Ein starker Arbeitsmarkt bietet sich für weitere Zinserhöhungen der Fed an, aber nicht für lange

Die erstaunlichen Jobzahlen vom Freitag – die weiterhin aus dem Park schlagen – bedeuten, dass, egal wie oft sich die Wall Street zu einer Zinspause der Fed redet, dies in absehbarer Zeit nicht passieren wird. Sofern es nicht zu einem Absturz der Rohstoffpreise kommt, muss die Inflation auf 5 % fallen, bevor die Fed auf die Bremse tritt.

„Die Fed wird diese Zahlen hassen“, sagt Brian McCarthy, Leiter des Investment-Research-Unternehmens Macrolens in Stamford, Connecticut. „Die Gehaltsabrechnungen im Januar sind aufgrund jährlicher Revisionen und einer extremen saisonalen Anpassung immer wackelig, aber mit sowohl Stundenverdiensten als auch geleisteten Arbeitsstunden Er sieht auch viel robuster aus, als wir letzten Monat glauben gemacht wurden, und es lässt sich das Bild einer anhaltenden Stärke auf dem Arbeitsmarkt nicht leugnen, das im Widerspruch zu einer Flut von Entlassungsankündigungen steht.“

Die Federal Reserve hat diese Woche bereits die Zinssätze um einen Viertelpunkt angehoben achte Wanderung seit März. Diese Wanderungen könnten natürlich dazu beitragen, die Wirtschaft zu bremsen. Der Arbeitsmarkt signalisiert derweil keine Verlangsamung in Sicht.

Sagte ein Marktteilnehmer über die Zahlen des Amtes für Arbeitsstatistik heute: „Der Messwert war so gut, dass wir ihn zweimal überprüfen mussten, um sicherzustellen, dass dort nichts falsch war. Der US-Arbeitsmarkt ist nicht nur stark, er ist robust, und Rezessionssorgen sind unnötig.“

Die Anleger wissen, dass die Fed aufgrund des Arbeitsmarktes möglicherweise eine restriktivere Geldpolitik verfolgt, als ihnen lieb ist. Für sie gibt jeder Geld für Dinge wie Hühnchen und Benzin aus, wenn alle arbeiten, und die Inflation steigt. Für die Wall Street sind billige Kredite gut für gehebelte Geschäfte, und die Wall Street liebt trotz des Fiaskos von 2008 immer noch gehebelte Geschäfte. Darüber hinaus schienen die Unternehmen keine größeren Probleme mit steigenden Zinsen gehabt zu haben Die Hypothekenzinsen sind gesunken.

Höhere Zinsen = langsamere Wirtschaft?

Die höheren Kapitalkosten haben zu keiner nennenswerten Verlangsamung der US-Wirtschaft geführt. Das amerikanische BIP-Wachstum übertrifft das der EU, und die Arbeitslosigkeit ist auf dem niedrigsten Stand seit Ende der 1960er Jahre.

Aber am Mittwochmorgen twitterte der ehemalige New Yorker Fed-Ökonom Arturo Estrella auf seiner Twitter-Seite „#Recession alert“ und zeigte ein Diagramm der Inversion der Zinskurve, die Mitte Oktober begann und bis heute andauert. Jeder liebt einen Doomsayer, richtig?

Die Charts deuten auf eine drohende Rezession hin. Laut Estrellas eigenem quantitativen Modell lagen die Rezessionschancen vor der Straffung der Fed am 99. Februar bei 1 %.

Dies ist keine übereinstimmende Ansicht, auch wenn bei solchen umgekehrten Diagrammen immer die Rezessionsalarmglocken läuten werden.

Andere, die in Finanz-Twitter eingesteckt sind, haben Leute sagen sehen, dass, wenn dies eine Rezession ist, dies eine ziemlich gute Rezession ist. Mit anderen Worten, wenn es zu einer Rezession kommt, ist dies die Art, die Sie wollen.

Fed-Chef Jerome Powell sagte diese Woche, er sei immer noch besorgt über die Inflation, sei aber bereit zu handeln, falls die Inflation stärker als erwartet sinken sollte. Zwölfmonatige rollierende Inflation ist 6.5% Stand: 12. Januar. Ende letzten Jahres lag sie bei über 8.5 %.

Ein schwächerer Dollar hat geholfen. Der schwächere Dollar scheint der Gleitpfad zu sein, auf dem die Fed hofft, eine sanfte Landung zu erreichen und keine echte Rezession zu erleben.

„Wenn die Fed nur noch Monate von einer Pause und ein paar Quartale von einer Zinssenkung entfernt ist, ist es möglich, dass die erwartete Verlangsamung nicht viel schlimmer sein muss als das, was die Wirtschaft in den ersten Monaten der Rezession erlebt hat, die Ende 2007 begann. “, sagt Vladimir Signorelli, Leiter von Bretton Woods Research, einem Analyseunternehmen für Makroinvestoren in Long Valley, New Jersey.

Ein Szenario mit einer sanften Landung – bei dem sich die Wirtschaft von heute rund 4.8 % auf 3.5 % der Arbeitslosigkeit verlangsamt – wird die Fed dazu zwingen, die Zinssätze vor Jahresende zu senken, und wahrscheinlich sogar schneller, als sie angehoben wurden. Wenn sie die Zinsen bei steigender Arbeitslosigkeit weiter erhöhen, könnte die Wirtschaft ihnen entkommen.

Es gibt andere bewegliche Teile. Wenn der Ukraine-Krieg bis Mitte des Jahres zu einer diplomatischen Lösung kommt, ist ein Soft-Landing-Szenario ebenfalls realistischer, da der Dollar aufgrund von mehr geopolitischer Stabilität an Stärke gewinnt. Ausländische Investoren werden US-Aktien kaufen, was zur Stärke des Dollars beiträgt.

Einige Unternehmen haben mir diese Woche mitgeteilt, dass ihre Lager voll sind, aber die Bestellungen verlangsamen sich. Der größte Teil der Auffüllung ist auf die Probleme der Lieferkette im Jahr 2021 zurückzuführen, die durch die Einschränkungen der Pandemiepolitik verursacht wurden. Chinas Null-Covid-Politik der immer wieder wiederkehrenden Sperren ließ alle Vorräte anlegen. Die langen Schlangen an den Häfen sind jedoch vorbei. Seefrachtbuchungen sind nur noch ein Bruchteil dessen, was sie noch vor sieben Monaten waren, wie die lesenswerte Seeschifffahrtsreporterin Lori LaRocco in ihr schrieb Spalte Frachtwellen an diesem Morgen.

Wir könnten schließlich sehen, dass die Inflation schneller als erwartet sinkt.

Deswegen…

„Wir glauben, dass wir in den nächsten sechs bis zwölf Monaten beginnen werden, Ratensenkungen zu sehen“, prognostiziert Signorelli.