einem systemischen Problem aus. Die Märkte reagieren sehr empfindlich auf schlechte Nachrichten aus dem Bankensektor, und Sorgen darüber sind nie gut. Abgesehen davon muss man sehr wachsam gegenüber Dominoeffekten jeglicher Art sein, insbesondere bei regionalen US-Banken. Die Nachricht über die SVB kommt auch, da erwartet wird, dass die Nettozinsmargen bei den US-Banken ihren Höhepunkt erreichen, was den Druck erhöht.

„Bei europäischen Banken muss man natürlich die Due Diligence durchführen, aber sie sind nicht den gleichen Risiken ausgesetzt und zeigen keine wirklichen Anzeichen von Schwäche in Bezug auf Solvabilität und Rentabilität. Aber auch hier ist Vorsicht geboten in einem Kontext, in dem die Märkte sehr empfindlich auf diese Art von Ereignissen reagieren.“

Jerome Legras, Forschungsleiter bei Axiom Alternative Investments:

„Das ist die Sache mit dem Bankensektor, sobald es ein Problem bei einer Bank gibt, befürchten die Märkte, dass es überall ist, aber nichts ist falscher! Das Risikoprofil einer systemrelevanten Bank wie JPMorgan in Bezug auf Zinssätze und Liquidität hat einfach nichts mit einer auf VC spezialisierten kalifornischen Bank zu tun.“

„Gleiches gilt für Europa, wo systemrelevante Kreditgeber, die von der EZB beaufsichtigt werden, einem sehr begrenzten Risiko durch steigende Zinsen ausgesetzt sind. Es gibt einfach keinen Vergleich zwischen den beiden. Wir befinden uns in einem Umfeld steigender Zinsen, ja, aber das ist wirklich nichts Neues.“

Guillermo Hernandez Sampere, Handelsleiter des Vermögensverwalters MPPM GmbH:

„Es ist vielleicht kein großer Schaden, der durch digitale Währungen verursacht wird, und uns wurde von den Aufsichtsbehörden versprochen, dass das System nicht mehr so ​​anfällig ist. Nun, heute prüfen viele Vermögensverwalter ihre Bücher und Portfolios. Man muss Vertrauen zeigen, um weiteren Verkaufsdruck zu verhindern.“

–Mit Unterstützung von Chiara Remondini, Allegra Catelli, Michael Msika und Macarena Muñoz.

(Aktualisierungen mit US-Jobdaten, Marktreaktionen durchgehend)

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