Erfolgreicher US-Buchhalter in China sucht nach neuem Wachstum in Südostasien

Fünf Jahre nach seinem College-Abschluss im Jahr 1983 wagte der New Yorker Buchhalter Drew Bernstein im passenden Moment zusammen mit seinem Jugendfreund Neil Pinchuk den Schritt als Unternehmer. Der Gründung von Bernstein & Pinchuk LLP ging ein Aktienboom voraus, der Kunden aus dem Inland und eine frühe internationale Expansion nach Europa lockte.

Zwanzig Jahre später, als die Zahl der Börsennotierungen chinesischer Unternehmen in den USA früh zunahm und die Beziehungen zwischen den beiden Ländern zu dieser Zeit freundschaftlich zustande kamen, flog Bernstein nach Nordostchina, um einen potenziellen Kunden eines Privatunternehmens zu treffen, das an die Börse gehen wollte. Dort, erinnerte sich Bernstein, hatte er „die Hybris“ zu glauben, er sei bereit, Rechnungsprüfungen in einem Land durchzuführen, das sich immer noch in einem chaotischen Übergang von seinen maoistischen Tagen zu einer marktorientierten, globalisierten Wirtschaft befand.

Es hat sich ausgezahlt. Bernstein & Pinchuk hat den China-Teil des Geschäfts im Jahr 2011 in ein Joint Venture mit Marcum LLP ausgegliedert. Mittlerweile beschäftigt MBP, das gemeinsame Unternehmen, dessen Co-Vorsitzender Bernstein ist, fast 200 Mitarbeiter auf dem chinesischen Festland, darunter sechs Partner in fünf vertretenen Städten ein Beispiel für den unternehmerischen Erfolg der USA im Land.

Doch die Zeiten ändern sich. Die Geopolitik gepaart mit regulatorischen Unsicherheiten in China und den USA haben die einst boomenden Notierungen von Unternehmen auf dem Festland wie Alibaba, JD.com und Netease in New York und an der Nasdaq verlangsamt. Obwohl an diesem Dienstag Pläne für eine SPAC-Notierung (spezielle Akquisitionsgesellschaft) durch die in Shanghai ansässige Lanvin-Gruppe von Fosun International bekannt gegeben wurden, die einen Wert von mehr als einer Milliarde US-Dollar haben würde, war die jüngste Zahl chinesischer Börsengänge in den USA dürftig. Meihua International Medical Technologies sammelte nur 1 Millionen US-Dollar, bevor das Unternehmen im Februar mit dem Handel an der Nasdaq begann, der ersten Notierung in China seit Oktober.

Der mittlerweile 65-jährige Bernstein hat sich für ein neues Geschäftsziel entschieden: Südostasien. MBP plant, im Mai ein Büro in Singapur zu eröffnen, als Sprungbrett in eine wachsende Region, zu der auch Indonesien, die Philippinen, Vietnam und Malaysia gehören. Das Gebiet sei ein „sehr ignorierter Teil der Welt“, insbesondere in den USA, glaubt Bernstein. „Ich denke, wir stehen für sie noch ganz am Anfang, denn die Dinge beginnen sich zu ordnen.“

Was steht an? Zum einen das BIP-Wachstum – zumindest im Februar, bevor Russlands brutale Invasion in der Ukraine die Welt schockierte. „Unsere Prognose für die Entwicklungsländer Asiens lautet, dass das Wirtschaftswachstum im Jahr 5.3 2022 % betragen wird“, sagte Albert Park, Chefökonom der Asiatischen Entwicklungsbank, am 1. Februar. „Wir betrachten dies als eine stetige Erholung von der Pandemie und werden durch Fortschritte bei den Impfraten gestützt.“ und Kontrolle der Covid-19-Krankheit.“

Ein weiterer potenzieller Pluspunkt für Singapur, Südostasiens wichtigstes Finanzzentrum, ist das geringere Interesse ausländischer Unternehmen am regionalen Finanzdienstleistungskonkurrenten Hongkong. Laut einer von der veröffentlichten Umfrage Europäische Handelskammer am Mittwoch in Hongkong, Ein Viertel der Befragten plante angesichts der aktuellen Covid-12-Beschränkungen, in den nächsten 19 Monaten „vollständig“ aus Hongkong wegzuziehen, und 24 % planten einen teilweisen Umzug. Mehr als 50 % gaben an, dass sie Schwierigkeiten hätten, ausländisches Personal zu rekrutieren. Internationale Investoren sind auch besorgt über die Folgen der engen Beziehungen Chinas zu Moskau nach dem Krieg in der Ukraine, die seit Ende Februar in „beispiellosem“ Ausmaß Geld aus chinesischen Aktien abgezogen haben, berichtete Bloomberg heute unter Berufung auf das Institute of International Finance.

Ein weiterer Vorteil für Bernstein sowohl für Singapur als auch für Südostasien: seine Erfahrung mit der wachsenden Zahl von SPACs. MBP hat in den letzten Jahren an „Dutzenden“ von SPAC-Transaktionen in den USA gearbeitet und sieht, dass westliches Kapital über SPAC-Kombinationen, die an New Yorker oder asiatischen Börsen gehandelt werden könnten, mit Wachstumsunternehmen in Südostasien zusammenarbeiten möchte. „Es gibt (ungefähr) 500 SPACs da draußen (in den USA), die nach Zielen und Unternehmen von Wert suchen“, sagte Bernstein. Er glaubt, dass SPACs und andere internationale Investoren, die die Aussichten Südostasiens im Auge behalten, bereit sein werden, relativ große Kapitalbeträge anzubieten, die sonst für lokale Unternehmer dort nicht unbedingt so leicht zugänglich wären.

Obwohl asiatische Börsen SPACs langsamer annehmen als die US-Börsen, geht Bernstein davon aus, dass sich dies mit der verbesserten Regulierung weiterentwickeln wird. „Ich habe keinen Zweifel daran, dass sowohl Hongkong als auch Singapur den Wert eines SPAC als Instrument zur Kapitalbeschaffung erkennen“, sagte er. „Der SPAC-Markt in Asien steckt derzeit noch in den Kinderschuhen.“

Das Potenzial Singapurs zeichnet sich für Bernstein außerdem durch die langjährige Erfahrung und die internationalen Verbindungen der Singapore Exchange sowie die Offenheit Singapurs für Geschäftsimmigranten aus. Zu den zehn reichsten Milliardären mit singapurischer Staatsbürgerschaft auf der Forbes-Milliardärsliste 10 gehören Mitglieder aus dem Großraum China, darunter Zhang Yong, Vorsitzender der Restaurantkette Haidilao; Li Xiting, Vorsitzender von Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics; Forrest Li, Gründer des E-Commerce-Unternehmens Sea, Shu Ping, Mitbegründer von Haidilao; und Jason Chang, Vorsitzender von Advanced Semiconductor Engineering.

Bernstein sieht in Singapur auch ein Technologiezentrum mit einem ähnlichen Potenzial wie Israel, mit einheimischen Talenten und der Fähigkeit, Außenstehende an seine Küsten zu locken. Das in Singapur ansässige Ride-Hailing-Unternehmen Grab zum Beispiel debütierte im Dezember an der Nasdaq, nachdem es mit Altimeter Growth im Rahmen der bislang größten Börsennotierung und SPAC-Vereinbarung in Südostasien fusionierte. Für die Anleger war dieser Börsengang bisher eine Katastrophe, da er seitdem mehr als 70 % seines Wertes verloren hat.

Über die Technologie hinaus werden Unternehmen, die Verbraucher mit steigendem verfügbaren Einkommen bedienen, auch für westliche Aktieninvestoren attraktiv sein, glaubt er. „Wenn jemand, der 4,000 Dollar im Jahr verdient, sein Einkommen verdoppelt, fließen 100 % davon zurück in die Wirtschaft.“ Indonesien ist aufgrund seiner großen Bevölkerung von mehr als 275 Millionen „mit Abstand die Nummer eins, abgesehen von Singapur“, was das Wachstumspotenzial für MBP angeht, glaubt er, gefolgt von den Philippinen, Vietnam und Malaysia.

Was steht Chinas Auslandsnotierungen bevor? Bernstein glaubt, dass Chinas jüngste Bemühungen, die Einkommensumverteilung durch einen „gemeinsamen Wohlstandsschub“ zu fördern, die Attraktivität des Landes für Unternehmer einschränken könnten, wenn sie zu weit gehen. Beschränkungen darüber, „wer“ erfolgreich sein kann, „wie viel“ sie verdienen können, und globale Informationsflüsse könnten für Planer, die die Wirtschaft langfristig wachsen lassen wollen, eine „herausfordernde Aufgabe“ sein, sagte er.

Regulatorische Unsicherheiten sowohl in den USA als auch in China verlangsamen inzwischen die Notierungen chinesischer Unternehmen im Ausland. „Sowohl die USA als auch China haben Regeln festgelegt und der Markt ist unklar, wie die Regeln durchgesetzt werden sollen“, sagte er. Dazu gehören Schwellenwerte für die staatliche Überprüfung durch China und für Offenlegungspflichten zur Rechnungslegung durch die Securities and Exchange Commission. „In gewisser Weise werden die Märkte die Menschen dazu zwingen, klare Regeln festzulegen“, sagte Bernstein. „Bei China bin ich mir sicher, dass sie immer sehr klar dargelegt haben, was sie tun wollen, und die Einzelheiten, wie es umgesetzt wird, unglaublich verschwommen sind. Und das ist nicht anders.“

Irgendwann werden sich die Seiten der USA und Chinas jedoch auf Bilanzierungsregeln einigen, um Börsennotierungen zu erleichtern, prognostiziert er. „Ich beschreibe China und die USA als eine 50-jährige Ehe, und das ist genau das, was es war. Und in einer 50-jährigen Ehe gibt es einige sehr gute und einige sehr schlechte Zeiten. Aber am Ende des Tages, wie ich immer sage, hat sich niemand scheiden lassen, weil er es sich nicht leisten konnte.“

Obwohl MBP kleiner ist als die vier großen Buchhaltungsunternehmen Deloitte, Pricewaterhouse, EY und KPMG, ist MBP davon überzeugt, dass seine langjährige Erfahrung mit Börsennotierungen chinesischer Unternehmen in den USA einen Kundennutzen in Südostasien für lokale Unternehmen bietet, die nach internationalem Kapital suchen, und für westliche Investoren, die nach Unternehmen suchen, in die sie Geld investieren können in die Region und sogar Unternehmen auf dem chinesischen Festland, die in die Region expandieren möchten.

„Wenn ich in einen Markt gehe, dann gehe ich nur in den Markt, weil ich das Gefühl habe, dass ich einen Mehrwert schaffen kann. Ich gehe nicht dorthin, um das Gleiche zu tun, was alle anderen tun. Ich werde es besser machen und als Sieger hervorgehen, denn jedes Mal, wenn man das tut, ist das Einzige, was passiert, dass man in der Mitte des Feldes landet.“

Als er kürzlich Singapur besuchte, sagte er, er fühle sich fast so, als sei er vor zwei Jahrzehnten in China gewesen. „Als ich vor 20 Jahren in China anfing, schaute ich aus dem Fenster und wusste nicht, wo sich etwas befand. Ich hatte dort keine Mitarbeiter. Ich hatte mein Handy. Ich weiß auch heute noch nicht, woher das Geschäft kommen sollte.“

Und so, fuhr er fort: „Hierhin scheinen die Dinge in Südostasien zu weisen.“ „Es ist nicht so, dass (Südostasien) China ersetzen wird. Nichts wird China ersetzen, denn nichts hat die Größe, den Umfang und die Tiefe Chinas. Aber angesichts der Natur meiner Arbeit und meiner Arbeit in Schwellenländern kann man nicht ignorieren, was gerade vor der Nase passiert.“

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@flannerychina